時代在線 http://www.mkclbj.icu/rss 時代在線 一切重要新聞-時代周報 zh-cn 30 Fri, 29 May 2020 14:55:20 +0800 Time-Weekly 女會員為退6.88萬與陌生男子“閃婚”, 質疑百合網“結婚保”貨不對板 http://www.mkclbj.icu/post/270295

雖說一時單身一時爽,一直單身一直爽,但5.20被滿屏的狗糧秀了一波,總難免“檸檬精”上身。據數據統計顯示,中國單身群體已超2.4億,不少單身青年走上了相親之路,付費使用婚戀社交服務早已成為主流。然而,百合網在2019年推出了一款以“結婚返現”為賣點的新型婚戀產品“結婚保”,只要在服務期限內,用戶與平臺推薦的異性登記結婚,即能享受“結婚返款”的福利。


通過婚戀服務結婚還能獲得“結婚返現”福利,這相當于免費替用戶解決了單身問題,該服務吸引了不少消費者的目光,一時間受到了廣大用戶的熱捧。然而,如今該新型婚戀產品屢遭消費者詬病,“結婚返現”究竟是福利還是陷阱?


百合網:三個月內就能找到合適的人

價值6.88萬的“結婚保”服務到底值不值,能買到一生的幸福嗎?“結婚返款”本該是單身男女的一大福利,來自北京的冀女士卻為此苦惱不已。


冀女士告訴《消費者報道》,自己是一名離異人士,在北京租房并獨自照顧小孩,一開始是想要通過百合網注冊會員認識其他異性,但后期工作人員通過電話聯系邀請到線下店鋪做進一步了解。“百合網的工作人員說我的條件挺好的,她們店里有挺多不錯的對象,讓我去看一下。并告訴我說因為線上沒有實名認證,沒有安全保障。線下的都是有實名認證且條件不錯,于是我就去了。”


2019年3月2日,冀女士前往北京三里屯分店。據冀女士介紹,該店鋪的相親服務價格為一萬元起步,價值萬元的消費對于冀女士而言無法承受,正準備離店時工作人員給她介紹了“結婚返現”的服務。“工作人員稱店里有個“結婚保”活動,讓我先付6.88萬元,只要成功和平臺的會員結婚后便能返還。她還告訴我說結婚后給百合網做錦旗,寫封感謝信做個宣傳就行了。”冀女士對《消費者報道》說。


冀女士回憶稱,當時明確告知工作人員一時拿不出6.88萬,但對方聲稱該活動是內部名額,且需要找領導審批,表示如果錯過這個活動就挺可惜的。“后來又來了個店鋪經理,他說‘你的氣質挺好,保證三個月內就能找到合適的對象,互相了解半年之后就能談婚論嫁。刷信用卡的話頂多花十個月的時間就能拿回來了,一個月分期的話也用不了多少。找到合適對象的話也能讓他幫你分擔一下。’在幾個小時的游說和誘惑下,我刷了幾張信用卡簽了合同……”



男會員與平臺描述不符,為退費“閃婚”

冀女士告訴《消費者報道》,交錢后百合網并沒有積極介紹對象,在多番催促下,百合網在三個月內安排了3位男會員與其見面,但見面了解后均沒有聯系。據了解,百合網規定與異性會員見面需在百合網的固定場所見面,時長為30分鐘。


“當時見第一位男會員是在我簽合同的屋里見了面,對方的什么信息我都不知道,老師只是口頭和我說了一下對方的職業、年齡,聲稱照片是保密的。然后我就去了,聊了半小時后結束,互相加了微信。我主動和男會員聊天,他卻不怎么理我。我問老師他為什么不理我,老師說對方年薪百萬,平時工作比較忙。”冀女士表示很無奈。


三個月后,冀女士發現百合網介紹的男會員與自己擇偶要求完全不符,且男會員實際條件也和百合網所描述的條件有較大出入。冀女士認為,百合網推薦的男會員并不靠譜,總感覺是托,且并沒有如開始所說的三個月就能找到對象。冀女士曾嘗試與百合網溝通退款,表示想要退還80%的費用。但被工作人員拒絕,表示已為其服務了三個月,無法退款,將繼續幫冀女士尋找合適的對象。


“8月份左右,又給我介紹了一個出租車司機,他告訴我說他在百合網交了500元的相親費,交了錢之后就立馬介紹給我了。他感覺自己像個托似的見了我。”而更讓冀女士驚訝的是,在與幾位男會員交談中發現,男會員的相親費用與她所繳納的相親費用相差甚遠,尤其是與該名出租車司機所繳納的相親費用相差了近138倍。


直至2019年9月,冀女士已與8名男士見面,均沒有下文。“半年過去了還一點眉目都沒有,我急啊。一個人在北京租房還帶著孩子,每個月東拼西湊,拆東墻補西墻,信用卡每月都要還不少錢。本想找個人分擔,結果卻是負債累累精神疲憊。”冀女士對《消費者報道》說。


正當冀女士不再抱希望時,事情卻出現了轉機。“大概是10月份的時候,我遇到了我現在的丈夫張奇(化名)。張奇和之前見面的會員不一樣,比較靠譜。雖然我覺得對方并不是托,但也并沒有百合網所說的條件那么好,百合網告訴我說張奇雖然目前沒有房,但有在北京購房的能力。但了解后發現,和我一樣窮得很。”冀女士認為,百合網所提供的男會員信息并不準確,實際情況與描述相差極大,有虛報信息的嫌疑。


對于生活拮據的冀女士而言,拿回6.88萬能緩解不少生活壓力,為了拿回這一筆錢,只能趕在服務期內結婚,冀女士無奈的表示現在的結婚似乎成為了一種“交易”。“我和張奇說明了我的情況,問他能不能和我結婚。張奇覺得我也挺不容易的,一個人在北京帶孩子,便答應了。”冀女士告訴《消費者報道》,十月份之后再也沒有讓老師介紹其他對象,一直與張奇保持聯系。


在談婚論嫁之時,剛好遇上了疫情,合同期延期到4月2日。據了解,冀女士與張奇在3月25日回了老家領證,領證后便開始按照要求走返款流程,但直到現在仍未收到返款。冀女士告訴《消費者報道》,“我多次詢問返款情況,老師說不知道,稱手續已經辦理完畢。我們兩當時按要求拍照、拍視頻給他們做廣告。我去了兩次店里找負責人,但并沒有見到。便要求店員提供負責人的聯系方式,店員告訴我沒有,便把我打發回去了。”


百合網究竟能否如約向在服務期內結婚的會員返還6.88萬?對此,《消費者報道》向百合網發送采訪函問詢,百合網回復稱,在符合我司的“結婚保”產品相關規定前提下,同時經過公司稽查等部門審核通過后,公司會按照相關返款流程進行返款。目前冀女士的返款已經進入走流程階段,最快在6月份便可完成返款。


此外,在《消費者報道》向百合網發送采訪函件后,冀女士向《消費者報道》透露,工作人員要求冀女士撤回投訴,否則將會對其造成很嚴重的影響。



繳納6.88萬元相親費,一年卻沒見上一個對象

無獨有偶,來自深圳的張女士同樣為此相親服務而煩惱。據了解,張女士去年五月與百合網簽約,其“結婚保”服務的價值同樣為6.88萬,其服務內容含有一年內介紹24位對象,促成12位見面、提供專業相親指導等服務,只要在服務期間內與平臺會員結婚便能退款。但與冀女士不同的是,張女士在一年內并沒有見過任何一個相親對象。

 

▲百合網VIP合同內容


“都一年了,我一個相親對象都沒有見過。期間共推薦了5位男士給我,有兩位我覺得可以見面,但百合網的老師均告訴我對方沒時間便不了了之了。”張女士說。


“我打電話給總部投訴,這合同已經快滿一年了沒有人服務也沒有人聯系我,我要求一個說法和退錢。后來門店派了一個紅娘過來,讓我重新填資料,補簽協議。”張女士告訴《消費者報道》,原本為她服務的老師在今年1月份離職,之后便沒有工作人員與她聯系及跟進。張女士認為,在這一年里,百合網并沒有按照合同的內容進行服務,存在工作上的疏漏,不想再次補簽協議,要求其作退款處理。百合網對此表示,已與張女士取得了聯系,雙方會在近期對服務內容和具體需求進行協商。


那么,在此情況下,張女士能夠向百合網申請解除合同?《消費者報道》采訪了北京市盈科(廣州)律師事務所高級合伙人馬錦林律師,馬律師表示,關于合同的解除,目前我國《合同法》規定的有三種方式,一是雙方當事人協商解除合同,二是根據合同約定的解除合同條件主張解除合同,三則是在存在法定解除條件時一方享有的解除權。在本案中,用戶并未能與百合網就合同解除事宜達成一致的意見,即雙方無法協商解除合同;而百合網與用戶簽署的《會員服務合同》第七條雖然對于合同的變更及解除作出了約定,但該條款僅規定了用戶在喪失單身資格的條件下合同終止的情形,且在此種情形下用戶所繳納的服務費亦無須退還,故用戶依據合同約定主張解除合同亦無依據;我國《合同法》第九十四條明確了四種一方享有法定解除權的情形,若百合網確系存在無法根據用戶明確約定的需求為用戶提供服務的情形,其行為構成違約,用戶可以通過主張百合網存在違約行為致使其不能實現合同目的而要求解除合同,并對已繳的服務費用進行結算歸還。

《會員服務合同》


用戶信息不符,紅娘頻繁更換

“服務期內更換的對接老師的數量快比得上約見的男會員了。”在北京三里屯店簽約的郭女士向《消費者報道》大吐苦水。


據了解,郭女士于2019年6月簽約,服務期間更換了4位紅娘。其中,已約見的男會員有6位。郭女士告訴《消費者報道》,部分對接紅娘并沒有和她聯系,也沒有提供相關服務,存在工作上的疏漏。


值得注意的是,百合網所提供的男會員信息與實際并不相符。郭女士回憶稱,當時紅娘向其提供了男會員的年齡、工作單位等信息,并提供一了張個人照片。但接觸后發現,外貌、年齡、工作單位等信息均有差入。


“有一次紅娘告訴我對方是北方人,但見面后發現對方是南方人。”郭女士表示,這已不是第一次發生的情況。“還有一次紅娘告訴我對方工作穩定,其余條件比較合適就去見了。但見面時紅娘才告訴我對方是離異人士,且有女兒。經過了解后,對方已在原公司離職,處于創業階段。甚至還有一次,見面后紅娘才告訴我她提供了錯誤的用戶信息。”


百合網是否嚴格做好用戶信息審核,又以什么標準為會員做匹配服務,被眾多消費者詬病的“結婚保”是否存在工作疏漏?為何在用戶相親時頻頻翻車?對此,百合網表示,根據會員合同中提出的相關擇偶要求,紅娘老師為會員篩選和約見對象。先由會員確認對方資料,并認為符合其擇偶標準的前提下,經雙方都同意后,服務紅娘會安排雙方進行線下見面。用戶確認基本符合自身提出的條件后會簽字確認,紅娘方可扣除一次約見機會。此外,會員間的線下見面,是進一步深入了解彼此的過程,從而在這過程了解到對方,是否最終適合自己。


百合網宣布終止股票掛牌,二手平臺存在賬號販賣

2019年12月24日,百合網終止掛牌新三板。據了解,百合網于2005年正式發布,十年后在新三板正式掛牌,成為第一家在國內資本市場掛牌的婚戀網站。據百合網官網顯示,百合網實體店已遍布全國80個城市,坐擁100家實體店。


2015年12月7日,世紀佳緣與百合網合并,并正式更名為百合佳緣網絡集團股份有限公司(以下簡稱“百合佳緣”)。


高光時刻過后,掛牌4年后的百合網于2019年10月底低調發布公告,宣布終止股票掛牌。據百合佳緣2019年半年度報告顯示,集團實現營業收入6.8562億元,比上年同期增加了7409萬元,同比增長12%,但期內集團歸屬于母公司所有者的凈虧損6470萬元。


此前,百合網存在的信息失真、會員信息審核不嚴、注冊門檻低等問題被詬病許久,備受消費者質疑。此外,《消費者報道》通過二手買賣平臺使用關鍵詞進行檢索,發現平臺上有多個婚戀平臺的實名認證賬號。由此可見,平臺用戶信息或存在信息失真,消費者想在平臺上尋找靠譜對象,需要擦亮雙眼。


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Fri, 29 May 2020 14:24:42 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270295
多人投訴小米手環屏幕亮度大幅降低,小米作出獨家回應 http://www.mkclbj.icu/post/270288

近日,多位小米手環2用戶向《消費者報道》報料,稱自己的手環產品屏幕亮度大幅降低,以致于影響正常使用。
 
據消費者反映,發現屏幕亮度過低的問題后,他們多次與小米的客服人員和售后人員聯系,對方普遍表示小米手環2不能維修,只能自費置換新產品,有消費者因此質疑小米為銷售新產品而技術性淘汰舊產品。
 
就小米手環2屏幕故障的相關問題,小米公司向《消費者報道》作出獨家回應,指出屏幕亮度降低是用戶使用時間較長所致,并否認屏幕變暗與固件升級有關,如果消費者正在使用的小米手環2在保修期內,且符合三包法相關規定,即可免費維修。如果產品已經超過保修期,則按統一價格進行維修,同時還可以選擇49元換購小米手環4的置換方案。
 
不過,對于小米手環2大范圍出現屏幕故障,小米公司是否會召回產品并為保外產品提供免費維修的問題,小米方面并未作出回應。
 

“在戶外使用根本看不清屏幕”

2017年3月,左小姐購買了一個小米手環2產品。根據左小姐的說法,這個手環在購買后并未出現過任何故障。直到今年3月,左小姐將放置了一段時間的手環拿出來重新使用,發現手環屏幕亮度降低,難以看清楚屏幕上的信息。


▲左小姐的手環難以看清楚屏幕上的信息
 
“在戶外使用根本看不清楚屏幕。”左小姐表示,今年3月,她為手環固件升級到V1.0.1.81版本,升級完成后,屏幕亮度大幅降低。左小姐提供的照片顯示,在正常光線環境下,難以看清楚手環屏幕顯示的時間和電量。“手環其他功能都是正常的,亮度很低而且不能手動調整,根本看不清楚屏幕上面的信息。”左小姐表示。
 
無獨有偶,曾先生在2018年購買了一個小米手環2,同樣是在今年3月將固件升級到V1.0.1.81版本后,發現手環出現屏幕亮度大幅降低的問題。根據曾先生的說法,小米客服人員向他表示“這是長時間使用以后出現的正常損耗”。

▲升級固件后曾先生的手環屏幕亮度大幅降低
 
正當用戶們懷疑手環屏幕變暗是升級固件版本導致時,有消費者表示自己沒有升級過任何固件版本,手環也出現了屏幕變暗的問題。2018年4月,王小姐在天貓小米官方旗艦店購買了一個小米手環2,今年4月份,王小姐也發現手環屏幕亮度大幅降低,恢復出廠設置后也沒有改善。“我沒有升級過手環的固件,也沒有摔碰過,不知道是正常損耗還是屏幕存在質量問題。”王小姐表示。


▲多位小米手環2用戶反映屏幕變暗嚴重
 
據《消費者報道》初步統計,截至發稿前,僅在黑貓投訴平臺上就有超過100條投訴小米手環2 屏幕變暗的帖子,最早的一條投訴發布于2018年10月,發帖者普遍反映小米手環2在使用了2年左右的時間后出現屏幕變暗的問題。

▲多位小米手環2用戶提供的故障產品和正常產品的對比圖


消費者質疑小米強賣新產品
一時間,對于小米手環2屏幕變暗的原因,用戶們也眾說紛紜。有的認為是長時間使用造成的正常損耗,有的認為是屏幕存在質量問題,有的則認為是小米公司技術性淘汰舊的手環產品。
 
在采訪過程中,《消費者報道》發現,消費者們并沒有得到關于屏幕變暗起因的明確答復。左小姐告訴《消費者報道》,小米客服人員并沒有解釋屏幕變暗的原因,而是直接建議她加錢置換新的小米手環產品。“客服人員告訴我維修的費用和買新手環的費用差不多,最好不要維修了。”左小姐表示。


▲小米客服人員建議用戶不要維修,而是直接購買新品
 
曾先生也告訴《消費者報道》,小米的售后人員在沒有明確告知故障原因的情況下,建議他不要維修故障手環,而是花費100多元購買新的小米手環4,置換新手環所需費用已經接近新品原價。“出現故障應該檢測原因,并且給消費者提供更多的解決方案,而不是只能花錢買新品。”曾先生表示。

▲小米客服人員講述置換新手環所需費用



▲置換新手環所需費用已經接近新品售價
 
除上述消費者以外,還有多位要求不具名的小米手環2用戶表示,他們同樣遇到了小米手環2屏幕變暗的問題,客服人員同樣不建議維修,而是加錢置換新產品,有消費者直言:“小米就是希望我們這些老用戶買新產品,所以才技術性淘汰舊產品。”
 

小米客服:只能買新品不能維修

就消費者反映的問題,《消費者報道》撥打了小米公司的客服電話,一位小米客服專員表示:“對于出現屏幕變暗等故障的小米手環2產品,小米公司會提供置換服務。由于手環是一個整體,不能單獨對屏幕進行維修,目前小米公司也沒有相關的維修政策”。面對《消費者報道》關于屏幕亮度降低的起因的追問,上述客服人員并未明確回應。
 
就小米手環2屏幕故障的相關問題,小米公司向《消費者報道》作出獨家回應。小米方面表示屏幕亮度降低是用戶使用時間較長所致,并否認屏幕變暗與固件升級有關。
 
另外,小米方面指出,如果消費者的小米手環2在保修期內,且符合三包法相關規定,即可免費維修。如果產品已經超過保修期,則按統一價格進行維修,同時還可以選擇49元換購小米手環4的置換方案。
 
而對于消費者質疑小米技術性淘汰舊產品,小米公司則作出如此回應:“為用戶提供新手環的置換方案,一是為了給用戶提供多個可供選擇的解決方案,二是小米手環4產品升級,性價比更高,有助于提升用戶體驗。消費者可以自主選擇是否置換小米手環4。”而對于小米手環2大范圍出現屏幕故障,小米公司是否會召回產品并為保外產品提供免費維修的問題,小米方面并未作出回應。
 
法律從業者、知名法律博主郭小明在接受《消費者報道》采訪時表示:“固件升級屬于生產商提供的軟件升級服務,如果小米手環故障確實是因為固件升級引起的,而廠商的固件升級是手環繼續正常使用的必要條件,那么小米公司需要提供免費維修。如果固件升級具有選擇性,且小米公司也進行了顯著和明確的提示,用戶升級后產品出現故障,小米公司則需要提供切實可行的解決方案。”
 
郭小明指出,是否選擇加錢置換新產品應該取決于消費者的選擇自主權,如果消費者不同意置換產品,在沒有正當理由的情況下,小米公司應當提供維修服務。另外,即使手環超過保修期,如果類似的屏幕故障確實大范圍存在,小米公司還應該提供免費維修服務。


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Fri, 29 May 2020 11:04:00 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270288
剛買2個月,聯想電腦屏幕出現壞點,售后回復:壞點不夠3個不能保修 http://www.mkclbj.icu/post/270287

“先生,您的電腦雖然屏幕出現壞點,但是不屬于故障。”聯想客服人員的一番話,讓魯先生很是煩心。
 
今年3月底,魯先生購買了一臺聯想筆記本電腦,并在今年5月發現電腦屏幕出現了2個黑點,分別在屏幕的中間區域和右上角。魯先生與聯想的售后人員聯系,被告知“壞點不足3個不能保修”。魯先生表示,售后人員拋出了GB/T 9813-2000《微型計算機通用規范》和SJ/T11292-2016《計算機用液晶顯示器通用規范》兩份關于計算機產品規范的文件,并以此作為屏幕壞點不屬于故障的依據,雙方由此陷入爭執。
 
就魯先生反映的問題,《消費者報道》向聯想集團發送了采訪函,聯想集團公關部相關負責人表示會將情況反映給售后部門,幫助用戶解決問題。關于聯想售后人員起初拒絕保修的依據、聯想集團是否會完善與電腦屏幕相關的售后保障措施等問題,聯想集團并未作出回應。
 

新買2個月的電腦屏幕出現壞點

今年3月27日,魯先生購買了一臺聯想ThinkPad E15筆記本電腦。5月15日,魯先生發現電腦屏幕上出現了2個黑點,質疑屏幕出現故障。
 
“這臺電腦平時主要放在辦公室使用,也沒有摔過,不知道為什么屏幕會出現黑點。”魯先生表示。從魯先生提供的照片可以看到,兩個黑點分別出現在屏幕的中間區域和右上角。雖然黑點面積不大,但是只要打開電腦就能看見這兩個黑點。

▲魯先生的電腦屏幕出現2個黑點
 
“這新買的電腦屏幕上有兩個黑點,用的時候心里很不舒服。”為了解屏幕出現黑點的原因,魯先生將電腦送至當地的聯想售后服務中心進行檢測。檢測結果顯示,魯先生的電腦外觀完好,屏幕的確出現了2個壞點,不過并未檢測出明確的故障原因。與此同時,聯想售后服務中心拒絕了魯先生的保修要求。
 
聯想的工作人員告訴我,根據相關的國家標準和行業標準,我的電腦屏幕壞點不夠3個,所以不能保修。”對于這樣的解釋,魯先生并不認同。隨后,魯先生多次撥打聯想的官方客服電話,其中一位客服人員的回復與售后門店的工作人員如出一轍:“先生,您的電腦雖然屏幕出現壞點,但是不屬于故障。”

▲魯先生提供的售后檢測單據
 
“新買不久的電腦屏幕出現黑點,理應在保修范圍之內,不知道為什么不能提供售后服務。”魯先生認為,如果是人為使用不當造成屏幕故障,聯想方面可以直接說明,而不是在沒有明確故障原因的情況下就直接拒絕保修。
 

