時代IPO觀察 | IPO被否案例迭出,中介機構比比誰更慘

2020-01-31 12:09:46

時代商學院分析師 陳佳鑫

一家企業能否順利通過發審委的審核(過會),一方面要看企業自身情況,另外,IPO中介機構也起到至關重要的作用。

一家有實力的中介機構(保薦機構、會計師事務所、律師事務所),是能夠有力提升IPO企業的合規性、合法性、信息披露準確度等,幫助企業順利過會。

相反,若中介機構專業能力不足,無法幫助企業做好上市準備工作,一方面會拖延企業的上市進度。更有甚者,有可能導致企業無法過會。

東方財富網數據顯示,2019年共有276家企業上會,其中247家順利過會,29家因上會被否、被取消審議或暫緩審議而無法成功IPO。

時代商學院統計了這29家企業的保薦機構、會計師事務所、律師事務所在未過會企業數量、過會率等方面的數據,以此觀察它們的實力。

圖表1:各保薦機構服務企業上會情況

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數據來源:東方財富網,時代商學院整理

從圖表中可以看到,2019年共有20家保薦機構出現所服務企業未過會的情況,占總保薦機構數量的40%。其中,7家保薦機構所服務企業未過會數量超過2個。2019年,上述20家保薦機構整體過會率達到89.49%,所服務企業的過會率超過整體過會率的僅有5個。

具體而言,海通證券2019年所服務的上會企業中,共有4家未能過會,數量位列保薦機構首位。4家中,2家上會被否,1家被暫緩審議,1家被取消審議,其所服務的上會企業的整體過會率僅為60%,遠達不到整體89.49%的過會率,可謂是2019年最慘保薦機構。

申萬宏源、東吳證券2019年的保薦業務同樣不太樂觀,各有2家企業未能過會,過會率僅為50%。

相較而言,中國國際金融證券及中信建投證券的保薦業務表現較為優異,其2019年所服務的上會企業數量分別位列第一、第二,在服務眾多上會企業的同時,依然能保持較高服務企業的過會率。

圖表2: 各會計師事務所服務企業上會情況

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數據來源:東方財富網,時代商學院整理

圖表2顯示,2019年共有14家會計師事務所出現所服務企業未過會的情況,占會計師事務所總數的50%,其中5家會計師事務所服務的未過會企業數量超過2家。

具體來看,立信會計師事務所的未過會企業數量遙遙領先,其中7家上會被否,3家被取消審核。原因有二,首先,其所服務的上會企業數量遙遙領先,2019年立信會計師事務所共服務60家上會企業,領先第二名的44家及第三名的18家。另外,其過會率為83.33%,確實低于整體水平。

廣東正中珠江會計師事務所、瑞華會計師事務所在2019年的審計工作則較為糟糕,分別有3家、2家企業未能過會,過會率分別為80%及77.78%,低于整體水平。公開資料顯示,這兩家會計師事務所在2019年分別因康美藥業(600518.SH)、康得新(002450.SZ)的財務造假案而受懲罰,其所服務企業也有一批中止了IPO。

天健會計師事務所的表現尚可,其在2019年服務了44家上會企業,數量排名第二,有3家企業未過會,過會率達到93.18%,超過平均水平。

圖表3: 各律師事務所服務企業上會情況

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數據來源:東方財富網,時代商學院整理

圖表3顯示,2019年共有18家律師事務所出現所服務企業未過會的情況,占總律師事務所數量的29.50%,其中7家律師事務所服務的未過會企業數量超過2家。

具體來看,律師事務所中出現3家過會率為0%的情況,分別為上海天衍禾律師事務所、北京君合律師事務所大連分所、廣東尚玖律師事務所。過會率為0%,一方面是因為此三家律師事務所服務企業少所致。另一方面,也可能與規模較大的律師事務所占據較多優質企業,而規模較小的律師事務所可選擇余地較小有關。

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