• 堅守幣值穩定 促進經濟合理增速

    觀點 > | Time Weekly - 2019-12-03 03:13:02 來源:時代周報
  • [摘要] 全球降息,中國怎么辦?作為一個大型經濟體,我國的貨幣政策主要是服務國內經濟,所以理應“保持定力”“以我為主”。

    中國人民銀行行長易綱12月1日在《求是》上撰文指出,中國經濟增速仍處于合理區間,通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平,加之我國有社會主義市場經濟的制度優勢,應盡量長時間保持正常的貨幣政策。

    即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近,我國也應堅持穩中求進、精準發力,不搞競爭性的零利率或量化寬松政策,始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護最廣大人民群眾福祉的初心使命。

    “開閘放水”成了今年全球貨幣政策的主旋律。截至目前,今年年內已有近30個經濟體相繼宣布降息,其中新西蘭、土耳其等國更是“不走尋常路”,超出預期的降息幅度震撼了全球投資者。下半年美聯儲連續降息,更給全球降息潮火上澆油。

    全球經濟疲軟之下,各國量化寬松大幕已經開啟,以求降低實體經濟融資成本,從而提振經濟。

    全球降息潮中,中國應如何反應?

    “中國有可能成為下一個零利率的國家”,這是一種聲音。前不久的一次經濟論壇上,一位經濟學家就曾經表示,世界上的主要高債務發達國家中,政策利率都在下降,并且除了中國都出現過零利率,“而當下中國企業債務的償付負擔太高,擠出了新增信貸的有效需求”,因此,他預測中國有可能成為下一個零利率的國家。

    究竟應該如何反應,需要看清降息利弊,并立足于國情。

    2008年國際金融危機爆發以來,主要發達經濟體實施了空前的貨幣刺激,從降息等常規貨幣政策,到零利率、量化寬松、前瞻性指引乃至負利率等非常規貨幣政策。

    這些措施的價值毋庸置疑,起到了對沖危機沖擊、防止經濟和價格出現螺旋式下行的作用,但原本屬于應對危機的非常規政策如果變成了“常規貨幣政策”,長期來看其負面作用不可小覷。

    易綱文章因此強調,量化寬松和零利率政策“可能會延緩經濟內在的調整進程,加劇結構性問題”。而從中國國情來看,相比發達經濟體,零利率的弊端更大。一方面,可能導致資本外流,對于經濟發展嚴重不利;另一方面,和發達經濟體多屬于消費型國家、“零利率”對百姓影響很小不同,我國的低收入人群中,將錢存進銀行仍是其主要理財方式,零利率意味著什么不言而喻。

    易綱在此次發表的文章中說:“守護好老百姓手里的錢,保持幣值穩定,并以此促進經濟增長,是貨幣政策的使命。”他還堅定表示,“不能讓老百姓手中的票子變‘毛’了,不值錢了”。這是對中國國情的深刻認識。

    全球降息,中國怎么辦?作為一個大型經濟體,我國的貨幣政策主要是服務國內經濟,所以理應“保持定力”“以我為主”。

    當前,我國是全球范圍內少數沒有量化寬松、沒有零利率、沒有負利率的國家,應該珍惜貨幣政策空間,重在暢通貨幣政策的傳遞機制,推動從“寬貨幣”轉向“寬信用”。

    當然,考慮到國內的經濟形勢和物價走勢,政策適時進行預調和微調不可避免。

    首先,我國需要進一步完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,引導金融機構加大對實體經濟,特別是民營、小微企業等薄弱環節的支持力度。

    同時,還需要進一步改革優化金融體系結構,提高直接融資的比重,發展股權融資,最終目標是促使經濟在合理增長區間。

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