電腦屏幕壞點的國家和行業標準爭議

實際上,此次問題爭議的焦點,在于魯先生遇到的問題,是否在計算機產品國家標準和行業標準中關于屏幕故障的認定范圍之內。
 
聯想售后人員向魯先生提到的計算機產品的國家標準和行業標準,是2000年制定的GB/T 9813-2000《微型計算機通用規范》,和在2016年發布并實施的SJ/T11292-2016《計算機用液晶顯示器通用規范》。
 
在《微型計算機通用規范》中,對于像素為1024×768的電腦屏幕,出現“三點及三點以上連續”的黑點、或者連續的黑點間距小于5mm,才能被認定為屬于屏幕壞點故障。

▲《微型計算機通用規范》中關于屏幕壞點的描述

另外,《計算機用液晶顯示器通用規范》也規定了電腦液晶屏幕的像素缺陷等級,其中,關于屏幕黑點的問題,也明確規定至少出現2個黑點才達到缺陷標準。

▲《計算機用液晶顯示器通用規范》中關于像素缺陷的描述
 
有電腦產品工程師告訴《消費者報道》,上述兩個規范標準制定的初衷,是為了明確計算機產品的故障標準,本質上同時維護了消費者和商家利益。
 
不過,上述工程師同時表示:“現在人們工作、生活、學習都離不開電腦,電腦產品更新換代非常快,消費者對產品質量和使用體驗的要求也在不斷提高,不少關于計算機產品質量的國家標準和行業標準已經存在滯后性。
 
北京市盈科(廣州)律師事務所高級合伙人馬錦林律師在接受《消費者報道》采訪時指出,上述兩個關于計算機產品的標準文件,參與起草單位大部分為計算機生產企業。雖然上述單位在相關技術標準的把握上更專業,但是也有更多站在自身立場維護自身權益之嫌。從如今發展迅速的電腦行業角度出發,已經存在一定的滯后性,相關產品的標準也需要及時更新,才能充分保障消費者的合法權益。
 
“國家標準怎樣規定我們就怎樣執行,這個我沒有意見,但是新買的電腦就出現故障,聯想是要為質量問題負責的。聯想首先應該提升產品質量,保證屏幕不會出現壞點,并且提供相應的售后服務,而不是出現故障后利用消費者不了解的各種規定來撇清自己的責任。”魯先生表示。
 
就魯先生反映的問題,《消費者報道》向聯想集團發送了采訪函,聯想集團公關部相關負責人表示會將情況反映給售后部門,幫助用戶解決問題。而關于聯想售后人員起初拒絕保修的依據、聯想集團是否會完善與電腦屏幕相關的售后保障措施等問題,聯想集團并未作出回應。
 
截至發稿前,在《消費者報道》的介入幫助下,魯先生表示聯想方面已經同意為其電腦免費更換新的屏幕。不過,關于電腦屏幕壞點的國家和行業標準爭議仍在繼續,如何為消費者提供更完善的售后服務也理應引起相關企業的重視。對于還有更多已經落后于時代的行業標準和規定,它們的完善需要各方共同參與,才能充分保障消費者的合法權益。
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Fri, 29 May 2020 10:59:03 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270287
陶勇醫生恢復出診:很平靜,繼續前行 http://www.mkclbj.icu/post/270280

被砍傷的北京朝陽醫院眼科醫生陶勇,自5月13日恢復出診以來,堅持以每周一次的頻率出診。

四個月前,陶勇醫生在北京朝陽醫院被自己診治過的患者砍傷,頭上被砍3刀,左手和前臂有9根肌腱被砍斷,右手臂和枕骨也被砍傷,失血達1500毫升。

經歷了114天的治療,陶勇如今已經重新回到了患者身邊。復診當天,醫院走廊擺滿了鮮花,不少患者都拿著鮮花前來探望。“感到很熟悉,也很平靜。”談及重回一線的感受,陶勇醫生告訴時代周報記者,作為一名醫生,感到自己還是很幸福的。

然而雖已恢復出診,但目前陶勇的手依然無法完全正常工作,陶勇向記者透露,目前還在等著第二次手術。

行醫者的變與不變

傷醫事件發生前,提到陶勇,北京大學醫學博士、主治醫師、博士生導師、年輕帥氣80后……公開資料中有眾多關鍵詞,不過最重要的,他是北京朝陽醫院眼科副主任,從業十余年的他,已經完成愈萬例白內障摘除聯合人工晶體植入、抗青光眼手術,玻璃體切割和扣帶術,不少人聞名前來掛他的號。

日常接診之余,陶勇在微博上撰寫過不少針對眼科疾病的科普,在評論區,也有不少患者詢問疾病細節,或咨詢如何掛號等,陶勇也一一進行回復。在好大夫在線平臺上,無論是療效滿意度 還是態度滿意度,都獲得了患者100%的肯定。

而突如其來的傷醫事件,改變了他原本的生活與工作。?

“這應該是我人生中最為黑暗和沮喪的兩個月。”陶勇此前曾在直播中形容這段經歷是“鬼門關里走了一圈”。?

“神經外科的主任和我說‘真的就差一點點’,頭上有三刀,一刀差一點點枕骨的骨頭就碎了,如果骨頭碎了,腦子流出來,結果可想而知,還有一刀砍在脖子上,差半公分,脊髓就會受到損傷,那就將導致高位截癱,還有一刀,差一公分就碰到頸動脈。”陶勇說。

如今,傷口雖已經愈合,但漫長的復健工作還不知道要持續多久,他左手的傷口,最多的一處縫了四十多針,至今觸覺還沒有完全恢復,原本操作嚴謹眼科手術都可以“手到擒來”的雙手,如今只是吃了一碗餛燉,就被燙出了膿包。

“正常工作生活還是有影響的,正在等著做第二次手術。”陶勇如是告訴記者。


“我不想成為社會新聞的主人公。”陶勇回到一線后,依然兢兢業業完成著自己的本職工作,每個出診日他都堅持工作到閉診之后,雖無法完全投入到臨床,但他有了更多的時間用于醫學研究和慈善。

據悉,6月1日,陶勇將聯合愛心企業為北京盲童提供生活用品和書籍,號召大家為瀕臨失明的貧困家庭孩子們進行愛心手術費募捐。“不想浪費時間在沒用的事情上,多為需要的人做些事情。”陶勇說。

如今坐在診室里,陶勇仍會時不時去按摩那只觸覺沒有完全恢復的手,溫聲細語地接待著每一位前來問診的患者,生活和工作雖然會被突如其來的事件打破,但醫者仁心從未改變。

不怨恨但也不原諒

當得知砍傷他的兇手是自己曾經治療過的一位患者時,陶勇是震驚的。

“手術沒做壞,眼睛也保住了,我感慨說世事無常,如果沒有盡心盡力替他保住眼睛,保住視力,他不也就沒視力來殺我了嗎?就覺得有點滑稽,有點荒誕。”陶勇此前在接受媒體采訪時曾說。

4個月過去了,陶勇至今沒等到行兇者的道歉。?

被問及是否后悔診治這位事后行兇的患者時,陶勇向時代周報記者坦言,是后悔的。“能理解(行兇者),但不能原諒。這個人比較偏執,我理解這個行為。”

傷醫事件發生后至今,留給陶勇和家人的后怕感仍在,“經歷了這件事,多少還是會有所忌憚。”不過他已經逐漸從沮喪中走了出來,這段時間以來,陶勇通過多種渠道呼吁,醫生和患者的共同敵人是疾病,醫患要成為戰友,此外,他還提出,通過推廣分級診療,緩解大城市醫院首診壓力。

“良好的醫患關系是需要互相信任的,要建立和諧的醫患關系,應該靠雙方的努力。”陶勇說。

在陶勇看來,良好的就診秩序以及增進醫患彼此的理解是緩解醫患矛盾的重要舉措。他建議,在醫院可與NGO組織(非政府組織)合作,讓志愿者分擔一些現場工作,“讓志愿者多維護現場秩序,緩解醫生的一些非醫療工作壓力,也可以設置一些人文關懷(的活動),邀請一些視力不好的患者,分享自己如何戰勝失明后的痛苦的,如何重新找回希望的,也做一些科普,促進醫患之間互相理解。


就在陶勇醫生經歷傷醫事件的前一個月,北京民航總醫院醫生楊文被一位患者家屬持刀刺傷頸部去世。

以德報怨,何以報德?兇手不必被原諒,“陶勇”們的遭遇也不該再次出現。針對醫護人員的人身安全,立法進程正在加快。

去年12月28日,全國人大常委會表決通過了《基本醫療衛生與健康促進法》,該法明確禁止任何組織或者個人威脅、危害醫療衛生人員人身安全,侵犯醫療衛生人員人格尊嚴。

在地方層面,3月27日《北京市醫院安全秩序管理規定(草案)》一審,該法明令禁止毆打、傷害醫務人員等行為,提出醫院設立警務室等。

每一次傷醫事件出現,都是對大家從醫信心的一次打擊。在采訪最后,陶勇這樣鼓勵有志從醫的年輕人:“如果一旦選擇了學醫,就要尊重自己的選擇,去熱愛這個行業,但也要做好充分的準備,未來的道路可能會很崎嶇,希望能夠堅定自己的選擇。”

重回熟悉的診室,重新回到需要他的患者身邊,身著白大衣的陶勇正在用自己的方式,讓善良的醫護不再受到傷害,隨著各方的重視,但愿正如他筆下的那樣:“一而再,再而三發生的傷醫事件,希望到我這里,可以畫上句號。”

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Thu, 28 May 2020 22:55:14 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270280
科創板并購首單60天過審 華興源創再吃螃蟹 http://www.mkclbj.icu/post/270278

宣布收購項目獲通過之后,華興源創(688001.SH)先是錄得一個漲停板,此后兩個交易日出現下跌,截至5月28日收盤,跌3.85%,報收42.45元/股,最新市值170.22億元。


5月25日晚間,華興源創發布公告稱,發行股份購買資產項目獲上交所科創板上市審核中心通過,成為科創板首單獲得上交所通過的并購項目。

這并非華興源創第一次“吃螃蟹”。早在2019年科創板開板之時,華興源創便拿下“科創板第一股”稱號,并在當年12月7日推出科創板首個重大資產重組預案。

從今年3月27日上交所受理,到5月25日通過,華興源創這單并購歷時僅60天。這也是科創板試點注冊制之后,A股市場上首單無需證監會并購重組審核委員會審核的發行股份購買資產項目,成為科創板標志性事件,對科創板后續的并購重組具有一定的借鑒意義。

“這次審核上交所就給了一輪問詢就上會了,效率挺高。但問題還是有些多有些細,有進一步改進的空間。有些問題是否可以不必問詢,有些問題是否可以在草案披露后就問,有些問題是否可以形成信披指引,而讓上市公司在草案時就已披露。”。5月27日,資深投行人士王驥躍對時代周報記者表示,當然這是首單,后面還會慢慢磨合提高。

華興源創的并購故事并不完美,其擬斥資逾10億元要收購的標的公司蘇州歐立通自動化科技有限公司(以下簡稱“歐立通”)頗為依賴蘋果公司,來自蘋果公司的收入占主營業務收入比例超90%。

目前,上交所雖通過了華興源創的審核,但依然要求公司落實標的公司估值合理性及業績承諾可實現性、標的公司對核心客戶單一產品依賴風險及毛利率合理性等問題。

“標的公司與蘋果公司及其代工廠廣達集團、仁寶集團、富士康等保持了密切的業務合作關系。標的公司憑借技術研發資源、定制化生產及快速響應能力及客戶資源建立了較強的競爭優勢,在此基礎上,標的公司與下游客戶建立了良性的互利合作關系。”5月28日,華興源創方面回應時代周報記者采訪時表示,隨著合作關系的加深,下游客戶也需要與其合格供應商有持續穩定的合作,以確保產品質量和生產進度,因此一般不輕易更換供應商,與現有具有良好合作關系的供應商繼續保持合作的意愿較強,具有穩定性和可持續性。

標的“蘋果依賴癥”

作為科創板第一股,華興源創自上市以來一直處于聚光燈下,多次成為“第一個吃螃蟹的人”。

2019年11月29日,上交所發布了《科創板上市公司重大資產重組審核規則》。規則發布僅一周后,華興源創于12月6日宣布擬作價10.4億元收購歐立通100%股權的計劃。

歐立通創立于2015年,其前身蘇州市福島自動化設備有限公司則成立于2009年,主營業務為提供各類自動化智能組裝、檢測設備,產品應用于以可穿戴產品(如智能手表、無線耳機等)為代表的消費電子行業,主要用于智能手表等消費電子終端的組裝和測試環節,已與廣達、仁寶、立訊等電子廠商建立合作關系。

歐立通業績增長頗為迅速,2017年、2018年和2019年11月,歐立通營業收入分別為7395萬元、24151萬元及28142萬元,歸母凈利潤分別為1331萬元、8231萬元及11673萬元。

歐立通業績快速增長的另一面,是其較為依賴蘋果公司相關業務的事實。報告期內,在公司主營業務收入中,來自用于蘋果公司可穿戴產品測試及組裝等業務的收入比例為 94.49%、98.43%和 99.40%。

這也是監管層的重點關注所在,在4月10日下發的問詢函中要求說明歐立通與客戶的穩定性;在5月25日的審核意見中要求說明標的公司對核心客戶單一產品依賴風險及毛利率合理性。

華興源創方面對時代周報記者表示,目前,標的公司收入結構以來自蘋果公司的收入為主。一方面由于標的公司戰略性聚焦行業內領先客戶,綜合考慮設備技術難度及利潤水平、客戶采購規模、回款情況等因素后,優先滿足蘋果公司的設備采購需求;另一方面標的公司仍處在成長期,資金實力、公司規模有限,標的公司現階段并未主動大規模拓展客戶群體。

“通過對蘋果公司及代工廠的長期服務和項目積累,標的公司已儲備多項應用于可穿戴電子產品智能裝備的核心技術,雖然標的公司產品是為蘋果公司定制化的專用設備,但相關技術能夠應用于其他消費電子產品。標的公司現有技術能夠用于拓展其他客戶,不存在拓展其他客戶的限制。”華興源創方面對時代周報記者說。

華興源創表示,標的公司對最終來自蘋果公司代工廠的在手訂單充足,與蘋果公司的合作關系較為穩定。“標的公司在聚焦蘋果公司及其供應鏈企業的同時,也取得了其他終端客戶的訂單。”

5月26日,如是資本董事總經理、如是金融研究院副院長張奧平接受時代周報記者采訪時表示,從華興源創的并購案例來看,科創板重組的審核同樣嚴格關注標的公司持續經營及盈利能力,畢竟標的公司未來業績是否良好將直接影響上市公司的業績。

從0到6.5億元的商譽

在華興源創這項并購中,商譽也是審核的重點關注問題。具體重點關注了是否充分辨認了可辨認無形資產,可辨認無形資產的評估價值是否合理等。

根據預案顯示,本次交易完成后預計確認6.5億元商譽,占收購后凈資產的25%。

根據收益法評估結果,歐立通的估值約10.41億元,較母公司賬面凈資產約2.11億元,增值約8.30億元,增值率393.14%;較合并口徑賬面凈資產2.11億元,增值8.30億元,增值率393.34%。

相對應的,華興源創與歐立通之間達成業績承諾協議。雙方約定,歐立通實控人李齊花、陸國初作為補償義務人,承諾歐立通2019年、2020年和2021年累計凈利潤不低于3億元。

華興源創在回復問詢時表示,本次交易預計形成的商譽規模較大,不作攤銷處理,但需在未來每年年度終了進行減值測試。本次交易中,與商譽相關的資產組或資產組合可收回金額主要與本次交易過程中歐立通未來期間的經營業績相關。若標的公司未來不能實現預期收益,則該等商譽將存在減值風險。

張奧平指出,上交所的審核意見中,對華興源創就標的公司估值的合理性提出問詢,這是因為標的公司賬面凈資產只有2.11 億元,而估值為10.41億元,增值率近4倍,屬于高溢價并購。

“雖然科創板的獨特定位,估值水平偏高也有一定的合理性,但高溢價并購終究會暗含高商譽暴雷風險。”張奧平對時代周報記者說,此次華興源創的并購雖然已通過上交所審核,但仍要對審核意見中的問題進行落實回復,并由上交所提交給證監會,只有當證監會同意注冊后才算并購真正落地。科創板首例并購就涉及高估值高溢價并購,此次案例的成功與否也將一定程度上體現了今后科創板看待高溢價并購重組的嚴格程度。

利潤增長乏力

嘗過科創板數個“頭啖湯”的華興源創,卻面臨著業績增長乏力的局面。

招股書顯示,2016-2018年,華興源創營業收入分別為5.16億元、13.70億元、10.05億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.80億元、2.10億元、2.43億元。

從業績增速來看,華興源創2017年營收同比增速高達165.5%,但在2018年降為-26.63%。

在登陸科創板的第一年,華興源創的凈利潤也出現下滑。2019年年報顯示,2019年,其歸屬上市公司股東凈利潤1.76億元,同比下降27.47%。

對于業績下滑原因,公司表示,新取得的BMS電池芯片檢測產品研發投入難度大,導致毛利率水平偏低;其SOC芯片測試設備的研發投入增加,短期內未取得收益等。

在這樣的背景下,如何發揮標的公司與上市公司的協同效應也是審核的重點。主要從原材料、技術、客戶、人員等更細分的角度要求公司充分披露協同效應的體現。

王驥躍對時代周報記者表示,上交所在審核過程中所關注的這些問題,其實也是之前重組審核重點關注的,只是科創板對標的科創性和協同性有特別要求。審核圍繞發行條件和信息披露進行,也是注冊制應有之義。

華興源創表示,上市公司與歐立通同屬專用設備制造業及智能裝備行業。交易完成后,雙方能夠在采購渠道、技術開發、客戶資源等各方面產生協同效應,上市公司能夠進一步拓展產品種類、獲得新的利潤增長點,同時歐立通能夠借助上市公司平臺,提升市場認可度,通過集約采購、交叉營銷等方式降低生產成本,提高運營效率,并借助華興源創資本平臺拓寬融資渠道,進入發展快車道。

在王驥躍看來,選擇外延式增長與當年(業績)下滑沒有必然聯系,而是與公司的發展戰略和交易機會有關。“如果為了拼湊利潤而交易,長遠看來是會有問題的。”

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Thu, 28 May 2020 22:02:26 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270278
通策醫療遭問詢:資助企業屬同一實控人遭疑,業績放緩省外突破難 http://www.mkclbj.icu/post/270274

時代商學院研究員 陳鑫鑫

【事件概述】

5月23日,通策醫療(600763.SH)發布了對上交所2019年年報問詢函的回復公告,對問詢函中提及的資助聯營企業是否合規,為何業績增速放緩及省外業務是否面臨障礙等問題進行回復。

上交所問詢函基本涵括了通策醫療當前存在的主要問題,十分值得關注,時代商學院將就其中主要問題進行分析。

資料顯示,通策醫療是一家以口腔、生殖、眼科等專科醫療服務為主業的上市公司,主要業務為口腔醫療服務,目前已在全國各地開設32家口腔醫院。

【分析解讀】

一、資助同一控制下關聯企業,合理性存疑

資助聯營企業看似合理,但如果公司僅持有聯營企業18%股份,是否還應大力資助呢?

2019年年報顯示,通策醫療其他非流動資產期末余額 4.11 億元,其中聯營企業財務資助4.10億元,同比增長 176.95%。而同期,通策醫療的現金及現金等價物余額僅為4.83億元,通策醫療對聯營企業財務資助可謂“慷慨”。

資助的4.1億元中包括2.09 億元對聯營企業“浙江通策眼科醫院投資管理有限公司”(以下簡稱“眼科投資公司”)的資助。根據問詢函回復,通策醫療持有眼科投資公司18%的股份,僅為第三大股東,雙方的利益關聯并不大。

而真正與眼科投資公司有密切利益關聯的,是通策醫療的實際控制人呂建明。問詢函回復顯示,呂建明直接持有眼科投資公司27%的股份,眼科投資公司第一大股東“杭州愛鉑控股有限公司”(以下簡稱 “愛鉑控股”)的實控人也為呂建明,因此呂建明是眼科投資公司的實際控制人,也是第一大利益相關方。

那么,通策醫療大力資助眼科投資公司,是否涉嫌利益輸送呢?

