新三板深改規則全面落地 精選層掛牌業務啟動

2020-01-21 01:55:59
河北一家專注新三板投資的私募基金公司總經理告訴時代周報記者:“精選層相關政策出臺后,與業內交流發現,一些企業前期的目標本是申請創業板上市,但目前看精選層更符合企業發展速度

時代周報特約記者 蘇長春 發自北京

距第二批業務規則發布僅半月,1月19日晚,第三批業務規則亮相。至此,新三板全面深化改革涉及的7件基本業務規則全部發布實施。

第三批業務規則主要包括《股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌規則(試行)》(下稱《公開發行規則》)1件基本業務規則,《股票向不特定合格投資者公開發行保薦業務管理細則(試行)》(下稱《保薦業務細則》)和《股票向不特定合格投資者公開發行與承銷管理細則(試行)》(下稱《發行承銷管理細則》)2件業務細則。

全國股轉公司指出,本次業務規則的發布實施,標志著新三板市場股票向不特定合格投資者公開發行并在精選層掛牌業務已正式啟動,市場各方可據此著手開展相關業務。

截至1月19日,至少有13家新三板企業宣布備戰精選層。此外,在上周過會的12家企業中,首都在線、捷安高科、北鼎晶輝、金丹科技等均為新三板企業。

1月20日,河北一家專注新三板投資的私募基金公司總經理告訴時代周報記者:“精選層相關政策出臺后,與業內交流發現,一些企業前期的目標本是申請創業板上市,但目前看精選層更符合企業發展速度,不排除后期轉變策略。”

企業進入精選層需五步走

精選層公開發行被市場視為小IPO業務,此次《公開發行規則》上,全國股轉公司也借鑒了注冊制理念。

1月19日,蘇寧金融研究院特約研究員何南野對時代周報記者分析稱,本次業務規則的落地,具有以下亮點:

一是程序嚴謹,需要履行的程序和在A股IPO程序相當,使得精選層掛牌的規范性大幅提高。

二是壓實保薦機構責任,對保薦機構加強監管和追責,有利于全面提升掛牌公司質量,保護投資者利益。

三是降低對戰略配售范圍和限售時間的要求,強化市場博弈,促進市場化配售行為的發生,有利于提升認購積極性。

四是定價方面全面參考A股IPO定價發行要求,設置了多元化的定價機制、詢價機制、超額配售機制,有利于建立市場化的發行承銷機制。

與征求意見稿比較,《公開發行規則》進行了以下三方面調整完善:

一是調整戰略配售范圍,刪除了保薦機構相關子公司可以參與戰略配售的規定。

二是調整戰略配售限售要求,對戰投所持股份設置差異化限售安排,對發行人高管、核心員工參與戰略配售取得的股票限售12個月,對其他投資者參與戰略配售取得的股票限售6個月。

三是在規則條文中為保證金申購和以其他方式申購預留制度空間。

掛牌公司申請公開發行并進入精選層,需履行哪些程序?全國股轉公司指出需經過五大流程。

第一步,掛牌公司應確認自身符合相關條件。

具體包括《公眾公司辦法》規定的公開發行股票的條件,《公開發行規則》規定的發行主體要求,《分層管理辦法》規定的精選層預計市值和財務條件,且不存在相關負面清單情形。

第二步,掛牌公司需聘請中介機構進行輔導,并經過證監會派出機構驗收通過。緊接著,發行人要履行董事會、股東大會審議程序,按照有關規定制作申請文件,由保薦機構保薦并向全國股轉公司提交。

第四、五步進入審查核準環節,分別為全國股轉公司審查和證監會核準,前者根據受理申請文件,以問詢等方式進行自律審查。

證監會則會對發行人是否符合公開發行條件、是否滿足相關信息披露要求進行核準,在20個工作日內作出行政許可決定。

何南野告訴時代周報記者,《公開發行規則》的實施是重大突破,即進入精選層的新三板公司可公開發行股票,該功能類同于在A股上市的公司,企業融資功能得到更大發揮。

保薦制度壓實機構責任

在《保薦業務細則》方面,全國股轉公司立足新三板實際,落實并細化了證監會規定的各項保薦職責及原則性要求,壓實保薦機構責任。

新三板保薦制度與其他市場有哪些差異化的規定?

時代周報記者注意到,全國股轉公司分別從規則依據、保薦機構范圍、出具保薦文件、持續督導職責和持續督導期限五方面作出了差異化安排。

在承銷制度安排上,全國股轉公司指出,《發行承銷管理細則》充分借鑒境內外資本市場股票發行承銷制度的有益經驗,結合中小企業特點,在定價、申購、配售、信息披露等方面作出針對性的具體安排。

設置多元化定價機制成為看點。

新三板市場公開發行允許發行人與主承銷商根據發行人基本情況和市場環境等,合理選擇直接定價、競價或詢價等方式確定發行價格,以提高發行效率、實現市場化定價。

發行承銷制度還在豐富戰略配售范圍的基礎上、對配售比例作出要求,以及允許設置超額配售選擇權,維護價格穩定,并作出老股東權益保護安排等。

1月20日,九泰基金投資經理李仕強對時代周報記者分析稱,“新三板結合自身的特點,做了一系列差異化的制度安排,包括戰略配售和發行定價等各環節。這既有利于后期精選層企業的公眾性和流動性,也強化了相關中介機構的責任,是推動新三板市場生態建設的重要一步。”

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