通策醫療在問詢函回復中解釋稱,其資助眼科投資公司,是早先約定的協議。

根據《浙江通策眼科醫院投資管理有限公司融資方案協議》(以下簡稱 “融資協議”),眼科投資公司計劃投資18億元用于浙江大學眼科醫院項目,其中注冊資本提供5 億元,剩余 13億元缺口將由各股東按出資比例以借款的形式提供資助。

截至2019年12月31日,作為第一大利益相關方,呂建明及其控制的愛鉑控股已超額完成資金資助,其應提供資助9.1億元,實際資助9.87億元。而通策醫療應提供資助2.6億元,實際資助2.09億元。然而,眼科投資公司第四大股東童志鴻(持股8.5%),應提供資助1.3億元,實際卻未提供任何資助。對此,眼科投資公司并未采取任何應對措施,僅以童志鴻個人無法提供資金作為解釋。

因此可見,當初各方簽訂的融資協議實際上并無強制效力,股東們更多從自身的利益出發決定資助與否。這種情況下,利益關系較小的通策醫療在自身現金不多的情況下仍資助高達2億元以上,合理性有待商榷。

二、業績增速放緩,或受制于省外業務突破難

問詢函還關注到通策醫療的業績增長放緩的問題。

資料顯示,通策醫療作為中國大型口腔醫療集團,已在全國各地開設 32 家口腔醫院,伴隨著我國口腔醫療需求的快速增長,業績多年來穩定快速增長。

財報顯示,自從借殼并于2007年完成股改以來,通策醫療的業績飛速增長,營業收入從2007年的0.91億元上漲至2019年的18.94億元,12年增長20多倍,年復合增長率達28.78%。凈利潤從2007年的0.1億元增長至2019年的5.08億元,年復合增長率達38.73%。


不過,通策醫療近年來的業績增長放緩趨勢卻十分明顯。財報顯示,近三年營業收入增長率分別為34.25%、31.05%、22.52%,歸母凈利潤增長率分別為59.05%、53.34%、39.44%。這個問題也引起了上交所的關注,上交所要求通策醫療對業績增長放緩作出解釋。

通策醫療解釋稱,近三年業績增長主要是依靠存量醫院的內生增長,且存量醫院經過快速發展,目前營收的基數較高,因此增速放緩。言外之意就是,近幾年外延并購較少,單單依靠存量醫院內生增長難以實現快增長。

Choice顯示,通策醫療近幾年的并購的確有所放緩,除了2016年耗資10.2億元,完成對2家公司的并購,以及2017年以3.1億元并購1家企業外,再無其他實施完成的并購。

除并購停滯外,通策醫療的業務難以突破浙江省也是重要原因。

年報顯示,2019年通策醫療的營業收入90.32%來自浙江省,業務高度集中。而從通策醫療的愿景來看,其絕不甘心僅成為一個地方性的醫療企業。通策醫療在公司發展戰略中表示,自身將逐步成為面向全國戰略布局的醫療服務公眾公司。

數據顯示,通策醫療早已開始布局省外。從營收來看,浙江省外的營收從2014年的0.54億元增長至2019年的1.83億元。但從占總營收的比例來看,近6年來浙江省外營收占總營收比重在7%—9%之間,并沒有明顯提升。此外,從毛利率來看,2019年省外業務的毛利率為31.01%,遠低于省內業務(47.54%)。



對于省外拓展的困難,通策醫療在問詢函回復中表示,口腔醫療服務是一個具有手工性質的行業,品牌具有明顯的地域性。

這點從通策醫療在浙江省內的成功可以看出。通策醫療在浙江省通過總院+分院的模式形成明顯的區域品牌效應,如區域總院平臺對醫生醫療服務技能、學術地位形成支撐,并在區域內形成品牌影響力,分院作為總院的“護城河”可將品牌影響力快速推開,實現醫療資源的優化及患者就診便捷,在較短時間內積累客戶資源、獲取市場份額。目前浙江省內已形成3 個“總院+分院”的區域醫院集群。

通策醫療也在問詢函回復中坦言,省外的區域總院還在體外培育,暫未形成比較明顯的區域品牌。因此從近幾年的發展來看,通策醫療依然未能擺脫業務高度集中浙江省的問題,其省外業務雖取得一些進步,但難言突破。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其它公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Thu, 28 May 2020 17:28:56 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270274
時代熱評 | 溫州銀行原行長成金融腐敗典型,地產商關聯交易近74億 http://www.mkclbj.icu/post/270273

時代商學院研究員 孫一鳴

【事件概述】

在接受調查八個多月后,溫州銀行股份有限公司(以下簡稱“溫州銀行”)原行長吳華一案出現新進展。5月7日,浙江省紀委省監察委官方網站顯示,溫州銀行原行長吳華被開除黨籍、開除公職,并被移送檢察機關依法審查起訴。

2019年8月22日晚間,溫州市紀委、市監察委公告,溫州銀行黨委委員、副董事長、行長吳華涉嚴重違法違紀問題,接受紀律審查和監察調查。

時代商學院注意到,近幾年來,溫州銀行營業收入和凈利潤下滑明顯,2019年凈利潤不及2016年的7成,且房地產業和建筑業的貸款集中度較高,前十大股東中過半是房地產和建筑業企業。此外,2019年,溫州銀行曾在同一日內連吃8張罰單,并因對主要股東、關聯方授信集中度管理嚴重不審慎等違規事實被罰330萬元。

5月22日,時代商學院就上述問題向溫州銀行發函詢問,但截至本報告發布,仍未獲對方回復。

目前,溫州銀行副董事長、行長職位仍空缺,副行長張汝龍暫時代為履行行長職責,董事長葉建清、副行長張汝龍的任職資格分別于2018年8月和9月獲監管部門核準。溫州銀行于2008年就開始推進IPO事宜,然而其上市進程在這12年間近乎停滯,如今遭遇諸多問題困擾,葉建清、張汝龍等高管能否順利幫助溫州銀行踏入資本市場?

【分析解讀】

一、原行長被“雙開”,營收凈利下滑明顯


溫州銀行成立于1998年12月,前身溫州市商業銀行由29家城市信用社、6家金融服務社和8家營業處整合而成。

去年8月22日晚間,溫州市紀委、市監察委公告,溫州銀行黨委委員、副董事長、行長吳華涉嚴重違法違紀問題,接受紀律審查和監察調查。

5月7日,浙江省紀委省監察委官方網站顯示,經溫州市紀委常委會會議研究并報市委批準,決定給予吳華開除黨籍處分;由市監察委給予其開除公職處分;收繳其違紀違法所得;將其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法審查起訴,所涉財物隨案移送。官方指出,經查,吳華涉對抗組織審查調查、利用職權違規為他人謀取人事利益、違規參與民間借貸等五大違法違紀行為,系金融領域腐敗問題特別嚴重、性質特別惡劣、數額特別巨大的典型,應予嚴肅處理。

公開資料顯示,吳華在溫州金融圈浸淫已久,任職于交通銀行溫州分行達十余年。2009年12月起,吳華從交通銀行紹興分行副行長轉任溫州銀行領導職務,約十年時間里,擔任行長、副董事長、黨委委員。

時代商學院研究發現,近四年來,溫州銀行營業收入和凈利潤整體呈下滑態勢,資產總額增長明顯放緩。

2016—2019年,溫州銀行的營業收入分別為45.95億元、39.71億元、36.18億元、42.31億元,凈利潤分別為10.29億元、9.02億元、5.1億元、6.93億元。其中,2019年溫州銀行的營業收入和凈利潤較2018年有所回升,但仍遠低于2016年的水平。


此外,溫州銀行的資產規模增速也在急劇下降。2016—2019年,溫州銀行的資產總額分別為2013.46億元、2241.12億元、2262.76億元、2304.72億元,同比增速分別為29.01%、11.31%、0.97%、1.85%。

值得一提的是,溫州銀行2018年報出現會計基礎工作薄弱問題。2019年報對此進行重大會計差錯更正。2018年報披露的資產總額為2277.82億元,而2019年報則顯示2018年資產總額為2262.76億元,兩者之間相差約15.06億元,金額巨大。


二、貸款集中度高,成地產商“取款機”?

截至2019年末,溫州銀行的房地產業、建筑業貸款及墊款余額占貸款總額的比例分別為17.53%、20.04%,占比合計37.57%,較2018年(44.65%)有所下降,但仍遠高于可比同行。

2019年末,同屬浙江的城商行寧波銀行(002142.SZ),其房地產業、建筑業的貸款占比分別為5.35%、4.56%,占比合計9.91%;杭州銀行(600926.SH)的房地產業、建筑業的貸款占比分別為8.33%、1.75%,占比合計10.08%,兩家城商行在這兩大行業的貸款占比合計均約為溫州銀行的1/4。

時代商學院注意到,溫州銀行的前十大股東過半是房地產或建筑行業的企業,持股比例合計62.58%。其中,新湖系企業新湖中寶(600208.SH)和哈爾濱高科技(集團)股份有限公司合計持有溫州銀行20%的股權,為溫州銀行的第一大股東。新湖中寶的實際控制人為資本大鱷兼溫州首富黃偉。去年至今,新湖中寶陷入債務困局,上交所一度下發問詢函質疑其償債能力。


年報顯示,截至2019年末,溫州銀行全部關聯方交易余額為83.13億元,關聯度為49.13%。其中,重大關聯交易余額為78.59億元,同比增長43.48%,分別為新湖中寶26.99億元、新明集團25.09億元、大自然房地產開發集團12.74億元、溫州市名城建設投資集團8.79億元、溫州市金融投資集團4.97億元。

同時,2019年溫州銀行的信用風險集中度指標有所惡化。2019年末,單一客戶貸款集中度為8.95%,同比上升0.56個百分點,逼近10%的監管要求;單一集團客戶授信集中度為10.76%,同比上升2.37個百分點;最大十家客戶貸款比例為47.55%,同比上升8.25個百分點。其中,2019年單一客戶貸款和墊款額前十名單中有7名為房地產業和建筑業。

2019年6月至今,溫州銀行合計9次遭銀保監會公開處罰,其中僅6月24日,溫州銀行及其責任人連吃8張罰單,歷史罕見。

溫州銀保監分局處罰信息顯示,溫州銀行存在對主要股東、關聯方授信集中度管理嚴重不審慎;對關聯方融資業務管理不到位;對單一集團客戶授信余額管理嚴重不審慎;為企業收購商業銀行股權提供融資支持;虛增存貸款;以“明股實債”形式為房開企業提供用于繳納土地款的融資支持等六項違法違規事實,因而被銀保監會罰款330萬元。


時代商學院認為,溫州銀行房地產業和建筑業的貸款集中度偏高,且房地產業易受國家調控政策的影響,不利于信用風險的分散。此外,該行與股東的重大關聯交易余額增長過快,關聯交易管理不審慎,內部控制及公司治理有待提升,后續整改效果仍待觀察。

三、不良率連年攀升,十年上市路無突破

財報顯示,2017—2019年末,溫州銀行的不良貸款率分別為1.45%、1.73%、1.78%,呈逐年上升態勢;同期撥備覆蓋率分別為185.98%、151.14%、153.62%,逼近監管底線。


需要注意的是,2019年末,溫州銀行逾期貸款和墊款中的信用貸款余額合計7.42億元,同比增長56.61%,其中逾期90—360天(含360天)的信用貸款余額為2.48億元,同比增長61.84%;逾期360天至3年(含3年)的信用貸款余額為2.37億元,同比增長73.88%;逾期3年以上的信用貸款余額為2221萬元,同比增長2.11倍。

此外,2019年,溫州銀行合計核銷不良貸款9.05億元,較2018年的4.76億元增加了4.29億元,同比增長89.99%;2019年末,其貸款損失準備為33.35億元,同比增長20.78%。

時代商學院認為,受制于溫州當地整體經濟環境以及該行歷史不良資產包袱等因素,加上今年新冠肺炎疫情的影響,溫州銀行的資產質量仍面臨一定的下行壓力。

隨著該行不良貸款處置力度的加大,疊加投資資產“非標轉標”、大額風險暴露考核新規的影響,溫州銀行的核心資本的消耗較為明顯,其面臨較為迫切的資本補充需求。

2017年末—2019年末,溫州銀行的資本充足率分別為11.5%、11.85%、11.17%,一級資本充足率分別為8.81%、8.7%、8.53%,整體呈下降態勢,均逼近銀保監會的監管要求(資本充足率10.5%、一級資本充足率8.5%)。

值得一提的是,溫州銀行IPO之路頗為不順。

早在2008年,溫州銀行董事會曾發布上市議案,開啟IPO之路。2009年通過上市輔導期,2012年浙江省出臺的“溫州金改12條細則”還明確推動溫州銀行引進戰略投資者、增資擴股、上市融資。此后因各種原因一直沒有進展,溫州銀行上市事宜陷入停滯。

2019年2月,浙江證監局披露的信息顯示,溫州銀行于當年1月31日開始接受IPO上市輔導,輔導期為2019為1—12月,輔導機構為中金公司。

業績持續下滑,多次遭監管機構處罰,且原行長被逮捕,這或成為溫州銀行IPO之路的攔路虎?葉建清、張汝龍等董監高能否率領溫州銀行登陸資本市場,時代商學院將保持關注。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Thu, 28 May 2020 17:19:59 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270273
這個六一,帶“小神獸”到海邊盡情撒野吧! http://www.mkclbj.icu/post/270270

童年是一生最珍貴的時光,幸福歡樂的童年記憶,蘊藏著一生取之不竭的溫暖能量。如果可以,童年應該屬于藍天下的開懷大笑,屬于草地上的肆意追逐,屬于沙灘上的趕海拾貝,屬于大海邊的迎風奔跑,屬于馬背上的踏浪而行,屬于星空下的夢幻城堡……


突如其來的疫情,長達數月的居家隔離,讓許多曾夸口以「宅家」為樂的大人都備感壓抑,何況天性活潑好動的孩子?疫情之后的第一個六一兒童節來臨之際,開春以來小朋友們被疫情壓制的洪荒之力,亟需一個釋放的出口;而疫情特殊時期略顯沉悶的童年時光,也亟需一次觸及靈魂的治愈。 


這個六一,無論我們,還是孩子,都需要一次久違的放空和撒野。目的地根本無需發愁,對京津冀而言,在距離適中、健康碼互認、可以暢通無阻的范圍內,北戴河榮盛康旅阿卡小鎮無疑是最安全舒適、野趣盎然、適合親子撒歡的地方之一:

推開五星級酒店的房門,便是媲美東南亞的原生態蔚藍大海,浪花輕柔地拍打著連綿不絕的沙灘,與沙灘緊緊相連的濱海草地細軟如茵,如果不是親眼目睹,你很難相信,這片宛如世外桃源般的黃金海岸離北京只有200多公里、高鐵僅需2小時。


摘下口罩,在久違的大自然中自由呼吸

榮盛康旅阿卡小鎮中的主體建筑阿爾卡迪亞濱海度假酒店,與其說是一家酒店,不如說是一個規模超級巨大的海景度假莊園:浩瀚的原生態大海的臂彎里,無邊無際的絕美草坪的環繞中,擁有完善現代化設施的豪華五星級酒店,已經成為大自然有機的一部分。

推窗見海,開門趕海,入夢聽海,在這里,孩子們在野趣橫生的大自然中盡情歡笑和奔跑,晚上則可以入住各式卡通主題房間與熊本熊和龍貓為伴,或者住進森林草場中的房車營地,在星空下聽爸爸講解神奇的宇宙。


大海的浩瀚與壯美,被森林和草地過濾后充滿負氧離子的溫柔海風,足以治愈幾個月以來每一個曾經被疫情擾亂的心靈。兒童的心肺十分稚嫩,長時間佩戴口罩,很可能對心肺功能造成不可逆的傷害。根據北京市疾控中心的建議,「戶外活動在保持一米線社交距離時可不用戴口罩」,在占地面積近2000畝、與大自然零距離的阿卡度假小鎮,孩子們才可以摘下口罩,在保證安全的基礎上,大口享受暢快的呼吸。


酒店負責人認為:“只有當我們提供了萬無一失的環境,家長和孩子們才能真正放松下來。”

所有壯觀美景,一切繽紛企劃,必須建立在安全的基礎之上,全方位嚴防死守的防疫工作,仍是阿爾卡迪亞酒店的第一要務。嚴格的入住檢測,每天進行的全方位、無死角的消殺,都是為了確保室內外所有場所的絕對安全。除了按照國家衛生部門相關要求進行防疫工作外,酒店還叫停了對國外抵達客人的接待,加上是親子主題的濱海度假,主打自然野趣和舒適康旅,人流密度遠低于其他類型的度假區,安全無懈可擊。

張開臂膀,擁抱大海邊的夢幻童年

天與海相連,海與沙灘相連,沙灘與草地相連,從遠方蔓延至腳下。你可以在戶外溫泉里一邊品茗一邊看海,也可以在沿海的彩虹跑道上慢跑或者騎行,在繁花綻放足以媲美熱帶花園的戶外泳池中冥想,或者在國際一流的高爾夫練習場小試身手……但對孩子們來說,他們好奇的眼睛,必然會在第一時間發現那些專屬他們的童年樂趣。


我想不到比這更溫馨和治愈的場景:一家三四口,大手拉小手,在夕陽下趕海挖沙,踩著浪花漫步,在綿軟的沙灘上留下一串串或深或淺的足跡,腳印會被浪花沖刷消散,大海般涌起的幸福卻早已刻進孩子們的心里;或者,在專門劃定的「風箏放飛區」,全家齊心協力放起一只巨大的蝴蝶風箏,碧海藍天,海鷗往還,搖曳多姿的童年,從此又多了一份刻骨銘心的溫暖;又或者,在阿卡酒店HELO團隊小哥哥小姐姐的帶領下,在草地上玩起有趣的親子游戲,上陣父子兵,全家大沖關。 



如果小客人想在六一兒童節來點更酷的,那么,每一個想要挑戰自我的小朋友,都不應該錯過在沙灘騎馬漫步的美妙體驗。 

其他的度假區所無法與之比擬的是,阿爾卡迪亞酒店擁有青少年馬術培訓基地——騅風馬會。專業的服裝、一流的裝備、獲得國際馬聯認可的專業教練團隊,數十匹新西蘭溫血馬、荷蘭溫血馬、國產混血馬在北方最美的海岸集結完畢,等候小騎士的六一出巡。或策馬奔騰,或信馬由韁,踏浪于夕陽下的海邊,人與馬、馬與草原、草原與大海氣息相通、彼此感應,那種與大自然融為一體、充滿貴族生活情致的感受,相信將是每個小朋友一生難忘的絕妙體驗。 


當夜幕緩緩降臨,海邊篝火晚會的火光,又會照亮每一張天真爛漫的笑臉。 


緊鄰大海的房車營地,十幾臺房車、集裝箱主題客房錯落點綴于綠草花樹之間,清脆空靈的鳥聲的擁抱之中,深情海浪相依,漫天繁星為伴,青草的淡淡香氣沁入脾肺,此情此景,即便是這樣在職場中疲憊已久的大人,也會毫無意外地墜入童年的美夢吧。奔跑、呼吸、狂歡、游戲之外,父母和孩子之間,其實更需要這種靜謐的時刻,那是沉淀下來的長情陪伴,是親子之間一次私密的夢幻冒險。


暫別都市喧囂,珍享五星級親子時光

夢幻童心,珍貴童年,值得一切最好的安排。在榮盛康旅阿卡小鎮,凡是能夠想象到的,童年時光最應該遇見的一切,親子家庭所需要的一切,這里全都一應俱全,而且是全部是國際標準的用心頂配。


小鎮核心區的阿爾卡迪亞濱海度假酒店,主打豪華舒適定位,859套豪華舒適的五星級客房中,許多房間都是專門為兒童設計的親子主題客房。疫情當前的特殊時期,為了給飽受疫情原因禁足家中的孩子以更多的驚喜,酒店通過一系列談判,成功獲得了熊本熊、龍貓等一批熱門卡通形象的正版授權。一個調皮呆萌的熊本熊,連許多大人都招架不住,而宮崎駿爺爺筆下那個陪著我們走過童年時光的龍貓,也會像一個老朋友,將溫暖與美好,繼續傳遞給我們的孩子。



如果說阿爾卡迪亞濱海度假酒店是綜合性的度假定位,那么,阿卡小鎮中另一酒店——健康谷榮逸酒店則是專門的健康親子主題酒店,2019年落成之初,即一舉奪得權威媒體評選的「最佳親子酒店」和「最佳親子度假酒店」殊榮。從奠基之初,健康谷便將親子文化融入到海洋風情之中,將親子旅行與慢生活相融合,圍繞著親子和海洋文化,主打“孩子式”度假理念,這里只有“大孩子”與“小孩子”的身份,倡導健康時尚的新型生活方式。


在房間配置上,健康谷600余間客房有216間為親子主題客房,太空漫步、海盜船、可愛豬、粉紅貓等童真主題家庭設計空間,猶如一個個夢幻小屋,可以滿足任何一個孩子對童話世界、宇宙太空的所有幻想。


相關配套方面,健康谷擁有設有陽光沙灘主題的3000平米大型無邊泳池及兒童泳池、450平米全景露臺餐廳、RoEasy兒童活動體驗中心、盛行優選業主食堂四大特色配套,其中兒童泳池在滿足兒童戲水需求的同時,可以確保安全上的萬無一失,而RoEasy兒童活動體驗中心設有糖果屋、兒童角色體驗館、兒童樂園、DIY文藝館等體驗項目,寓教于樂,孩子們的度假生活絕對不會無聊。


今年的六一兒童節,恰好是健康谷榮逸酒店的一周年店慶紀念,繽紛多彩的慶典活動正在緊鑼密鼓的籌備之中。值得一提的是,在充分照顧好每一個「神獸」的同時,健康谷也沒有忘記我們這些作為家長的「大孩子」的需求:動畫影院的隔壁就是臺球廳、棋牌室和健身房,當孩子們扎堆沉浸在動畫世界或手工課中時,我們這些常年帶娃的奶爸奶爸也終于迎來「解放」時刻,偷得浮生半日閑。

另外,據酒店方面透露,為了滿足孩子們渴望學習、想要上網課的心情,阿爾卡迪亞和健康谷兩家酒店都特意在六一兒童節之前緊急升級了網絡系統,網速大幅提高,確保沒有一個孩子因網絡問題錯過心愛的網課。

每個人的心里,都住著一個孩子 

有人說,“幸福的童年可以治愈人的一生”,在這個略顯特殊的兒童節,我想,我們真的需要靜下心來想一想,該用什么來治愈孩子們的童年?該怎么去跟孩子解釋全國動員下,萬眾一心抗疫情的偉大意義?該怎么去跟天真懵懂的他們解釋幾個月來發生的一切?

秦皇島的援鄂英雄凱旋的時候,在在北戴河新區榮盛康旅阿卡小鎮度過了難忘的十四天,并且在海邊的花園里種下希望的種子。如今,英雄們埋下的種子已開出花朵,隨著一步一個腳印的戰斗,抗疫之戰勝利在望,人們臉上的笑容漸漸舒朗。并且健康谷榮逸酒店兒童樂園區開設角色體驗館等親子配套,融入更多職業體驗和科學樂學,灌輸更多正能量和奮斗的意義教育。原來,小寶貝們臉上甜美燦爛的笑容本身,就是我們戰斗和拼搏的全部意義。


 如果錯過了春天,至少,我們不應該錯過夏天。就算讓我們拿一切交換,相信我們也不愿意錯過孩子們最天真爛漫的童年。每個人心里都住著一個孩子,如果這個兒童節注定難以忘懷,希望我們的孩子們記住更多的陽光、更多的沙灘、更多的歡樂、更多來自父母、全社會和大自然的無微不至的愛和溫柔。 

這個六一,讓我們去海邊盡情地撒個野吧!

 

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Thu, 28 May 2020 16:39:38 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270270
時代早課 | 4月一二線城市租金下跌房價上漲 http://www.mkclbj.icu/post/270263

每天十分鐘,把握財經要點。

歡迎來到時代早課。

今天是2020年5月28日星期四。

1、【4月一二線城市租金下跌房價上漲,“房地產泡沫風險在增加”】

5月27日,中國社會科學院財經戰略研究院發布2020年04月緯房綜合指數,數據顯示今年4月全國核心城市(主要為一二線城市)二手房成交量與價格快速回升,租金較快下降。三四線城市房價總體下跌。中國社科院財經戰略研究院住房大數據項目組組長鄒琳華認為,按一般的分析邏輯,租金下跌房價上漲,表明房地產泡沫風險在增加。但市場風險是否可控,還要看2020年下半年的房價和租金走勢。

2、【乘聯會:5月第三周(18-24日)的乘用車市場零售走勢放緩】

據乘聯會消息,5月第三周(18-24日)的乘用車市場零售走勢放緩。第三周日均零售4.1萬輛,同比增速下降5%。5月第三周的環比4月同期下降9%。總體看,5月一至三周的主力廠家零售總體達到日均3.7萬臺,同比增速下降5%,表現相對平穩。5月前三周較4月同期的零售總體增長6%,增長較強。

3、【八連板申通地鐵:建元基金持有華大九天股份 公司在建元基金只是財務投資者】

連續八日漲停的申通地鐵晚間公告,近期部分投資者將公司列入“國內EDA龍頭-華大九天”概念股,公司作為有限合伙人,2019年投資7億元于建元基金,持有建元基金70%合伙份額;建元基金持有華大九天17.42%股份。公司在建元基金只是財務投資者,只獲得投資收益,無其他收益。2019年公司收到建元基金的投資收益為1800萬元。2019年建元基金未獲得華大九天的現金分紅。

4、【深圳機場航班量恢復至八成】

從民航部門獲悉,深圳機場日均航班起降量超過800架次,已經恢復到疫情前的八成。業內人士預測,隨著跨省流動限制的逐步放寬,民航客運市場已進入快速恢復期。與此同時,民航貨運逆勢增長,不少客運飛機拆除座位,改成貨運航線運送物資。

5、【廣東今年國家鐵路項目建設投資將達485億】

全國人大代表、全國人大環境與資源保護委員會副主任委員、中國國家鐵路集團有限公司董事長陸東福在接受記者采訪時表示,目前廣東高鐵總里程居全國第一位,今年廣東省國家鐵路投資計劃初步安排達485億元,在持續大力加快建設下,廣東有望率先建成現代化發達的鐵路網和綜合交通體系。

6、【索菲亞等3支股票外資持股比例超過深圳交易所警戒線】

深圳證券交易所披露數據顯示,截至5月25日,QFII、RQFII和深股通投資者合計持有索菲亞的股份占公司總股本的26.22%。這是索菲亞首次出現在交易所警戒線名單上。根據披露,當日QFII、RQFII和深股通投資者持有華測檢測26.34%的股份、持有美的集團27.31%的股份。注:根據深交所規則,所有境外投資者持有同一上市公司A股數額合計達到或超過該公司股份總數的26%時,交易所會披露外資持股比例;證監會規定,外資對單個上市公司的持股合計不得超過股份總數的30%,在此基礎上,港交所規定外資持有A股超過28%時,將暫停接收滬深股通買盤,直至外資持股降至低于26%為止。

7、【連花清瘟臨床數據披露:促治愈但轉陰作用不大】

鐘南山、李蘭娟、張伯禮院士等領銜的最新論文聚焦連花清瘟用于臨床治療新型冠狀肺炎(COVID-19)療效。根據論文披露的臨床數據,連花清瘟能夠有效提高臨床治愈率,對于發熱、乏力、咳嗽等癥狀的治療作用明顯,且安全性較高。但論文表示,連花清瘟治療在降低重癥病例轉化率和提升病毒檢測轉陰率方面沒有明顯差異。

8、【廣州獲批創建全國首個區塊鏈發展先行示范區】

近日,從廣州市工信局獲悉,廣州正式獲工信部批復創建區塊鏈發展先行示范區,成為全國首個獲批創建區塊鏈發展先行示范區的城市。

9、【廣州將籌備成立電影家協會,進一步推動市電影事業發展】

5月27日,廣州舉行第113場疫情防控復工復產新聞發布會(文化和電影產業復工復產專題)。發布會上,廣州市文聯二級巡視員李蘭芬透露:“為進一步推動廣州市電影事業發展,充分調動和發揮全市各級電影機構職能,參照國家和省的做法,由中共廣州市委宣傳部指導,廣州市文聯作為業務主管單位,籌備成立廣州市電影家協會。”

10、【深南股份:實控人被限制消費事件對公司日常經營及并購重組戰略實施影響較小】

深南股份在互動平臺表示,公司實際控制人被深圳市中級人民法院出具《限制消費令》消息屬實,主要由于其擔任法定代表人公司紅嶺創投電子商務股份有限公司涉及合同糾紛而引起。該事件對公司日常經營及并購重組戰略實施影響較小。

11、【*ST康得:關于收到《執行裁定書》的公告】

*ST康得晚間公告,公司于近日收到張家港市人民法院的《執行裁定書》。內容為廣發銀行蘇州分行與光電公司金融借款合同糾紛一案,因被執行人的相關資產暫時無法處置或不宜處置,故本次執行程序應予終結。

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Thu, 28 May 2020 10:43:36 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270263
鑫鉑股份IPO:經營性現金流波動劇烈,盈利質量堪憂 http://www.mkclbj.icu/post/270262

時代商學院研究員 黃祐芊

成立不足10年,但已手握晶科能源(全球最大光伏組件生產企業)、康尼機電(全國軌道交通自動門系統制造業單項冠軍企業)、中集集團(全球最大半掛車制造企業)等優質客戶資源,安徽鑫鉑鋁業股份有限公司(下稱“鑫鉑股份”)近兩年營業收入實現雙位數增長,并已向資本市場發起沖擊。

2020年5月22日,鑫鉑股份IPO申請獲受理,擬登陸中小板。該公司計劃募資4.81億元,用于產能擴建、研發中心升級建設、償還銀行貸款等項目。

時代商學院研究發現,鑫鉑股份營業收入雖快速增長,但盈利質量欠佳。報告期內,該公司經營性現金流量凈額波動起伏,占當期凈利潤的比重整體呈下滑趨勢。此外,該公司向江蘇凱隆鋁業有限公司(下稱“江蘇凱隆”)的采購比例超5成,存供應商依賴風險。

【企業檔案】

鑫鉑股份成立于2013年8月29日,法定代表人為唐開健,通過直接和間接方式合計持有鑫鉑股份62%的股份,為公司控股股東、實際控制人。

該公司自成立以來,專業從事工業鋁型材、工業鋁部件和建筑鋁型材的研發、生產與銷售,產品廣泛應用于新能源光伏、軌道交通、汽車輕量化、醫療環保、電子家電、系統門窗、節能建筑等領域。

國家統計局數據顯示,2019年中國鋁材產量為5052.2萬噸,鑫鉑股份的產量為5.12萬噸,市場占有率約為0.1%。國內鋁擠壓材生產企業的上市公司分別有中國忠旺(1333.HK)、興發鋁業(0098.HK)、亞太科技(002540.SZ)、豪美新材(002988.SZ)、閩發鋁業(002578.SZ)、和勝股份(002824.SZ),上述企業的市占率分別為1.9%、1.22%、0.3%、0.29%、0.15%、0.08%。

鑫鉑股份IPO的基本信息如下。



一、 凈現比較低,盈利質量堪憂

招股書顯示,2017—2019年,鑫鉑股份營業收入分別為5.83億元、7.05億元、9.24億元。同期,該公司應收賬款余額分別為1.09億元、1.76億元、2.48億元,占當期營業收入的比重分別為8.67%、25.03%、26.79%。


可以看到,報告期內鑫鉑股份的應收賬款隨營業收入的增長而不斷攀升。2018年、2019年,該公司營收增速分別為20.88%、31.07%,應收賬款增速分別為62%、40.29%,漲幅遠超各期營收增速。

時代商學院還發現,鑫鉑股份的經營性現金流起伏不定,且占當期凈利潤的比重(凈現比)較低,盈利質量堪憂。

2017—2019年,鑫鉑股份的凈利潤分別為3011.95萬元、1578.74萬元、6328.42萬元,2018年、2019年增速分別為-47.58%、300.85%,波動較大。同期,該公司經營性現金流量凈額分別為2676.28萬元、334.77萬元、3362.73萬元,占當期凈利潤的比重分別為88.86%、21.2%、53.14%。


此外,招股書披露,報告期內該公司向前五大客戶銷售的產品金額分別達1.43億元、2.77億元、3.91億元,占當期營業收入的比重分別為24.52%、39.91%、42.56%,呈逐年上漲趨勢。

持續提升的客戶集中度,是否與該公司不斷攀升的應收賬款有關?針對上述問題,5月26日,時代商學院向鑫鉑股份發函詢問,截至發稿未收到相關回復。

二、向單一供應商采購占比近5成

招股書顯示,鑫鉑股份不僅客戶集中度高,還存在供應商過于集中的風險。

2017—2019年,該公司向前五大供應商采購的原材料金額分別達4.22億元、5.04億元、6.27億元,占當期采購總額的比重分別為85.13%、87.22%、84.63%。其中,該公司對江蘇凱隆存在嚴重依賴,采購占比分別達69.57%、73.26%、49.84%。


鑫鉑股份稱,為防止過度依賴單一供應商,公司保持了向其他鋁棒供應商的采購。同時,由于鋁棒為大宗商品,市場供應量充足,且各鋁棒生產廠商產品質量、價格接近,因此盡管公司向江蘇凱隆鋁業有限公司采購占比較高,但不構成重大依賴。

時代商學院認為,鑫鉑股份作為專業從事鋁型材研發、生產和銷售的企業,報告期內超80%的營業成本為直接材料(鋁棒)。這意味著,該公司的經營情況(包括但不限于毛利率、營業收入、資金周轉等問題)極易受原材料價格波動影響。尤其在供應商高度集中的情況下,一旦供應商對產品進行提價,或產生貨源不足等問題,鑫鉑股份的持續經營恐受沖擊。

該公司亦在招股書中坦言,盡管與主要供應商合作多年,具有穩定的合作關系,但不排除由于環保政策趨嚴、市場波動或供應商經營不善等原因而導致原材料供應不及時或產品價格大幅波動,從而影響公司的整體采購。

5月26日,就該公司集中向江蘇凱隆采購鋁棒的原因、采購單價以及議價能力等問題,時代商學院向鑫鉑鋁業發函詢問,截至發稿未收到相關回復。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Thu, 28 May 2020 10:42:08 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270262
優利德IPO:境外經營風險攀升,存貨高企致資金運轉緊張 http://www.mkclbj.icu/post/270261

時代商學院研究員 雷小艷

5月25日,上交所官網披露,優利德科技(中國)股份有限公司(以下簡稱“優利德”)科創板上市申請獲受理。

優利德致力于測試測量儀器儀表的研發、生產和銷售,主要產品包括電子電工測試儀表、溫度及環境測試儀表、電力及高壓測試儀表、測繪測量儀表和測試儀器等,是亞洲知名且規模較大的儀器儀表公司之一。

根據招股書,2017—2019年該公司境外銷售收入占主營業務收入的比例分別為45.99%、47.73%和50.46%,其中2019年來自美國的營收占比為19.47%,在當前貿易摩擦、疫情蔓延、全球經濟衰退背景下,該公司存在需求、物流、產業政策、匯率波動等多方不確定性經營風險。此外,2017—2019年該公司存貨資產占流動資產的比重分別為 56.01%、59.31%、48.06%,經營性凈現金流波動大,速動比率等指標反映短期償債能力弱,但該公司又以短期負債為主,存貨高企、現金流狀況、負債結構等財務信息綜合反映該公司資金運轉緊張。

【企業檔案】

優利德于2003年12月在東莞成立,控股股東優利德集團持有該公司73.0%股份。實際控制人洪佳寧、吳美玉、洪少俊、洪少林各自分別持有優利德集團25%股份,其中洪佳寧、吳美玉系夫妻關系,洪少俊、洪少林系洪佳寧與吳美玉之子,此四人通過協議明確一致行動關系,共同擁有該公司控股權。


如圖表2所示,該公司主要有五大類產品:萬用表等電子電工測試儀表、示波器等測試儀器、紅外熱成像儀等溫度及環境測試儀表、電阻測試儀等電力及高壓測試儀表、激光水平儀等測繪測量表,上述五類產品2019年的營收占比分別為58.72%、13.75%、13.43%、7.21%、5.31%,2019年營收5.4004億元,歸母凈利潤5326.84萬元。

優利德本次擬募集資金4.25億元,其中2.97億元用于儀器儀表產業園建設項目(第一期),5177萬元用于高端儀器儀表研發中心建設項目,7601萬元用于全球營銷服務網絡升級建設項目。


一、 海外銷售占比高,經營風險上升

根據招股書,2017—2019年該公司境外銷售收入分別為1.83億元、2.2億元、2.7億元,占同期營業收入的比重分別為45.99%、47.73%、50.46%,銷售區域遍及全球超80個國家和地區,且境外以經銷方式為主,銷售產品以合作ODM (即原始設計制造商,公司按照品牌方的規格要求受托進行設計和貼牌生產)為主、自主品牌為輔。

在當前貿易壁壘升級、疫情蔓延、全球經濟衰退的宏觀背景下,隨著所在國家的政治經濟形勢、產業政策、法律法規、匯率波動等發生變化,該公司境外業務恐受不利影響。


從境外細分銷售區域看,2019年該公司在中美洲市場、歐洲市場的銷售占比分別為51.42%、30.25%,而該兩個區域都是目前疫情集中蔓延、政治經濟博弈的核心區域,其中美國市場是銷售規模最大、增速最快的區域。2017—2019年,該公司在美國的銷售收入復合增速高達47.97%。面對當前諸多不利因素,優利德未來在美國市場還能繼續維持高增長嗎?


從銷售明細看,2017—2019年,優利德出口至美國的產品收入分別為4763.71萬元、7947.31萬元和10430.37萬元,其中2019年同比增長31.24%,相較2018年增速(66.75%)確有明顯放緩節奏。


二、存貨居高不下,資金運轉緊張

2017—2019年,該公司存貨賬面價值分別為5999.1萬元、3597.59萬元、6929.48萬元,占流動資產的比重分別為56.01%、59.31%、48.06%,存貨占比過高,存減值風險和資金運轉緊張風險。


從存貨明細項目看,該公司存貨主要為庫存商品,2019年庫存商品占比59.65%。依照該公司經營模式,ODM產品以“以銷定產”,通常不會提前備有存貨,自主品牌產品則根據暢銷程度適當備貨,因此庫存商品以該公司自主產品為主。

對比可比公司應收賬款周轉率、存貨周轉率、報告期最近三年產銷狀況和存貨減值準備,公司存貨質量尚在可控之中,但存貨絕對資金體量較大,占用流動資產比例過高,帶來了資金運轉緊張的難題。


存貨占流動資產的比重過高,首先反映在償債能力指標中,該公司2019年末速動比率遠低于1,流動比率則在近三年內首次升至1以上,但仍遠低于同行可比公司。兩大指標均顯示該公司營運資金的捉襟見肘。

存貨體量過大的第二個弊病,則是經營性凈現金流的不穩定。2017—2019年該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為 2222.07 萬元、-107.58萬元和 6786.34 萬元,2018—2019年同比增速分別為-104.81%、6408.18%,現金流波動幅度較大。

而2017—2019年,該公司歸母凈利潤分別為2745.32萬元、3208.97萬元、 5326.84萬元。可以看出,2017、2018年其現金流未能覆蓋凈利潤,尤其是2018年期經營性凈現金流為負。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Thu, 28 May 2020 10:38:47 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270261
西力科技IPO:盈利能力弱于同行,應收賬款占比高 http://www.mkclbj.icu/post/270260

時代商學院研究員 雷小艷

5月22日,上交所官網披露,杭州西力智能科技股份有限公司(以下簡稱“西力科技”)科創板上市申請獲受理。

西力科技人專業從事智能電表、用電信息采集終端、電能計量箱等電能計量產品的研發、生產和銷售,公司將高精度計量、軟件模塊化、數據庫、控制電路設計、通信、數據安全等核心技術與精密儀表制造相融合,為下游客戶提供高精度、低功耗、多功能的電能計量產品。

最近三年財報數據顯示,該公司作為國家電網體系內長期合作的設備采購商,在技術資質、產品性能上處于行業中上游。但該公司毛利率明顯低于行業可比公司平均水平,且經營性凈現金流波動較大。此外,該公司應收賬款占營收的比重過高,應收賬款周轉率明顯低于行業可比公司;排名前五客戶銷售額占比約六成,客戶集中度較高,存在回款問題。

【企業檔案】

西力科技于1999年12月在杭州成立,公司控股股東、實際控制人宋毅然直接持有公司44.29%股份,通過德清西力間接持有公司5.79%股份,合計持有公司50.08%股份。


如圖表2所示,該公司主要有三大類產品廣泛應用于電能計量及信息化領域:單相智能表、三相智能表;電能計量箱;用電信息采集終端。該公司近年來亦利用自身技術實力推進智能水表、智能網關等新品開發。2019年,該公司營收為4.25億元,歸母凈利潤為6218.2萬元,營收結構中智能電表類占比73.9%,電能計量箱類占比11.58%,用電信息采集終端類營收占比4.28%。

西力科技堅持“多產業、多產品、多市場”的戰略規劃,致力于成長為公共能源計量儀表專業廠商和物聯網能源數據采集服務提供商。本次擬募集資金3.97億元,3.33億元用于智能電能表及用電信息采集終端智能制造生產線建設,3380.77萬元用于研發中心建設,3000萬元用于補充流動資金。


一、 綜合毛利率低于同行均值

招股書顯示,2017—2019年西力科技經營業務綜合毛利率分別為22.85%、25.52%、29.29%,行業可比公司毛利率平均值分別為27.81%、28.58%、31.89%,西力科技整體毛利率水平明顯低于行業均值。


從行業整體來看,根據招股說明書,智能電表、用電信息采集終端設備生產所需原材料包括芯片、通用電子元件、繼電器、五金件等,所采購的原材料品種、類型、規格較多,采購價格基于市場行情。但實際生產成本中,以西力科技為例,2017—2019年原材料成本占比高達85.59%、87.82%、88.95%,主營業務成本受原材料市場價格波動而波動,成本控制能力有限。


但電能計量產品下游需求集中于國家電網、南方電網兩家大型國有電網企業。其中,國家電網經營區域覆蓋國土面積的88%以上,供電服務人口超過11億人,南方電網覆蓋五省區且與香港、澳門地區以及東南亞國家的電網相聯,供電服務人口2.54億人。這兩家電網企業全部通過招投標方式進行電能計量產品采購,滿足資質的生產企業中標后根據訂單組織生產、交貨,西力科技2017—2019年的訂單分別有89.15%、90.2%、87.77%,以中標方式獲得。


基于降低投標人履約風險考量,電網企業通常實行中標總量限額控制,因而各企業中標情況相對分散,2017—2019年國網招標中標企業平均約53家。以2019年國家電網第二批智能電表、用電信息采集終端產品招標情況為例,總共有71 家企業中標,其中西力科技中標金額排名為第16名。

因此,國內智能電表行業下游終端銷售客戶非常集中,但產品供應端參與者眾多,市場格局分散。供需格局的不對等,以及終端需求通過招投標釋放的行業特性,決定了電能計量生產企業缺乏產品議價能力,再加之上游原材料價格波動帶來成本控制受限,智能電表生產企業毛利率普遍較低。而西力科技綜合毛利率則較行業均值更低。


對于西力科技綜合毛利率明顯低于行業可比公司均值,該公司解釋稱,這是由同行公司產品品類更為多元化、中標量較大帶來規模效應所致。從這一角度看,電能計量行業未來競爭將轉向以企業綜合實力、市場響應能力和客戶服務能力的綜合性競爭,多產品、多市場才能保證綜合競爭力,這也應是公司未來努力的方向。

二、下游客戶集中,應收賬款占比過高

除了明顯低于行業平均水平的毛利率,西力科技的應收賬款周轉率也明顯低于行業均值。

根據招股說明書,2017—2019年,西力科技應收賬款周轉率分別為1.06、1.65、1.95,行業可比公司平均值分別為2.05、2.08、2.12,西力科技應收賬款周轉情況明顯遜色。


該公司應收賬款占營收的比重也明顯過高。2017—2019年,該公司應收賬款占營收的比重分別達60.2%、59.84%、45.9%,應收賬款占流動資產的比重分別達46.43%、47.46%、41.57%。以2019年為例,該公司銷售收入中45.9%貨款計入應收賬款,占用41.57%的流動資產,存在明顯的銷售回款問題。

2017—2019年,西力科技前五名客戶銷售收入占營收的比重分別為67.23%、60.96%、59.16%,這也是導致其應收賬款占比高的重要原因。該公司解釋稱,下游各級電網公司總體資信條件好,違約概率小。不過,半數貨款以應收賬款的形式存在,亦會導致公司資金壓力增加、運營效率低下。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Thu, 28 May 2020 10:33:09 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270260
春秋航空王煜:公司國內航班已經恢復95% http://www.mkclbj.icu/post/270259

疫情重擊之下,中國民航業損失嚴重。

根據7大A股上市航空公司2020年一季度財報數據,一季度7大航司歸屬上市公司股東凈利潤均為負值,總計虧損達211.22億元,其中海航、南航、國航虧損額最高,分別為63億元、52.62億元和48.1億元。

從最新數據來看,隨著國內疫情逐步得到控制,中國民航業也呈現了一定的好轉。華泰證券研究數據顯示,A股五家主要上市航空公司(國航、南航、東航、春秋、吉祥)4月客座率為65.0%,同比下降18.0%,但環比提升了7.4%。光大證券也認為,隨著國內疫情緩解,航空需求開始逐漸恢復,雖然海外疫情仍存在較大的不確定性,但國內商務出行需求的恢復將顯著改善航司的盈利能力。

5月24日,全國政協委員、春秋航空董事長王煜在駐地接受了時代周報的視頻專訪。王煜表示,目前春秋航空國內和國際航班恢復程度不同。其中國內航班已經恢復了95%,同時我們也在大力開辟新航線,但國際航班則呈現出明顯的單邊性,即出去的航班很空,回來的航班很滿。


對于中國民航今年的形勢,王煜表示樂觀。他認為:“冬天已經過去,沒有一個春天不會到來。”

但春天會在何時到來,仍有一定的不確定性,并且還需要一些努力。王煜表示:“航空業的恢復受國內和國際疫情形勢,以及區域經濟的復蘇情況等多方面因素影響,預測航空業何時恢復就好比預測明年的天氣。我們當前所希望的,首先還是疫情能有效控制住,其次,在充分控制疫情的基礎上,可以進一步放寬限制、鼓勵出行。”

時代周報:今年兩會有何不同?

王煜:受疫情影響,本次兩會期間代表、委員不能外出,非駐地記者也不能進來,這樣帶來兩個不同,一是很多采訪我們都是通過線上,以視頻的方式進行了,面對面的少了,二是代表、委員之間的交流更多了。現在大家在駐地飯后散步的時候,就增多了一起談談問題的時間。

時代周報:你今年準備了哪些建議?

王煜:我今年準備了三個建議,包括《關于新冠疫情后提振入境游,進一步提高世界旅游主要客源國來華簽證便利化的建議》、《關于將民營企業納入國家突發事件應對體系的建議》和《關于立法規范分餐制、公筷制公共衛生行為的建議》

同樣受疫情影響,我的建議也有新有舊。其中將《關于將民營企業納入國家突發事件應對體系的建議》和《關于立法規范分餐制、公筷制公共衛生行為的建議》就是新的建議,《關于新冠疫情后提振入境游,進一步提高世界旅游主要客源國來華簽證便利化的建議》則是去年提議的進一步細化。

時代周報:你去年的建議也是關于大力發展入境游的,今年你再提出《關于新冠疫情后提振入境游,進一步提高世界旅游主要客源國來華簽證便利化的建議》有何延伸?這對擴大我國入境游市場會產生多大利好?

王煜:去年我的提議是關于進一步鼓勵入境游的,今年我在去年的建議基礎上,將建議進行了細化,主要是簽證這一個領域,建議擴大對世界主要客源國的開放力度;同時進一步簡化簽證材料及手續;另外,我們是否可以效仿歐洲申根協議做法,推動中日韓旅游一簽通,具體操作上可先由東部沿海等地區與日、韓協商試行,再分批、逐步向全國放開。

當前我國入境游的痛點是,我國入境游客源中,來自世界排名前10客源國的游客占比不足三成,到亞太旅游的外國游客中僅兩成選中國。而同時,旅游業對我國GDP綜合貢獻率超11%,對全國就業人口貢獻率超10%,對于“六穩”、“六保”中貢獻重大。作為亞太地區地域最廣、旅游資源最豐富國家,這一局面亟需改變。


時代周報:當前我國民航業恢復情況如何?

王煜:受疫情影響,很多航班取消,大眾的出行意愿也大幅降低,民航業受沖擊嚴重。僅春秋航空在春運期間就收到退票達140多萬張,直接收入損失達十幾個億。但隨著2月份復工復產,3月湖北戰疫取得勝利,以及現在全國疫情得到有效控制,我國經濟活動也在逐漸復蘇,對航空的需求逐漸加大,目前春秋航空的國內航班已經恢復了95%。但由于國內市場尚未完全恢復,以及國際市場受阻,大量運力投入在國內市場影響,客座率還沒有達到去年同期水平。

國際航班則受各國出入境要求制約,呈現出很明顯的單邊性,即國內出發前往其他國家的航班很空。但受疫情防控要求,飛機需要保留25%隔離位置,載客量下降,但大量中國留學生和在外工作人員希望回國,所以國外飛回國內的航班比較緊張,幾乎是一票難求。

整體來看,航空業要恢復到去年同期水平,還要看國內和國際疫情的防控情況,以及經濟的復蘇情況。

時代周報:你如何看待接下來一段時間民航業的發展情況?

王煜:從4月的數據來看,國內客座率已經環比上升。最壞的時間或許已經過去了。那么冬天已經過去,沒有一個春天不會到來。

但春天什么時候回來,這就很難預測了。因為它取決于國內和國際疫情形勢,以及區域經濟的復蘇情況等多方面因素。要預測它什么時候能恢復,就跟預測明年這個時候的天氣一樣。但民航雖然脆弱,容易受各種各樣情況的干擾,但民航人很堅強,各種各樣的情況都能應付,各種各樣的困難都能克服,即使恢復的時間并不確定,但我們仍然相信并且可以清晰地看到這一點。

時代周報:你認為春秋航空的優勢在哪里?

王煜:我覺得我們最大的優勢還是在IT方面。因為通過IT可以降低成本、提高效率、提升品質、提高收益。比如我們早在2018年就和虹橋機場合作,開辟了全中國第一個全自助流程,將起飛前45分鐘的截載時間縮短到30分鐘,讓客人可以更晚去機場,也讓客人的登機體驗更好。

在此次疫情期間,受客流和航班減少影響,部分部門的工作飽和度沒那么高了。但IT部門還是滿負荷運轉的,他們將我們的系統不斷進行重構和優化,并且將此前業務上要求的一些IT方案進行落實,為后續公司更好運行做好了準備。

時代周報:疫情期間,春秋航空業也積極進行自救,承接了政企包機服務,前段時間還嘗試了直播帶貨。可否介紹一下春秋航空在疫情期間做了哪些嘗試?接下來是否會有更多類似的舉措?

王煜:疫情期間,春秋航空采取了很多舉措,包括率先提出在春秋航空所有的航線航班上免費運輸救援物資。2月初,國家提出要復產,春秋航空也馬上制定了大量的航空產品,在2月7日率先提出了復工海報,隨后全民航20多家航空公司也紛紛登出了復工的海報。

同時,5月3日夏秋航季起,春秋航空也新增及恢復了47條國內航線。為了向大眾介紹春秋航空即將開通的夏秋航季新航線,4月25日,我們也開了直播,介紹相關的航線和旅游目的地。這是全民航首個以直播的方式來宣傳航空產品。

接下來,我們也會視形勢需要,繼續進行此類探索和創新。民航業的發展和經濟的發展都離不開創新,通過創新,也可以將每一個企業的努力匯聚成汪洋的大川大河,把經濟復蘇得更好。

時代周報:近期,春秋航空也逆勢開辟了一些新航線。這些航線主要是飛向哪些地方?對公司的營收有何利好?

王煜:目前新航線主要是飛往中西部的二三四線城市。因為這部分城市目前航班量較少,有的地方甚至機場才剛剛建成,那么我們增加這些地方的航線,就有利于架起空中橋梁,把人流、資金流、物流、信息流溝通起來,促進當地發展。與此同時,我們也能擴大飛機的利用率。

至于盈利,我們當前主要考慮的還是保證安全準點,同時在保證防疫的要求下,盡可能把效率做得更高,把成本降得更低,讓更多的消費者覺得春秋航空做得好。

時代周報:除了積極自救,民航業目前還有遇到其他難點,需要政府或者其他方面來幫助解決嗎?

王煜:首先還是希望疫情能夠得到有效控制,這是一切的關鍵。疫情得到控制后,我們的經濟就能得到更快的復蘇,大眾的出行欲望也能得到提振。今年我也提出了《關于立法規范分餐制、公筷制公共衛生行為的建議》,希望大家能夠養成更好的衛生習慣并保持,以鞏固防疫成果。

其次則希望在充分控制疫情的基礎之上,進一步放松放寬一些出行的限制,鼓勵出行。目前我們是恢復了省內游,但其實我們還有很多跨省游的需求,尤其是有些老少邊窮地區,它們其實很希望能夠通過跨省的交流,把人流、資金流帶過去,讓地區得到發展。借此,民航也能復蘇得更快。

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Thu, 28 May 2020 10:04:22 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270259
中山證券李湛解讀政府工作報告:施政更講精準性和滴灌性 http://www.mkclbj.icu/post/270255

5月22日,國務院總理李克強在十三屆全國人大三次會議上作政府工作報告。與往年有一個顯著不同,今年的政府工作報告是近40年來首次沒有設置全年經濟增速目標。

對此,5月27日,中山證券首席經濟學家李湛在接受時代周報專訪時表示,可以看出,今年政府的政策支持力度是非常克制的,既沒有重走“房地產+基建”的老路,也沒有使用“大水漫灌式”的貨幣政策。

李湛認為,總的來看,政府目前的施政策略更講究精準性和滴灌性,讓資金流向實體經濟,促進產業結構轉型升級,嚴厲遏制套利行為。

時代周報:今年政府工作報告最讓人印象深刻的是首次沒有提GDP增長目標,有市場機構從其他數據倒推出3%左右的“隱含目標”,您怎么看?

李湛:政府工作報告指出,今年沒有提出全年經濟增速的具體目標,主要原因是全球疫情和經貿形勢不確定性很大,我國發展面臨一些難以預料的影響。

我是非常贊同這種做法的。一是今年外部環境有很多不確定性,由于新冠疫情全球擴散蔓延,疫情可能會持續較長時間,我們很難估算外部沖擊對中國的具體影響程度。

二是如果設定經濟增速目標,在現有條件出現意外改變時,政府可能不得不動用“房地產+基建”的老辦法,在當前背景下,金融風險的積累無疑會令中國經濟未來的不確定性增加。

市場有部分機構是按照赤字率來估算,今年經濟增速可能在2.5%至3%之間,但這種方式也不一定每年都有效。在外部環境錯綜復雜、內部經濟下行壓力加大的前提下,我認為,今年只要經濟增速相對其他主要經濟體更高,就是非常不錯的成績。

時代周報:“積極的財政政策要更加積極有為”和“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”,您覺得財政政策和貨幣政策誰的空間更大?今年赤字率首次突破3%意味著什么?今年的利率中樞是否會進一步下行?還有多少降準降息空間?

李湛:可以明顯看到,今年政府的政策支持力度是非常克制的,既沒有重走“房地產+基建”的老路,也沒有使用“大水漫灌式”的貨幣政策。

總的來看,目前的施政策略更講究精準性和滴灌性,讓資金流向實體經濟、促進產業結構轉型升級,嚴厲遏制套利行為。

國際上一般將赤字率的紅線定在3%,但在特殊年份,赤字率突破3%也是非常常見的。

政府工作報告對貨幣政策的表述是,穩健的貨幣政策要更加靈活適度,綜合運用降準降息、再貸款等手段。今年貨幣政策的寬松基調是非常肯定的。利率中樞還有一定下行空間,但我們也沒有必要在今年就把所有子彈用完。

利率下行空間主要視貨幣市場的流動性而定,貨幣市場流動性緊張了,就向市場投放流動性;貨幣市場流動性充裕,就可以暫時保持現狀。
更重要的是,我們要盡可能地引導資金流向實體經濟。投放過多貨幣,若流向虛擬經濟,導致資產價格暴漲,反而會增加系統性風險。

時代周報:發行的抗疫特別債、地方專項債,以及財政赤字率和市場預期相符嗎?

李湛:1萬億的抗疫特別國債,3.75萬億的地方專項債,3.6%以上的赤字率,基本上符合市場預期。

今年每月召開一次的中央政治局會議,以及較為頻繁的其他較高級別的政府會議,一直在向市場傳遞政策會保持較為克制的信號。只是市場在兩會召開前,有部分觀點在猜測是否會有超預期的政策推出,目前看來,并沒有出現。

時代周報:政府工作報告中提到“引導廣義貨幣供應量和社會融資規模存量增速明顯高于去年”應該怎么理解?“創新直達實體經濟的貨幣政策工具”是什么樣的工具?

李湛:今年M2增速和社融增速明顯是高于去年的,估計這種趨勢可能將會在今年內持續存在。

受疫情影響,企業的資產負債表都出現了不同程度地惡化,為保證企業能夠正常運轉、城鎮失業率不會出現大幅攀升,金融條件適度放松是必然的。

政府應該是意識到利率持續下行會導致套利活動更加活躍,而銀行在經濟下行期基本上是風險厭惡的,創新直達實體經濟的貨幣政策工具估計是類似于提高銀行針對中小企業的再貼現再貸款業務、提高銀行的資本金等,促進銀行向實體經濟發放貸款。

時代周報:要強化對穩企業的金融支持,提到要鼓勵銀行合理讓利,讓中小微企業貸款可獲得性明顯提高,融資成本明顯下降。銀行會怎么合理讓利?后續會有哪些具體措施出臺?

李湛:銀行的利率主要來自存貸差,在存款基準利率不變的前提下,貸款利率下降,銀行利潤變薄。目前來看,政府主要是通過降低銀行在公開市場的資金成本、降準增加可貸資金、減免稅費等方式部分對沖貸款利率下降對其利潤的影響。

后續措施的主要目標還是促進銀行向中小微企業、民企發放貸款,主要方式包括將發放給中小微企業的貸款占比作為考核指標,放松對不良貸款的容忍度,創新銀行補充資本金的工具等。

時代周報:政府工作報告中提到“推動中小銀行補充資本和完善治理”,預計會具體怎么做?

李湛:一是創新中小銀行補充資本金的工具;二是加大已有中小銀行補充資本金工具的發行力度;三是推動中小銀行的兼并重組,優化中小銀行的資產質量和結構;四是引進戰略型投資者,幫助優化中小銀行的治理結構。

時代周報:今年政府工作報告對資本市場提到的內容較少,您怎么看?您認為下半年資本市場的發展重心是什么?

李湛:其實從去年以來,中國資本市場的改革和開放力度就已明顯加碼提速,政府對資本市場的重視程度已上升至國家戰略高度。所以,這次政府工作報告沒有花大量篇幅強調資本市場。

下半年資本市場的發展重心:一是推動創業板改革并試點注冊制;二是推動資本市場的對外開放,吸引外資流入;三是落實新證券法的相關政策,提高市場透明度、法制化程度,以及嚴格執行對違法違規行為的懲罰;四是推動區域性、地方性金融中心的建設。

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Wed, 27 May 2020 23:17:49 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270255
紐交所謹慎重啟:“感覺像走進了未知世界” http://www.mkclbj.icu/post/270252

當地時間26日,隨著紐約州州長科莫敲響鐘聲,在時隔兩個月后,紐約證券交易所(紐交所)交易大廳重新開放。

為慶祝交易大廳重新開放,投資者們也送上一份賀禮——紛紛進場買進,推動股價快速拉升,美股全線大漲。

其中,道瓊斯工業平均指數當天收盤上漲約2.2%,重返25000點。標普500指數上漲36點,漲幅超過1%。當天綜合指數是自3月以來首次突破3000門檻,但尾盤回落至該水準之下。科技含量高的納斯達克指數上漲15點,漲幅約0.2%。對此,《華盛頓郵報》報道稱,投資者們顯然對美國經濟重新開放反應樂觀。

紐交所總裁史黛西·坎寧安稱此次重新開放為“謹慎的重啟”,為降低給工作人員帶來的風險,交易所在返場交易員數量、恢復工作區域方面都有新的規定。盡管如此,重啟對于擁有227年歷史的紐交所意義重大。紐交所國際資本市場主管亞歷克斯·易卜拉欣表示,重啟意味著紐交所的業務活動正在逐步恢復,同時也預示著美國經濟或將漸漸回到正軌。

交易大廳新規則

Meridian Equity Partners的場內交易員喬納森·科皮納表示:“我們已經等待了很長時間,如今已經做好一切準備,我們的客戶也躍躍欲試。”

科皮納同時承認,對重返有些恐懼,一種“走進未知世界”的感覺。“只有一部分員工能進入。這是一個新世界,但是我想我們能在很短時間內弄清楚該如何操作。”他說。

《華爾街日報》報道,重啟之后的紐交所將大不相同。交易大廳重啟初期僅開放四分之一的區域,僅允許約80名場內交易員重返崗位,這個數量約為疫情前的四分之一,剩下大部分員工將繼續遠程工作。

同時,返場交易員必須戴口罩,避免乘坐公共交通,并遵守嚴格的社交疏離規定,交易大廳新設有機玻璃隔斷幫助他們保持距離。此外,所有進入交易大廳的人員必須接受體溫檢查并避免身體接觸。交易員被禁止在樓內進食,但可以在指定地點進行午餐。

同時,目前紐交所暫時不會恢復首發股票慶祝活動及各種敲鐘儀式,在交易大廳進行報道的媒體暫時也不回來進行直播等報道。

值得注意的是,返場交易員還需要簽署一份責任豁免書,即如果在交易大廳遭到感染,承諾不起訴紐交所。據《華爾街日報》報道,這份豁免書中顯示,場內交易員必須意識到,回到交易大廳可能會導致他們“感染新冠病毒、呼吸衰竭、死亡,并可能將新冠病毒傳染給家人以及其他可能遭受這些影響的人”。

《華爾街日報》稱,這份免責協議引發了紐交所母公司及部分有交易員代表的華爾街公司緊張關系。有知情人士說,包括摩根士丹利等投行對這一協議持保留態度,不會讓自家經紀人重返交易大廳。

坎寧安在5月14日發表的一篇署名文章中稱,目前所有的重啟規定都是經紐交所同公共衛生專家、州和聯邦政府共同磋商并制定。她表示,目前美國商業何時能夠恢復到疫情之前的狀態仍是未知數,病毒作為一個棘手的現實問題將持續存在,而紐交所的重開計劃將打開一個新常態。“希望后續能夠幫助人口密集區的其他企業探索出一條有效可行的重啟之路。”

過去20年,隨著市場交易電子化程度提高,盡管紐交所交易大廳交易員在減少,但紐交所仍是世界上仍然保留交易大廳的交易所之一。

股市波動

新冠疫情的打擊下,美股市場在2月末和3月遭遇連續熔斷式暴跌,IPO活動幾乎停止。但隨著近來市場逐步穩定,IPO市場開始回溫。紐交所國際資本市場主管易卜拉欣表示在過去的一個半月內,幾乎每個星期都有公司上市。

對于場內交易重啟后的態勢,美國總統特朗普在社交媒體大加稱贊,稱股票市場大漲,美國各州應該盡快恢復開放。

德意志銀行證券(Deutsche Bank Securities)首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克表示,目前疫情最黑暗的時刻已經過去,投資者們現在最關注的便是市場復蘇跡象,包括各國重新開放邊境,以及旅行禁令的政策變化。疫苗、解封的消息是投資者持續留意的重點。總體而言,目前的市場流動性充裕,樂觀情緒持續升溫。

事實證明了這種判斷。道指美國默克藥廠(Merck)26日早盤上漲2%,此前這家制藥巨頭宣布了多項針對冠狀病毒的研發成果,其中包括與另一家公司合作開發疫苗以及針對病毒患者的新療法。

此外,《華盛頓郵報》報道,標普所有11個板塊均上漲,其中以金融和工業板塊為主導,這些板塊一直是不受歡迎的板塊,它們的“卷土重來”標志著經濟緩慢復蘇的趨勢正在擴大。

消費周期性股票上漲了是經濟正在增強的另一個跡象。聯合航空上漲了17%,美國航空上漲了15%,西南航空和達美航空上漲了13%。

Tavistock Wealth首席投資官克里斯托弗·皮爾認為,目前投資者正努力保持樂觀,認為一切都會好起來。

對于交易大廳的完全重啟,紐約證券交易所表示仍將分階段進行。不過,5月26日,世界衛生組織美洲區域主任、泛美衛生組織負責人卡麗薩·艾蒂安表示,對于已經成為新冠疫情大流行中心的美洲國家來說,現在放松防疫限制措施為時尚早。

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Wed, 27 May 2020 21:23:36 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270252
人大代表馬新強:武漢科技產業挑戰與機遇 http://www.mkclbj.icu/post/270246

從一家寂寂無名的校辦企業蛻變成以激光為主業的高科技企業,坐落于武漢東湖之濱的華工科技(000988.SZ),在武漢這片熱土已深耕21年。

作為本土科技企業負責人,全國人大代表、華工科技董事長馬新強對新冠肺炎疫情后,武漢科技產業發展及人員就業格外關心。

時代周報記者了解到,今年兩會,馬新強帶來3份建議,其中有2份都是聚焦武漢科技產業發展。

他在調研中了解到,盡管疫情得到控制,但部分湖北省內待業人員、高校畢業生被貼上“特殊標簽”,影響到出省就業。

企業方面,即使武漢已經解封,但仍有部分客戶不敢前來,同時,員工出城也受阻,十分不利于市場開拓。

馬新強稱,武漢人骨子里有種不服輸的勁頭,用武漢方言說,叫“不服周”。他也一直在思考,疫情沖擊后,武漢科技產業如何才能走得更好。

5月24日,針對如何參與武漢科技產業建設、新基建對企業影響、如何追回疫情中的損失等問題,馬新強接受時代周報記者專訪。

時代周報:今年兩會,你提出的三項議案建議中有兩項聚焦于武漢科技產業發展,主要是基于怎樣的考慮?你對今年兩會最大期待是什么?

馬新強:我提出在武漢加速建設綜合性國家產業創新中心,和打造世界級“芯屏端網”產業集群的建議。科技產業規模化發展,盡快補足短板,才能充分發揮武漢優勢。武漢人骨子里有種“不服周”的勁頭,我們都相信只有科技創新才能實現強國夢。

受疫情影響,今年湖北省,特別是對武漢市的企業來說是一次巨大考驗,希望在今年兩會上,能看到更多支持湖北經濟復蘇、穩就業、穩發展的相關政策。另外我也很期待與更多行業代表委員相互交流制造業轉型升級的路徑。


時代周報:對于你提出支持武漢市打造世界級“芯屏端網”產業集群的建議,華工科技在其中扮演什么樣的角色?面臨哪些機遇與挑戰?

馬新強:華工科技核心子公司華工正源是全球光模塊領域的核心供應商,公司緊抓新基建建設的機遇窗口,從獲取5G光模塊首單到在業內持續率先推出25G、50G系列光模塊,可以滿足不同帶寬、不同覆蓋距離的需求。

同時,公司800G光模塊目前尚在預研中。去年9月,公司加入800G Pluggable MSA工作組,目標是定義面向數據中心應用的短距800G傳輸用的可插拔低成本光模塊。

目前,國內數據中心以100G光模塊為主,北美主要以400G光模塊為主。公司目前已發布應用于數據中心市場的400G全系列光模塊。

在武漢打造世界級“芯屏端網”產業集群建設過程中也存在一些困難和問題,如缺乏世界級行業龍頭品牌效應、產業鏈不夠完善、高層次人才匱乏等。

挑戰的背面就是機遇,視乎我們應對挑戰的態度和反應的速度。

未來,華工科技將持續加大創新投入,一方面加大研發資金投入,2019年我們的研發投入較上年增長12%;第二方面,今年將加強對高素質人才的引進、招聘力度。

時代周報:你提出在科技政策支持方面,建議適當減少對泛科技類創業項目的財政支持,加強對集成電路等核心科技創業項目的扶持力度。為什么建議做這樣的調整?

馬新強:戰略是需要聚焦,做取舍的。撒胡椒面似的支持,資源太分散,產生不了大的邊際效應。

“芯”產業是武漢的優勢和特色產業,在集成電路設計產業增速方面,位居全國前三,目前已形成了以存儲芯片、光芯片、紅外芯片、物聯網芯片為特色的國家級“芯”產業高地。

有針對性地發揮地方產業優勢,聚焦潛力巨大的細分領域進行支持和發展,才能在競爭中快人一步,確保芯產業鏈安全,助力武漢市、湖北省對沖疫情不利影響,形成可持續健康發展的新動能。

時代周報:對于建設武漢綜合性國家產業創新中心的建議,你認為這對武漢的產業發展可以帶來哪些切實利好?

馬新強:疫情之下,湖北省尤其是武漢市經濟受到較大影響,目前,國內疫情形勢向好,但全球疫情仍處于焦灼狀態,產業鏈供應鏈壓力較大。

經過此次疫情,我們更清晰地認識到,只有掌握核心技術,才能擺脫同質化競爭,并在面臨危機時在產業鏈中占據優勢。核心技術的攻關離不開創新環境和創新能力,在武漢建設綜合性國家產業創新中心,將為疫情過后武漢產業“重啟”提供更多動能。

同時,產業集群效應形成后,將吸引更多高端技術人才留漢就業,與產業創新形成良性循環。


時代周報:疫情之下,經濟面臨大考。公司對今年的行業發展形勢如何研判?如何抓住市場需求,追回被疫情耽誤的損失?

馬新強:過去幾個月,身處疫情中心地區的華工科技,與不少湖北企業一樣經歷了空前考驗。

一季度公司主營收入和利潤受到影響,但在全員努力下,仍最大限度保障客戶訂單交付不延期,生產不“斷鏈”。4月初,公司產能恢復,目前是滿工超產狀態,一季度訂單同比增長30%,恢復情況良好。 

我相信,隨著疫情防控形勢向好,經濟復蘇,全球5G需求的更一步釋放,更多利好政策的出臺和落地,以及企業全面提產的推進,下半年行業發展形勢相對樂觀。后三個季度,華工科技也一定能打好翻身仗,追回被疫情耽誤的損失。

時代周報:近來,新基建成為熱議名詞。4月20日,國家發展改革委對新基建進行了全新定義,具體包括信息基礎設施、融合基礎設施和創新基礎設施三大類。公司是否有與新基建相關的業務,如何搭乘新基建政策東風推動業務發展?

馬新強:從信息基礎設施這個角度,5G網絡、數據中心建設的加速推進,會直接拉動公司光通信業務發展,間接拉動激光裝備、業務發展。

從融合基礎設施來說,公司將通過智能制造解決方案,參與智慧交通基礎設施等領域的的建設。

而從創新基礎設施來看,我們新近成立了中央研究院,公司這些年引進了幾十位行業技術專家,包括公司院士專家工作站又有數位國內知名智能制造、機械領域的院士支持,我們也會根據公司發展的需要融入到重大科技基礎設施、產業技術創新基礎設施的建設中。


時代周報:疫情大考之下,你所了解的,還有哪些亟需作答的“民生答卷”?

馬新強:此次疫情初期,醫療資源擠兌、醫療儲備物資不足、資源協調調動乏力等現象,暴露出湖北乃至全國公共衛生服務和應急體系響應能力的問題。

我認為,高效響應的公共衛生服務和應急體系,是事關百姓的生命安全的第一道守衛閘門,也是此次疫情大考后需要解決的首要問題。加快構建長江經濟帶公共衛生服務和應急體系,也是我此次帶上兩會的議案之一。

同時,疫情過后,湖北省內待業人員、高校畢業生,被貼上“特殊標簽”,影響了他們出省就業。我了解到,原本在省外制造企業就業的產線工人,開年后復工時以各種方式被“婉拒”,畢業生今年在省外找工作也相對較難。

對企業而言,疫情期間因交通限制使得商務交流受阻,城市解封后,客戶不敢來,湖北省內員工出去也受阻,很大程度上影響了市場的開拓,及新訂單的獲得。

當前,武漢市政府要求全面核酸檢測,是很了不起的做法。希望通過專家呼吁、媒體宣傳、領導代言等方式,塑造“安心湖北”良好形象,幫助湖北人更順利地就業。

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Wed, 27 May 2020 19:34:14 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270246
時代熱評 | 萬孚生物可轉債發行必要性遭疑,前募尚存大量余額 http://www.mkclbj.icu/post/270241

時代商學院研究員 陳鑫鑫

【事件概述】

5月12日,萬孚生物回復了證監會關于發行可轉換公司債券申請文件反饋意見(以下簡稱“反饋意見”)。 反饋意見對萬孚生物資金充足情況下仍進行可轉債募資提出質疑。

年報顯示,萬孚生物專業從事快速診斷試劑及配套儀器的研發、制造、營銷及服務,其中包括當前需求大熱的新型冠狀病毒抗體檢測試劑。2月24日,萬孚生物的新冠病毒檢測試劑獲得注冊證,3月6日獲得歐盟CE認證,遠銷海外。

【分析解讀】

一、資金充足,發行可轉債必要性遭疑


3月2日,萬孚生物發布可轉債發行預案,擬發行總額不超過6億元的可轉債,用于總投資6.9億元的化學發光技術平臺產業化建設項目、分子診斷平臺研發建設項目以及補充流動資金。

4月26日,證監會向萬孚生物出具了《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》,對萬孚生物本次可轉債融資的必要性提出質疑。

證監會主要質疑點在于,萬孚生物的資金較為充裕,擁有較多的貨幣資金和銀行理財,且長短期借款較少,尚有充足的銀行授信額度,負債率低、現金流情況良好。因此,證監會對本次可轉債融資的必要性,本次項目建設基本全部依靠可轉債融資的合理性提出質疑。

財報顯示,萬孚生物的資金的確充足。截至2020年一季度末,萬孚生物擁有貨幣資金7.11億元,變現能力較強的“交易性金融資產”5.16億元(2019年年報透露其交易性金融資產全部為銀行理財產品),合計12.27億元。

此外,萬孚生物負債情況良好,經營現金流較優。2020年一季度末,萬孚生物資產負債率為28.33%,較年初增長11.91個百分點。長期負債為0,短期負債8996.7萬元,較年初增長8598.65萬元,長短期負債占總資產的比重為2.5%。

2017—2019年,萬孚生物經營性現金流凈額分別為1.69億元、2.48億元、3.1億元,同期凈利潤分別為2.25億元、3.47億元、4.27億元,經營性現金流凈額良好且增速較快。以2019年為參考,預計該公司2年左右時間即可籌集可轉債項目所需的6.9億元資金。

萬孚生物對此回應證監會稱,由于公司處于快速擴張階段,持有大量貨幣資金及理財具有合理性,預計未來3年需新增7億元資金用于維持日常運營,未來2年需要3億元用于產品研發投入資金。

不過,時代商學院認為,不管從貨幣資金、負債,還是現金流情況來看,萬孚生物皆有能力承擔可轉債項目所需資金,發行可轉債的必要性的確存疑。

二、前次募資尚存大量余額,此次會否“重蹈覆轍”?

時代商學院還注意到,萬孚生物2018年實施定增后尚有大量募資躺在賬上。2年多過去了,募投項目進展尚未過半,執行效率與募集資金利用率低下,這不禁令人擔憂此次可轉債募資會否重蹈覆轍。

萬孚生物關于可轉債反饋意見的回復公告顯示,截至2019年末,該公司貨幣資金及理財資金合計9.81億元,其中包括2018年4月定向增發募集的7.04億元中剩余的4.19億元。

年報顯示,2018年實施的2個定增建設項目——“萬孚生物新生產基地建設項目”“信息系統升級改造項目”截至2019年末的投資進度分別僅為23.87%和40.99%(兩個項目在2017年已開始建設)。而原本的規劃建設周期皆為2年,意味著兩個項目的進度已嚴重滯后,特別是投資額最大的新生產基地建設項目。


年報顯示,“萬孚生物新生產基地建設項目”與“信息系統升級改造項目”原本承諾的投入募集資金分別為5.64億元和1.4億元,或許因項目進度不順,2019年12月23日,萬孚生物董事會作出決議,將原“萬孚生物新生產基地建設項目”投資預算由7.03億元調整為4.55億元,擬募集資金投入金額由5.64億元調減為4.55億元;將原“信息系統升級改造項目”投資預算由1.61億元調整為1.22億元,其募集資金投入金額由1.4億元調減為1.22億元。2個項目調減資金1.27億元用于永久補充流動資金。

另外,“信息化升級改造項目”建設周期由24個月延至36個月,其中研發信息化管理系統個別模塊延長至48個月。

前次定增項目進展緩慢,資金利用率低下,常年沉淀在理財產品中,萬孚生物的建設、資金規劃能力是否過于低下?

上市公司融資方式多樣,包括增發、可轉債、公司債、優先股等,且通常融資成本較低。因而,作為一個優質的融資平臺,該功能易被濫用。

時代商學院認為,上市公司應在有真實資金需求時才利用上市平臺進行融資,這樣既是對股東負責,不會造成股份濫發降低收益率;也是對投資者和公眾負責,不會將大量募資用于購買低收益的理財。

為了維護資本市場的健康,證監會發布了《再融資業務若干問題解答》,對上市公司的再融資規定作出詳細解釋,旨在規范上市公司的再融資行為。

近年來,監管機構也對多起更改募集資金用途,用于補充流動資金的行為作出質問。如金固股份(002488.SZ)將募集資金26.59億元中剩余的21.26億元用于永久補充流動資金,遭深交所質問;東方材料(603110.SH)將募集資金2.87億元中的9234.58萬元用于永久補充流動資金,遭上交所質問。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其它公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 17:32:47 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270241
天能動力遭沽空報告惡意做空 公司停牌并強烈譴責 http://www.mkclbj.icu/post/270234

今日,港股上市公司天能動力(HK.00819)遭機構CloudyThunder發布做空報道沽空報告。天能動力發布臨時停牌公告。

天能動力相關人士表示,這份報告完全是不負責任的胡亂猜測,我們堅決譴責這種行為。目前我們已經停牌,將會發布澄清公告。

2019年,公司營業收益為406.14億元,同比增長16.9%;毛利為46.88億元,同比增長16%;股東應占溢利為16.82億元,同比增長41.5%;每股基本盈利為1.49元。

得益于良好的財報業績、領先的技術實力,天能動力受到投資者持續關注,股價持續上漲,不排除做空機構出現巨幅虧損,從而惡意做空。CloudyThunder此時發布報告,耐人尋味。

近年來,天能動力憑借著智能制造、綠色發展的雙引擎驅動,近年來又加速布局鋰電池業務板塊,堅持以綠色發展新理念為指引,不斷加大科技研發投入,企業逐步向服務型+平臺型企業升級轉型,未來發展具備較大潛力,加之分拆電池資產回內地的科創板上市,在資本市場上的估值中樞也在逐步提升。


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Wed, 27 May 2020 14:25:03 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270234
天能動力遭沽空 公司稱“報告胡亂猜測” http://www.mkclbj.icu/post/270233

5月27日上午,沽空機構CloudyThunder Research(“陰霆研究”)發布了針對天能動力(00819.HK)的沽空報告。

天能動力是一家主要從事鉛酸電池及電池相關零部件制造及銷售業務的香港投資控股公司。2007年,天能動力在港交所上市,是微型電動汽車電池主要供應商,被稱為“中國動力電池第一股”,實控人是浙江籍商人張天任。

5月27日午間,天能動力相關人士回應時代周報記者稱,“這份報告完全是不負責任的胡亂猜測,我們堅決譴責這種行為。目前我們已經停牌,將會發布澄清公告。”

CloudyThunder的做空報告共計58頁。該機構表示,“通過對天能動力的盡職調查、財務報表及公開披露文件等審閱分析,認為該公司存在嚴重財務造假行為,其股票價值幾乎為零。”

報告發出后,天能動力在港交所臨時停牌,停牌前公司股價持續走低跌超7%,報8.20港元/股,最新市值92.39億港元。


沽空報告的發布者CloudyThunder此前從未被外界關注。5月27日,一位港股資深分析師告訴時代周報記者:“這家做空機構聞所未聞,且言論充滿主觀論斷,可信度高度存疑。該做空報告中的一些質疑基于單方面的假設,體現出該機構并未對中國近幾年的制造業生態作深入了解。”

同日,有業內人士對時代周報記者表示,“之前就有流傳有境外機構欲做空天能動力,它們其實并不是真正的看空,背后的真實意圖或許是抄底。”

年報顯示,2019年,天能動力的營業收益為406.14億元,同比增長16.9%;毛利為46.88億元,同比增長16%。

2020年初,天能動力擬拆分旗下電池板塊業務沖擊科創板。拆分出來的子公司全稱為天能電池集團股份有限公司,屬于天能動力的核心業務,占比約為83%。

招股書顯示,2018年,天能股份營業收入高達358.63億元,是國內電動輕型車動力電池行業的龍頭之一。



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Wed, 27 May 2020 14:16:20 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270233
吸并國華人壽擱淺 天茂變陣國華系掌舵 http://www.mkclbj.icu/post/270232

國華人壽迎來了第6個年度盈利,“借殼上市”只差臨門一腳,卻以“終止合并”告終。 

5月26日,天茂集團(000627.SZ)公告稱,上市公司于5月26日召開第八屆董事會第十四次會議、第八屆監事會第十二次會議審議通過《關于終止吸收合并國華人壽保險股份有限公司并募集配套資金暨關聯交易的議案》,決定終止本次重大資產重組。 

本次重大資產重組對國華人壽和天茂集團將產生怎樣的影響?

26日,時代周報記者采訪國華人壽,其相關負責人告訴記者,以上市公司公告為準。 

5月27日,上海譽號咨詢董事長陳洪林向時代周報記者表示,“國華人壽短期沒能完成整體資本市場上市,對于公司的經營沒有影響。以后仍可能通過天茂上市,因為天茂已經持有國華51%股份,并已完成多輪談判,有利于國華股東結構和治理結構穩定,對于國華來講,也是很好的選擇。” 

值得注意的是,26日晚,天茂集團還發布董事及高級管理人員辭職的公告。

公告稱,董事劉斌、副董事長兼總經理肖云華,董事兼財務總監易廷浩辭去公司職務,三位董事高管截止公告日均不持有公司股份,辭職后不再擔任公司任何職務。

同時,經董事長提名,天茂集團董事會聘任數名來自國華系高管,包括聘任國華人壽黨委書記周文霞為公司總經理。

上市公司天茂集團自2019年8月27日開市復牌以來,股價短暫上漲后一路下行,截至2020年5月27日10點,股價為4.96元,與停牌前天茂集團總市值353億元,最新市值縮水約百億至245億元。 

多次延期價格談不攏 

早在2019年8月,天茂集團擬通過向控股國華人壽股東發行股份、可轉換債券及支付現金等方式,吸收合并國華人壽,國華人壽也將由此成為A股市場第6家上市保險公司。 

關于吸收合并終止原因,天茂集團在公告中表示由于資產重組歷時較長,外部環境發生較大變化,在重大資產重組期間,外部資本市場環境發生了較大變化,部分交易對方對本次重組的股份發行價格、標的公司估值等核心條款提出了新的意見,交易對方無法在原定計劃時間內與本公司就此達成一致。 

據上市公司天茂集團在公告中表示,“《吸收合并協議》尚未生效,本次重大資產重組的終止對上市公司沒有實質性影響。終止本次重大資產重組,是本公司在充分考慮維護公司及全體股東利益的情況下作出的決定,不會對本公司經營產生不利影響,不存在損害本公司股東特別是中小股東利益的情況。” 

據悉,此次終止合并似乎早有“預兆”。

今年初,天茂集團多次發布關于吸收國華人壽股份的重大資產重組事項進展公告,表示吸收合并國華人壽相關事項發生延期。

據公告內容,延期主要是由于國華人壽資產審計及評估工作尚未完成,標的資產預估值及擬定價均尚未確定,后續工作才遲遲沒有推進。 

5月27日,陳洪林告訴時代周報記者,終止主要是價格沒有談攏,一個想高賣,一個想低買,雙方對于當下的行情和未來預期持有較大分歧。同時,也到了規定的收購截止日期。 

陳洪林表示,“國華是一匹黑馬,想借此契機全面上市。目前,天茂已持有國華人壽51%股份,剩余部分國華股權想通過增資方式完成吸收合并,擴充利潤表,國華每年凈利潤超10億,且累積未分配利潤超83億。” 

據2019年年報,國華人壽營業收入489.78億元,占天茂集團合并報表總收入97.58%,是天茂集團營收的主要來源。國華人壽實現保險業務收入376.96億元,同比增加9.18%。凈利潤為22.16億元,同比增加7.82%。 

新任高管來自國華系

5月27日,天茂集團發布公告稱,公司董事會于5月26日收到公司副董事長兼總經理肖云華先生、董事兼財務總監易廷浩先生和董事劉斌先生的書面辭職申請。 

公告表示,因工作變動副董事長兼總經理肖云華辭去公司第八屆董事會副董事長、決策與咨詢委員會委員和總經理職務,董事兼財務總監易廷浩辭去公司第八屆董事會董事、審計委員會委員和財務總監職務。

除兩位高管外,董事劉斌辭去公司第八屆董事會董事職務。三位董事高管截止公告日均不持有公司股份,辭職后不再擔任公司任何職務。

天茂集團稱,本次董事人員的辭職未導致公司董事會成員人數低于法定最低人數,也不會影響董事會結構,董事會工作正常開展。本次高級管理人員的辭職不會對本公司的日常管理、生產經營等產生較大影響。

經董事長提名,董事會提名委員會審核通過,聘任周文霞為公司總經理,聘任陳大力為公司財務總監。值得注意的是,其均有“國華人壽”背景,簡歷顯示,周文霞現任國華人壽黨委書記、國華保合健康養老產業發展有限公司董事長兼總經理。陳大力現任上海坤茂置業有限公司董事長、國華人壽全資子公司武漢平華置業有限公司財務總監。

對于2020年的目標和發展,此前國華人壽相關負責人向時代周報記者表示,公司將在“2310”戰略指導下,繼續以“穩定規模、提升價值”為業務發展的根本方針,堅持適度規模,堅持聚焦價值增長,堅持業務結構持續優化,努力成為一家“規模適度、結構合理、品質優良、管理現代、創新持續、效益突出、品牌卓著”的創新型壽險公司。

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Wed, 27 May 2020 14:13:25 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270232
時代早課 | 銀保監會:堅決打掉腐敗“黑三角” http://www.mkclbj.icu/post/270230

每天十分鐘,把握財經要點。

歡迎來到時代早課。

今天是2020年5月27日星期三。

1、【銀保監會:2019年處置完成109家高風險農合機構 高風險機構數量穩步下降】

從銀保監會獲悉,過去一年,平穩有序處置了包商銀行等高風險機構,穩妥化解中小銀行局部性、結構性流動性風險,強化市場紀律,防范風險蔓延。此外,2019年還處置完成109家高風險農合機構,高風險機構數量穩步下降。

2、【業內人士:到月末之前,央行可能會陸陸續續開展逆回購操作】

開源證券固定收益首席分析師楊為敩認為,央行此時開展100億元逆回購,一方面是平滑月末因素,在長達兩個月逆回購長停之后,小額投放流動性予以對沖。另一方面,地方政府債券發行壓力加大,給資金面也帶來了一定擾動。針對此次操作利率按兵不動,楊為敩表示,政策利率很多時候是隨行就市的,因為最近一個多月,市場利率變化不大,同時經濟數據表現也不錯,央行的政策工具操作上也沒有跟隨市場利率調整。“今日重新開展逆回購之后,到月末之前,可能會陸陸續續開展操作,但預計投放量上不會有大幅增加,操作利率調整可能也相對謹慎。”楊為敩表示。

3、【2020中國房地產上市公司百強揭曉 萬科恒大碧桂園居前三】

5月26日,中國房地產業協會、上海易居房地產研究院中國房地產測評中心在上海發布《2020中國房地產上市公司測評研究報告》。報告顯示,2020年中國房地產上市公司綜合實力榜前十強企業整體沒有變化,僅排名出現微調。萬科、中國恒大、碧桂園排名前三,融創中國躍升至第四,中國海外發展位居第五,保利地產排名第六,華潤置地、龍湖集團、新城控股、富力地產分列第七至第十位。

4、【機構論市:市場結構性行情或將延續 迎來短暫的反彈修復】

政策方面,這一次的ZF工作報告并沒有太多超預期的內容,總體還是強調求穩,強調底線思維,這也就決定了短期內,政策的主要發力點仍然是從宏觀經濟出發,資本市場更多的是起到打輔助的作用,這一點和去年年底的定調是有一些不同的,接下來如果重要會議期間,沒有其它直接利好于資本市場的議案落地,政策面的情況不算樂觀。

5、【今年全國人代會收到代表議案506件,重點關注強化公共衛生法治保障體系】

26日從十三屆全國人大三次會議秘書處了解到,到大會主席團決定的代表提出議案截止時間5月25日中午12時,大會秘書處共收到代表提出的議案506件。今年的一個突出特點是關于強化公共衛生法治保障體系的代表議案數量多,約占議案總數的四分之一。

6、【上交所:已受理智神信息等4家公司科創板上市申請】

上交所5月26日披露,桂林智神信息技術股份有限公司、愛威科技股份有限公司、上海皓元醫藥股份有限公司、浙江光華科技股份有限公司的科創板上市申請已獲受理。

7、【俄羅斯4月對華石油供應超過沙特,成中國最大原油供應國】

中國海關數據顯示,俄羅斯在4月取代沙特阿拉伯,成為中國最大的原油供應國,當月中國從俄羅斯進口的原油較上年同期增加18%。此前,沙特與俄羅斯在原油問題上大打價格戰,導致國際油價大幅波動。

8、【我國空氣凈化相關企業4月注冊量環比增長27.24%】

從我國空氣凈化相關企業(全部企業狀態)年度注冊數量來看,總體呈緩慢上升趨勢。2014年增速高達39.02%,是近十年歷史最高,2019年空氣凈化相關企業年注冊量達3.7萬余家,為歷年新增最多。另外,天眼查專業版數據顯示,以工商登記為準,2020年1至4月,我國共新增成立了7690家空氣凈化相關企業,4月的注冊量環比增長27.24%。

9、【成品油新一輪調價或擱淺】

國內成品油零售價調整受“地板價”所限已“四連停”。卓創資訊分析楊霞稱,5月28日新一輪調價可能仍將擱淺。成品油供過于求的狀態下,零售市場已經開啟各種營銷方式降價促銷。楊霞稱,在現行的敏感周期內,取消地板價絕不利于市場穩定。不過,特殊環境下,我們也不排除后期地板價為適應當前市場而做出的相關調整變動。

10、【*ST中南:無錫市中級人民法院同意公司預重整】

*ST中南晚間公告,5月25日,公司向無錫中院申請對公司進行預重整(以庭外重組成功為生效前提的重整申請)。無錫中院已經立案審查,同意對公司啟動預重整程序。無錫中院明確,本次預重整必須在6個月內完成;倘若預重整不成功,將不再對公司本次重整申請進行受理審查。無錫中院同意對公司啟動預重整,不代表無錫中院最終受理公司重整申請,不代表公司正式進入重整程序。

11、【銀保監會:堅決打掉監管人員、金融機構從業人員和不良企業主相互勾結的腐敗“黑三角”】

記者從銀保監會獲悉,當前金融領域反腐敗斗爭形勢依然嚴峻復雜,銀保監會各級黨委、紀委將深化金融領域反腐敗工作,為確保打贏防范化解金融風險攻堅戰提供堅強紀律保障。重點查處重大風險事件背后的利益輸送、監管失守問題,特別是破壞監管秩序、市場秩序,造成國有金融資產重大損失甚至誘發風險事件的,一律嚴懲不貸。健全管理制度,堅決治理“金融土特產”問題。堅持受賄行賄一起查,堅決打掉監管人員、金融機構從業人員和不良企業主相互勾結的腐敗“黑三角”,斬斷“圍獵”和甘于被“圍獵”的利益鏈。

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Wed, 27 May 2020 11:12:14 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270230
芯愿景IPO:現金流頹勢難擋,研發投入捉襟見肘 http://www.mkclbj.icu/post/270229

時代商學院研究員 雷小艷

5月19日,上交所官網披露,北京芯愿景軟件技術服務有限公司(以下簡稱“芯愿景)科創板上市申請獲受理。

芯愿景從事集成電路芯片(以下簡稱“IC”)產品技術分析服務、IC產品設計服務,以及電子設計自動化軟件(以下簡稱“EDA”)授權服務,主要面向 IC 設計企業、集成器件制造商、電子產品系統廠商等客戶。

最近三年財報數據顯示,公司整體毛利率較高且呈增長趨勢,但經營性現金流凈額逐年變差,最新報告期未能完全覆蓋歸母凈利潤,且存貨周轉率大幅低于行業平均水平。此外,公司研發費率嚴重低于同行可比公司,現有技術儲備不足以應對行業技術更新節奏,在以摩爾定律進行技術迭代的IC行業存在技術落后風險。

【企業檔案】

芯愿景于2002年在北京成立,實際控制人為丁柯、蔣衛軍、張軍、丁仲,直接或間接持有芯愿景股份比例分別為40.72%、29.06%、24.22%、3%,合計控制97%股份。其中,丁柯、蔣衛軍、張軍作為公司創始人,自公司成立起一直共同控制公司。丁仲于2017年持有公司股份,作為研發總監參與公司重要經營管理,且在重大決策上均與丁柯、蔣衛軍、張軍保持了一致行動。2020年3月,丁柯、蔣衛軍、張軍、丁仲簽署《一致行動人協議》,所以公司實際控制人為丁柯、蔣衛軍、張軍、丁仲,其中丁柯與丁仲為同胞兄弟關系。

如圖表1所示,芯愿景主要為下游工業、消費電子、計算機、通信等應用領域內的IC設計企業、IC生產企業、電子產品系統廠商等客戶,提供針對各類半導體器件的工藝及技術分析服務,知識產權分析鑒定等IC分析服務,設計外包服務、量產外包服務、IP授權等IC設計服務,以及EDA軟件的授權服務。根據公司2019年財報,IC分析服務、IC設計服務、EDA軟件授權的營收占比分別為83.13%、14.02%、2.85%。

公司致力于打造具有國際競爭力的IC分析技術及設計創新平臺,未來發展戰略遵循“技術-平臺-解決方案”緊密結合的研發路線。本次發行募集資金,擬用于投資建設新一代IC智能分析平臺研發項目1.2億元、面向物聯網芯片的IP核和設計平臺開發及產業化項目9372萬元、面向高端數字芯片的設計服務平臺研發項目7148萬元,研發中心升級強化項目80004萬元,補充流動資金1億元。


芯愿景IPO基本信息如下:


一、存貨周轉僅為均值一半,經營性現金流逐年變差

據招股書,2017—2019年,芯愿景經營性現金流凈額分別為3892.6萬元、5338.69萬元、6573.54萬元,分別是當年歸母凈利潤的1.46倍、1.14倍、0.89倍,經營性現金流對凈利潤的覆蓋度呈逐年下降趨勢,且2019年未能完全覆蓋歸母凈利潤。

從銷售收現比率這一指標看,2017—2019年,其銷售收現比率分別為1.36、1.21、0.96,亦呈逐年下滑趨勢,且2019年銷售收現比率低于1。




經營性現金流凈額狀況的惡化,與銷售回款、存貨周轉有較大關系。

招股書顯示,2017年其應收賬款占營業收入的比重為32.14%,2018年下降至13.54%,但2019年回升至15.75%,可見該公司對應收賬款控制情況不是很穩定。

從存貨周轉率看,該公司存貨周轉率明顯低于行業平均水平。數據顯示,2017—2019年芯愿景存貨周轉率分別為5.4、2.37、2.11,呈逐年下降趨勢,同期行業可比公司存貨周轉率平均值分別為10.57、7.15、4.75,明顯高于芯愿景。




二、研發投入遠遜同行

IC業務和EDA軟件業務都屬于技術密集型、資金密集型業務,研發投入必不可少。

2017—2019年,芯愿景研發費率分別為8.47%、10.25%、8.29%,可比同行均值分別為18.58%、23.39%、24.14%,芯愿景研發投入明顯不足。公司解釋稱,主要因為公司對研發投入的風險把控比較謹慎,研發項目立項及費用預算標準嚴格,且公司尚未上市沒有研發資金融資渠道,所以導致研發費率明顯低于同行。


根據半導體行業的摩爾定律,頭部客戶的技術需求每18個月出現顯著的演進或換代,公司目前在IC分析服務領域已形成較為完整的解決方案庫,技術水平及服務質量都處于市場優勢地位,但在IC產品定制、IP及EDA軟件開發等方面,與大型服務商仍存在技術和生態差距,相關技術工藝、應用范圍、市場份額等存在一定競爭劣勢。IC下游廣泛應用于汽車電子、人工智能、醫療器械、可穿戴設備等新興領域,隨著技術進步和生產生活方式迭代而不斷出現新的需求,而上游也在貿易戰等壓力下倒逼行業創新。

從整個上下游發展態勢看,芯愿景如果無法大力投入技術研發,恐遭遇技術落后的窘境。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 11:10:52 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270229
天陽科技IPO:應收賬款占比近七成,短期借款暴增200% http://www.mkclbj.icu/post/270227

時代商學院研究員 楊晨

5月15日,證監會網站披露,天陽宏業科技股份有限公司(以下簡稱“天陽科技”)創業板上市的申請已獲受理。

天陽宏業是近年來國內規模最大、成長最快的銀行IT解決方案提供商之一。主要服務于以銀行為主的金融行業客戶,向客戶提供關鍵業務系統建設相關的全生命周期服務。

由于議價能力較弱,隨著其業務擴張,應收賬款持續攀升,占營業收入的比重連年在70%左右,應收賬款周轉率遠低于可比公司均值,其經營活動現金流量凈額近三年也持續為負。在融資渠道相對匱乏的情況下,為補充流動資金,該公司短期借款快速攀升,2019年同比翻倍,償債風險加大。

時代商學院就上述相關問題向天陽科技發函詢問,截至發稿尚未收到回復。

【企業檔案】

天陽科技是由北京天陽宏業軟件技術有限公司(以下簡稱“天陽有限”)整體變更設立的股份有限公司。天陽有限由北京義馳美迪技術開發有限責任公司(以下簡稱“義馳美迪”)、孫永吉、歐陽建平、李東彥于2003年7月出資組建。截至招股說明書簽署日,天陽科技的股權結構如下:


天陽科技的IPO基本信息如下:




一、應收賬款占比近七成

招股書顯示,2017—2019年,天陽科技的應收賬款分別為46730.53萬元、60421.21萬元和73655.44萬元,占各期末流動資產總額的比例分別為58.39%、72.59%和67.71%,占營業收入比例分別為77.10%、77.28%和69.35%。

從應收賬款占營業收入比例這一指標看,2017年、2018年僅有23%的營業收入能當期收回,2019年雖有所好轉,但僅增長了8個百分點,回款緩慢的現象沒有得到解決。

另外,天陽科技部分應收賬款的賬齡也較長。報告期內,該公司一年以上的應收賬款余額占比分別為23.69%、21.76%和20%。該部分回款難度與壞賬風險均較大。

時代商學院注意到,從行業整體應收賬款周轉率來看,天陽科技也低于可比上市公司均值。2017—2019年,天陽科技的應收賬款周轉率分別為1.68次、1.46次和1.58次;而同行業上市公司的平均值分別為2.81次、3.09次和3.6次。

已進入業內第一梯隊的天陽科技應收賬款周轉率為何遠低于可比上市公司?


分析發現,天陽科技回款慢主要緣于其大多數客戶實力較強,在合作中相對強勢。例如,中信銀行及建設銀行就始終占據著天陽科技應收賬款前兩名的席位。

但值得注意的是,天陽科技的客戶大多集中在銀行業,若未來銀行業受政策影響而減少或中止與其的合作,很可能對該公司的業績產生重大不利。


二、經營性現金流持續為負數,短期借款翻倍

報告期內,天陽科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-15246.91萬元、-4486.87萬元和-2083.83萬元,三年連續為負,營運資金較為緊張。


為補充營運資金,天陽科技進行了大量短期借款。

報告期內,天陽科技的短期借款金額分別為8000萬元、7000萬元和21000萬元。其中,2019年的短期借款同比增長200%,保證+抵押+質押借款從2017年、2018年為零增至2019年的1.5億元。目前,天陽科技招股書中尚未披露具體的質押物、抵押物。但短期債務已上升到新高度。


正因此,報告期內天陽科技用于償還債務及利息的支出金額也分別達到16594.87萬元、13970.69萬元和24707.19萬元。但該公司實現的利潤卻遠不及此,2017—2019年,該公司歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5513.96萬元、8819.54萬元和10829.84萬元。

可見,天陽科技的現金流十分緊張。當前主要面臨的問題便是融資渠道匱乏;短期債務需在一年內清償;應收賬款苦于客戶結算方式不能立即收回等。

若現金管理與應收賬款管理狀況依然得不到改善,其業務擴張所需流動資金只能繼續依靠借款去補充,從而可能在以債養債的循環中越陷越深。

另值得一提的是,天陽科技報告期各期末,商譽賬面價值分別為12345.44萬元、12345.44萬元和12345.44萬元,占非流動資產的比例分別為86.77%、48.04%和48.10%。天陽科技披露,各報告期末都對商譽進行了減值測試,沒有發現減值跡象。但若整體經濟環境惡化,收購的公司發生經營風險,高企的商譽大幅減值,將給公司造成重大不利影響。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 11:05:38 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270227
福立旺IPO:議價能力弱,回款“老大難” http://www.mkclbj.icu/post/270225

時代商學院研究員 雷小艷

5月21日,上交所官網披露,福立旺精密機電(中國)股份有限公司(以下簡稱“福立旺“)科創板上市申請獲受理。

該公司自成立以來一直專注于精密金屬零部件的研發、制造和銷售,主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業的客戶提供精密金屬零部件產品。

招股書顯示,該公司營業收入穩健增長,但銷售收現比率逐年走低且持續低于1,經營性凈現金流無法覆蓋歸母凈利潤,銷售收入現金流回收存在困難。這主要緣于其在產業鏈中議價能力較弱,應收賬款占營業收入的比重逐年走高且持續高于40%。

【企業檔案】

福立旺于2006年在蘇州注冊成立,控股股東為WINWIN OVERSEAS GROUP LIMITED(以下簡稱“WINWIN”)。WINWIN是一家注冊在英屬維爾京群島僅持有福立旺股份的持股型公司,不開展業務,直接持有福立旺64.14%的股份。公司實際控制人為許惠鈞、洪水錦、許雅筑,分別持有WINWIN30%、60%、10%股權,并通過WINWIN間接持有福立旺64.14%的股份。公司實際控制人均為中國臺灣籍,且許惠鈞與洪水錦系夫妻關系,許雅筑系許惠鈞與洪水錦之女。


如圖表2所示,該公司自成立以來一直專注于精密金屬零部件的研發、制造和銷售,主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業客戶提供精密金屬零部件產品。此外,該公司通過收購強芯科技,于2018年新增金剛母線產品,主要用于光伏行業硅片的切割,2018—2019年該公司營收占比分別為4.89%、5.72%。


該公司根據客戶訂單和客戶需求預測制定生產計劃,采購部根據生產計劃,結合原材料庫存情況,“以產定購”制定采購計劃。生產模式上,以自主生產為主,對于需求穩定且數量規模大的產品適當進行備貨,其他因客戶不同、終端需求不同、部分需要定制化而采取按照訂單生產。銷售模式主要為直銷。

該公司本次上市申請擬募集資金5.5億元,其中3.5億元用于精密金屬零部件智能制造中心項目,0.5億元用于研發中心項目,1.5億元用于補充流動資金。

一、銷售收現比持續低于1,現金流回收狀況不佳

2017—2019年,福立旺主營業務收入分別為2.7億元、2.91億元、4.43億元,同期銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.44億元、2.84億元、3.58億元,銷售收現比分別為0.9、0.97、0.81,銷售收現比持續低于1,顯示公司現金流回收狀況不佳。

從經營性凈現金流對歸母凈利潤的覆蓋程度看,2017—2019年該公司歸母凈利潤分別為4775.26萬元、4927.63萬元、10735.88萬元,對應的經營性凈現金流分別為3213.79萬元、3050.8萬元、8020.44萬元,經營性凈現金流亦未能覆蓋歸母凈利潤。




該公司解釋稱,2017—2019年經營活動現金流量凈額與凈利潤的差額分別為-1561.47萬元、 -1968.92萬元及-2770.68萬元,差額及其波動情況主要受經營性應收項目存貨規模變動的影響。簡而言之,該公司經營性凈現金流入不敷出主要緣于存貨及應收賬款占用資金。

從存貨資產明細項目來看,增長明顯的主要為在產品和庫存商品。2017—2019年,公司在產品賬面余額復合增速為80.79%、42.27%。其中,2018年在產品增長明顯主要受公司當年備貨周期較長的汽車類產品銷售規模擴大、部分品種需手工全檢拉長生產周期,以及黃銅等易氧化原材料需要提前制成半成品保存等影響。


從存貨周轉率來看,該公司2017—2019年存貨周轉率分別為3.80、3.02、3.1,呈逐年走低趨勢。與行業可比公司平均值對比,2017—2019年行業可比公司存貨周轉率平均值分別為5.87、4.74、4.57,大幅高于福立旺。

二、議價能力弱,應收賬款占比超五成

除了存貨,應收賬款占比過高也是其凈現金流變差的重要原因。

根據凈利潤與經營性凈現金流的調整明細表,2017—2019年,公司經營性應收項目分別增加4297.06萬元、2993.16萬元、12684.44萬元,復合增速高達71.81%。

經營性應收項目主要對應資產負債表中應收賬款。以應收賬款來看,2017—2019年,該公司應收賬款占流動資產的比重分別為39.64%、48.53%、51.86%,占營業收入的比重分別為42.76%、46.38%、54.4%,過高的應收賬款反映出公司在實際經營中對下游的議價能力較差,沒有強有力的銷售回款政策。




該公司在招股書中解釋,2017—2019年,公司營業收入復合增長率為28.08%,應收賬款的增長主要系經營規模的擴大所致。

不過,時代商學院發現,2017—2019年其應收賬款復合增長率為44.46%,遠高于營收復合增速。

該公司亦解釋稱,2019年公司應收賬款余額占營業收入比例較高,一方面是由于2019年第四季度主營業務收入達1.6078億元,較2018年度第四季度銷售收入增加7450.06萬元,第四季度的應收款項大多尚在信用期內,導致應收賬款余額占營業收入比例較大;另一方面則是因為子公司強芯科技從事金剛線母線的生產銷售,銷售規模擴大,而受光伏行業現金流偏緊的影響,回款速度較慢。


不過,與行業可比公司相比,福立旺的應收賬款周轉率偏低。2017—2019年,福立旺應收賬款周轉率分別為2.66、2.32、2.36,行業可比公司均值分別為2.96、2.58、2.73。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 10:58:54 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270225
九恒條碼IPO:產品迭代效應發酵,快遞運單營收大降8成 http://www.mkclbj.icu/post/270224

時代商學院研究員 黃祐芊

隨著電子商務的快速發展,快遞物流迎來風口期。作為該行業上游供應商大軍的其中一員,廣州九恒條碼股份有限公司(下稱“九恒條碼”)于去年6月20日向資本市場發起沖擊,擬在上交所主板登陸。

5月15日,該公司在證監會官網上更新了招股書。招股書顯示,九恒條碼主要從事快遞物流應用材料的研發、生產和銷售,產品涵蓋電子面單、快遞運單、快遞包裝材料等全系列快遞物流應用材料,是順豐控股、申通快遞、中國郵政、韻達股份、圓通速遞、TNT等知名快遞物流企業的供應商。

時代商學院研究發現,受電子面單快速發展的影響,九恒條碼快遞運單業務大幅下滑,2019年該業務銷售收入較2017年同比下滑近八成。同時,該公司營收增速較2018年明顯放緩(下跌近47個百分點),應收增速卻同比提升近11個百分點。此外,報告期內九恒條碼應收賬款周轉率明顯低于行業均值,或對公司持續經營產生不利影響。

【企業檔案】

九恒條碼成立于2002年9月30日,法定代表人為沈云立,通過直接和間接方式合計持股九恒條碼51.9%的股份,為公司實際控制人。沈雁持有公司8.93%的股份,為九恒條碼一致行動人。

該公司計劃募資5.45億元,其中3.2億元將用于不干膠產品生產基地、7490萬元將用于技術研發中心及信息系統升級、剩余的1.5億元將用于補充流動資金項目。

九恒條碼IPO的基本信息如下。


一、 受電子面單沖擊,快遞運單營收縮水近8成

按收入結構看,快遞物流應用材料系列產品是九恒條碼的核心業務。2017—2019年,該產品的銷售收入分別為7.97億元、12.2億元、13.01億元,占當期營業收入的比重分別為81.09%、86.71%、87.59%,呈逐年上漲趨勢。其中,快遞物流應用材料包括電子面單、快遞運單、快遞包裝材料、不干膠標簽及其他產品。


不過,2019年九恒條碼該類產品的營收增速僅為6.62%,較上年(53.2%)同比減少近47個百分點。

經研究,時代商學院發現,這或許與快遞運單的業務收入直線下滑有關。招股書披露,報告期內,快遞運單的銷售收入分別為2.27億元、1.1億元、5043.94萬元,占當期營業收入的比重分別為28.5%、8.98%、3.88%。對比2017年的銷售金額,九恒條碼2019年快遞運單的業務收入已縮水近78%。


相較傳統快遞運單,電子面單可以替代人工錄入快遞物流信息,快遞公司通過自動分揀線識別電子面單,能減少人力成本,提高分揀效率,推動中國快遞業進入數字化時代。因此,近年電子面單的需求大幅上漲,傳統快遞運單的使用率出現下滑。

據九恒條碼招股書,2017—2019年公司快遞運單產量與銷量均出現下降。其中,快遞運單產量從28.26億份降至4.67億份,銷量從24.34億份降至8.72億份。公司根據市場需求變化,逐步擴大電子面單的生產,減少快遞運單的生產。但隨著行業發展和技術進步,未來行業內可能會出現新的產品,或現有產品規格發生變化,若公司未來不能及時應對,主要產品將面臨迭代變化風險,對公司經營業績造成不利影響。

二、應收賬款周轉率低于同行

2017—2019年,九恒條碼營業收入分別為9.9億元、14.16億元、14.93億元,2018年、2019年增速分別為42.99%、5.47%。同期,該公司應收賬款余額分別達2.94億元、3.69億元、5.02億元,2018年、2019年增速分別為25.36%、36.18%。可以看到,2019年九恒條碼的應收賬款余額增速遠超同期營收增速。

時代商學院對比數據后發現,2018年九恒條碼營收大幅增長(增幅42.99%),但當期的應收賬款余額占比卻微幅下調了近3個百分點。到2019年,該公司營收增速明顯放緩的情況下,應收賬款余額卻大幅提升,占當期營收的比重增長逾7個百分點。報告期內,該公司的應收賬款余額占營業收入的比例分別為29.69%、26.03%、33.61%,波動情況與營收走勢相悖。


時代商學院還發現,九恒條碼的應收賬款周轉率處于行業較低水平,經營風險較大。2017—2019年,九恒條碼應收賬款周轉率分別為3.52、4.27、3.43,行業均值則分別為4.68、5.01、5.04。行業應收賬款周轉率基本維持在5次/年的速度,但九恒條碼的應收賬款周轉率卻波動較大。

公司稱,報告期各期末,九恒條碼1年以內應收賬款余額占比均在89%左右。且公司應收賬款所對應的主要客戶,為國內知名快遞公司和大中型企業,信譽良好,發生壞賬的風險較小。但如果主要客戶的經營情況、商業信用、財務狀況發生重大不利變化,該公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加,從而影響九恒條碼的持續經營。

5月22日,針對應收賬款增速、占比、周轉率等問題,時代商學院向九恒條碼發函詢問,但截至發稿未收到回復。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 10:53:08 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270224
慧捷科技IPO:單一大客戶依賴嚴重,市場拓展乏力 http://www.mkclbj.icu/post/270223

時代商學院研究員 楊晨

5月20日,上交所官網披露,慧捷(上海)科技股份有限公司(以下簡稱“慧捷科技”)科創板上市的申請已獲受理。

慧捷科技主要專注于企業聯絡中心信息技術研究、開發及服務,為銀行、保險等金融機構提供聯絡中心系統解決方案,包括云聯絡中心平臺開發及服務、智能語音分析系統開發及服務以及針對本地部署的系統集成及服務。

報告期內,慧捷科技對招商銀行的銷售收入逐年上升,對其應收賬款也隨之增高,單一大客戶的依賴在逐漸加深。另外,在客戶高度集中下,慧捷科技沒有加大市場的開拓力度,業務重心依然聚焦于老客戶。近三年,該公司的銷售費用已遠低于同行業可比公司均值,研發投入也不及可比公司平均。但此次募投項目所需的資金為其當前資產的3倍。

【企業檔案】

慧捷科技成立于2011年4月。2017年2月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓,2018年10月摘牌。控股股東、實際控制人為周大志、孟憲勇和張宏三人。截至招股說明書簽署日,慧捷科技股權結構如下:


慧捷科技IPO信息如下:


一、對單一客戶依賴逐年遞增

招股書顯示,2017—2019年度,慧捷科技營業收入分別為8480.37萬元、8443.08萬元、12456.12萬元。其中,對招商銀行的銷售金額分別為2077.64萬元、3400.91萬元、6028.94萬元,占當期營業收入的比例分別為24.50%、40.28%、48.40%,年均增速保持在10%以上,即將突破50%大關。

可見,慧捷科技對招商銀行的依賴在逐年遞增。

截至2019年末,對招商銀行的銷售收入占比已遠超第二名富德生命人壽保險股份有限公司40%以上。與之相應的是公司客戶集中度也較高。慧捷科技坦承是由于公司規模較小、存在明顯的品牌劣勢,以至于難以獲得新客戶。


報告期內,慧捷科技的應收賬款分別為1463.02萬元、2767.18萬元、3822.17萬元,占總資產比例分別為18.75%、35.27%、34.70%。

特別是,僅對招商銀行應收的賬款占比就從2017年末的40.73%增長至2019年末的60.77%,2018年甚至達到72.1%。

慧捷科技持續與大客戶保持合作必然對公司有利,但過程中逐漸形成了對單一大客戶的依賴,也致使慧捷科技的收付能力有所下降。

雖然招商銀行資產質量、商業信譽在銀行業具有良好口碑,但并不排除未來與招商銀行的合作中被要求不公允的服務價格或因客戶經營調整出現拖延付款的情況,從而降低慧捷科技的收入、增加收賬成本,造成其一定的業績損失。

另外時代商學院注意到,在市場廣闊的前景下,慧捷科技正面臨著眾多競爭者,市場搶奪愈演愈烈。時代商學院認為,一旦慧捷科技的產品或服務不能滿足招商銀行的需求,招商銀行可以立即尋求其他方進行合作,而慧捷科技的業績將承蒙重大不利影響。

二、銷售、研發費用率低于可比公司均值

報告期內,慧捷科技的銷售費用率分別為4.23%、3.01%、3.79%,其中,2018年度為三年最低。而可比公司均值分別為10.34%、10%、9.67%。在銷售投入方面,慧捷科技遠低于可比公司均值。


慧捷科技披露2018年度銷售費用報告期內最低的是由于銷售人員未完成業績考核指標導致績效獎金減少和報告期內,公司業務主要來源于老客戶,一定程度上減少了溝通、差旅成本。另外,與傳統呼叫中心設備廠商相比,慧捷科技的資本實力弱、業務規模小,在項目招投標、與客戶商務談判時處于劣勢地位,從而增加了獲取客戶的難度。

招股書顯示,慧捷科技目前確定集中資源聚焦于銀行、保險等金融機構,強化在細分領域的競爭優勢。但與之相同的信雅達、南天信息、銀之杰及科藍軟件等實力較強公司均以金融機構作為主要服務對象。行業中存在較多替代品,未來很可能造成其經營發展上的障礙。

時代商學院認為,慧捷科技在品牌、規模及資本實力不如行業領先企業的情況下,銷售投入沒有跟上,銷售實力也不占優勢,在激烈的市場份額爭奪上將難以再分一杯羹,經營業績可能因此受到不利影響。

據招股書,慧捷科技正將業務逐漸轉型到以提供云服務和智能語音分析服務等新一代信息技術服務為主,該類業務具有較強的技術驅動屬性,業務開拓對傳統市場營銷手段的依賴相對較低,相應所需銷售人員較少;同時服務關系一旦建立,合作期間發生的銷售費用支出亦較低。

但從研發費用率看來,該公司報告期內分別為9.59%、10.72%%、10.90%。可比公司均值分別為13.99%、14.38、14.24%。研發費用依然低于可比公司均值,若考慮部分公司將研發費用資本化的情況,慧捷科技在研發上的投入更是落后于可比公司整體。


另外,公司原核心技術人員李勛已于2020年5月離職。毛婷婷2018年5月加入后,在李勛離職前一個月隨即被認定為核心技術人員。截至本招股說明書簽署日,公司僅剩余4名核心技術人員。

另值得一提的是,2019年末,慧捷科技的總資產為11015.92萬元。營業收入三年累計僅為2.94億元,但此次發行募集項目擬募集資金3.04億元,當中大部分資金將用于場地購置。

時代商學院認為,目前慧捷科技在與客戶的合作中并不處于優勢、研發投入也相對較低。后續募資項目的實施,將使業務及人員規模大幅增長,因此,對技術研發、市場開拓、渠道建設也提出了更高要求。如果慧捷科技管理水平不能適應規模迅速擴張的需要,將削弱其市場競爭力,可能由于規模迅速擴大而導致管理風險。


【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 10:49:30 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270223
時代熱評 | 貴州百靈“隱雷”:實控人股權質押超8成,占用資金遭問詢 http://www.mkclbj.icu/post/270222

時代商學院研究員 陳鑫鑫

【事件概述】

5月17日,貴州百靈(002424.SZ)收到深交所關注函,要求其說明實際控制人非經營性占用公司資金的情況,并在5月20日前回復及對外披露。然而直到23日,貴州百靈才發布公告稱,經向深交所申請,公司將延期回復本次關注函,預計將于5月27日前對關注函的問題予以回復并對外披露。

據天健會計師事務所的文件,2019 年度貴州百靈累計向實際控制人劃出資金 20.86 億元,累計收回資金 21.44 億元(含利息),日均占用額3.44億元,資金占用性質為非經營性占用。

2018年以來,證監會嚴查股東占用上市公司資金情況,多家公司股東、高管被處罰款,更有甚者被處終生禁入證券市場。

據了解,當前貴州百靈實控人的股份質押率已超八成,且質押借款到期后已多次辦理延期,償債壓力可見一斑。貴州百靈此時將資金借給實控人會帶來多大風險?是否損害中小股東的權益?

【分析解讀】

一、實控人股份質押率超8成,已多次延期購回


資料顯示,貴州百靈當前的實控人兼控股股東為姜偉,截至3月31日,其持有貴州百靈48.25%的股份,而股權質押率已達82.75%。實控人大量股權用于質押借款,透露出資金緊缺的信號,這或許就是其占用貴州百靈資金的重要動機。

值得注意的是,實控人姜偉已連續多次發生“股份質押延期購回”(指質押到期后,或因無力贖回股份而辦理延期購回)。公告顯示,自2019年9月以來,貴州百靈實控人已5次發生“股份質押延期購回”,密集程度前所未有。

如圖表1所示,2019年9月至今,實控人姜偉合計有2.58億股質押到期股份申請延期購回,累計占其所持股份的37.4%,累計占公司總股本的18.3%。延期期限在1-12個月之間,不少延期購回將在近期再次到期,屆時再疊加正常到期的股權質押,實控人的償債壓力將愈發嚴峻。

時代商學院認為,實控人很可能繼續出現股份質押延期購回的情況,且頻率恐將越來越高。


除質押延期購回外,自2019年6月30日以來,實控人姜偉已連續多次減持,減持資金或用于彌補自身資金缺口。數據顯示,2019年6月30日至2020年3月31日,實控人減持股份數達8501.11萬股,占總股本的比例達6.02%,其中包括一筆轉讓給紓困基金的股份。

公告顯示,為解決質押率過高的問題,2018年12月13日,華創證券的紓困基金通過受讓姜偉及其一致行動人持有貴州百靈股份的方式,向其提供總規模不少于人民幣18億元的資金支持,存續期3年,資金已于2019 年 3 月 31 日前到賬。華創證券及紓困基金受讓的股份將在存續期內放棄所對應的表決權。2019年9月3日,姜偉將其持有的4.05%的貴州百靈股份,以及一致行動人持有的2.1%股份過戶給華創證券。由此可見,實控人質押率高的風險已存在多時。

更令人擔憂的是,未來半年內,實控人及其一致行動人將有大量質押貸款到期。根據5月21日的質押公告,未來半年內,實控人及其一致行動人到期的質押股份累計數量為5.19億股,占其所持股份比例為62.84%,占公司總股本比例為36.76%,對應融資余額為23.66億元。未來一年內,到期的質押股份累計數量為6.64億股,占其所持股份比例為80.46%,占公司總股本比例為47.06%,對應融資余額為29.46億元。

質押貸款將密集到期,屆時實控人能否順利再次通過延期或者減持轉讓的方式緩解償債壓力,存在較大疑問。

二、自身短期借款高企,需警惕實控人無力償債風險

從貴州百靈自身情況看,截至一季度末,貴州百靈短期借款達23.21億元,占總負債的比重達77.2%,自身資金存在一定短缺,這種情況下仍將資金借給實控人,合理性存疑。

同時,貴州百靈的應收賬款占比高且周轉變慢。截至2019年末,貴州百靈應收賬款為15.54億元,占當期營收比重為54.5%。2017—2019年,貴州百靈的應收賬款周轉率分別為1.82、1.58、1.46。回款速度越來越慢,有可能導致貴州資金缺口放大。另外,2020年一季度貴州百靈的其他應收款從2019年末的1.14億元增加至7.19億元,疑似實控人占用金額飆升。


在資金充足的情況下將資金出借給實控人已非合理之舉,更何況是在自身資金短缺的情況下。而貴州百靈則認為,公司與控股股東之間的資金周轉,參考同期銀行貸款利率,已收取了相應的利息,雙方之間的資金周轉不會對公司經營成果及財務狀況產生重大影響。

既然占用貴州百靈的資金也需付息,為何實控人不直接向銀行等機構借款?時代商學院認為,原因或許在于,實控人憑借目前的財務狀況已很難從銀行等機構獲取貸款,因而“另辟蹊徑”通過貴州百靈實現間接貸款。

資本市場曾發生過不少實控人占用上市公司資金的事件。以華澤鈷鎳(已退市)為例,其實控人的關聯企業占用上市公司子公司資金,2013—2015年占用資金余額分別為10.81億元、14.15億元、14.97億元,并且未披露相關占用情況。中國證監會對此發布〔2018〕1號市場禁入決定書,董事長被采取終生證券市場禁入措施,終生無法擔任上市公司高管職位;副董事長和總經理等分別采取10年、5年證券市場禁入措施。

根據《公司法》第二十條規定,公司股東應當遵守法律、行政法規和公司章程,依法行使股東權利,不得濫用股東權利損害公司或者其他股東的利益。

然而,綜上所述,考慮到貴州百靈實控人當前愈發緊張的資金壓力,不排除實控人出現無法償還債務的風險,屆時或將又是一起實控人濫用職權損害中小股東利益的事件。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其它公眾平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 10:42:31 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270222
時代熱評 | 東亞中國巨虧17億,何長明如何扭轉大敗局 http://www.mkclbj.icu/post/270221

時代商學院研究員 孫一鳴

【事件概述】

近期,東亞銀行(中國)有限公司(以下簡稱“東亞中國”)披露了2019年報。年報顯示,2019年,東亞中國實現營業收入56.74億元,同比增長29.92%,但凈利潤為-17.06億元,虧損金額超前四年凈利潤總和。這是東亞中國自2007年成立以來首次出現虧損。

2019年末,東亞中國的資產總額同比下降9.56%,各項貸款和墊款余額同比下降12.92%,各項存款余額同比下降12.9%;已逾期貸款同比增長23.22%;信用減值損失同比飆升3.23倍。

時代商學院注意到,盡管2019年東亞中國發生巨虧,但員工薪酬總額高達15.86億元,接近當年虧損金額,關鍵管理人員薪酬甚至同比增長43.35%。不過,原行長林志民已于今年3月離職,原副行長何長明暫任代理行長一職。

5月19日,時代商學院就上述問題向東亞中國發函詢問。對方回復稱,東亞中國2019年營業收入表現理想,但受早年批出的非一線城市商業房地產貸款拖累,東亞中國承受了經濟疲弱帶來的風險。一些內地早年批出的貸款,于2019年出現信貸級別下調,導致產生重大的一次性除稅后減值損失。展望未來,東亞中國將繼續提高對不良貸款及信貸資產的監控,并加強催收、緩減及處置風險資產的措施,繼續實行審慎的信貸政策。

作為外資銀行機構中曾經的佼佼者,東亞中國緣何屢戰屢敗而走上了下坡路,并在2019年出現巨虧?代理行長何長明能否順利帶領東亞中國走出困境?

時代商學院注意到,今年4月,銀保監會核準了林國灃的東亞中國董事的任職資格。但截至發稿,銀保監會官網未能查詢到何長明的行長任職資格批復。擔任多年副行長的何長明最終能否正式扶正,目前還不得而知。

【分析解讀】

一、巨虧超前4年盈利總和,高層人事生變


東亞中國是東亞銀行(00023.HK)的全資子公司,是首批在中國境內注冊成立的外資法人銀行之一,同時也是目前內地分行網絡最龐大的外資銀行之一,擁有較全面的業務經營牌照,業務經營品種和規模均居外資法人銀行前列。

2019年,東亞中國實現營業收入56.74億元,同比增長29.92%,但盈利水平急劇惡化,全年虧損17.06億元,這是東亞中國2007年成立以來首次出現虧損。

財報顯示,2010-2019年,東亞中國的營業收入總額分別為33.66億元、46.16億元、45.71億元、53.51億元、56.95億元、46.83億元、47.66億元、39.54億元、43.67億元、56.74億元,凈利潤分別為10.04億元、13.14億元、12.86億元、12.08億元、7.96億元、2.09億元、1.66億元、5.48億元、4.71億元、-17.06億元。


可以看出,盡管2019年東亞中國的營業收入增長近3成,但仍低于2014年的營收水平,凈利潤更是慘不忍睹,出現史上首次虧損。自2011年達到最高峰(13.14億元)后,東亞中國的凈利潤便節節敗退,2016年凈利潤僅1.66億元,約為2011年凈利潤的1/8。2015-2018年,東亞中國凈利潤合計13.94億元,而僅2019年就巨虧17.06億元,超前四年盈利總和。

此外,2019年末,東亞中國的資產總額同比下降9.56%,貸款和墊款余額同比下降12.92%,存款余額同比下降12.9%,呈急速下降態勢。

時代商學院認為,外資銀行機構主要的服務對象是中國境內的跨國集團公司和高端客戶人群,中資企業客戶拓展不足是外資銀行面臨的較大挑戰,東亞中國的業績不斷下滑或亦與之有關。

需要注意的是,2016年10月,東亞中國時任常務副行長林志民獲銀監會批復出任行長一職,當年東亞中國的凈利潤創下史上最低。2017年,東亞中國凈利潤有所回升,但2018年再度下滑,2019年更是巨虧超17億元。

今年3月,林志民黯然離職,告別工作了達30年之久的老東家。副行長何長明接任代理行長一職,李國寶則是自2007年至今一直擔任該行董事長一職。

值得一提的是,東亞中國歷任行長均兼任執行董事一職以進入董事會。今年4月3日,銀保監會核準了林國灃的董事任職資格。公開資料顯示,林國灃曾為諾亞控股集團總裁。不過,截至發稿,銀保監會官網仍未能查詢到何長明的行長或董事任職資格批復,其能否順利轉正仍待觀察。

二、不良率持續攀升,信用減值劇增

2019年,東亞中國營業收入的同比增速為29.92%,緣何當年盈利水平卻急劇惡化,創下史上巨虧?

時代商學院研究發現,2019年東亞中國的營業支出為77.67億元,較2018年末增加39.68億元,同比增長104.43%。其中,信用減值損失“貢獻”最大,當年信用減值損失為42.66億元,較2018年末增加32.58億元,同比增長3.23倍。而其他營業支出增長相對較小,顯然,信用減值損失劇增是造成其當年巨虧的主要原因。

2019年報顯示,該行信用減值損失計提包括現金及存放中央銀行款項、存放同業款項、拆出資金、買入返售金融資產、發放貸款和墊款、債權投資、其他債權投資、其他資產和信貸承諾和財務擔保承諾的計提等。其中,發放貸款和墊款計提損失41.68億元,較2018年末增加30.75億元,同比猛增2.81倍,占全部信用減值損失計提的97.7%。

時代商學院還注意到,2016-2019年,東亞中國的不良貸款率分別為0.91%、1.3%、1.85%、1.75%,整體呈上升態勢。今年一季度末,東亞中國的不良貸款率升至2%,較2019年末上升0.25個百分點,且遠高于同期銀保監會披露的外資銀行不良貸款率均值(0.71%)。


截至2019年末,東亞中國已逾期貸款高達35.28億元,同比上升23.22%。其中,已逾期信用貸款增加幅度較大,由2018年時的2.95億元增至2019年的11.4億元,增幅高達286.67%。

此外,2018-2019年末,東亞中國的撥備覆蓋率分別為140%、150.91%,連續兩年逼近銀保監會對銀行機構的監管紅線。

顯然,東亞中國的資產質量在不斷惡化,對其盈利水平造成較大沖擊,在宏觀經濟下行、新冠肺炎疫情等因素影響下,今年該行信貸資產質量仍面臨較大的下行壓力,盈利前景不容樂觀。

5月19日,時代商學院就業績巨虧等問題向東亞中國發函詢問。

5月20日,東亞中國回復稱,東亞中國2019年營業收入表現理想,但受到早年批出的非一線城市商業房地產貸款拖累,東亞中國承受了經濟疲弱帶來的風險。一些內地早年批出的貸款,于2019年出現信貸級別下調,導致產生重大的一次性除稅后減值損失。展望未來,東亞中國將繼續提高對不良貸款及信貸資產的監控,并加強催收、緩減及處置風險資產的措施,繼續實行審慎的信貸政策。此外,東亞中國正積極推進更多元化的業務轉型計劃,包括零售銀行的智能轉型,促使客戶基礎增大、提升營業收入和貸款占比;推廣對公的交易銀行服務、投資銀行服務、跨境金融方案及財資產品的銷售等,借此優化資產組合及提升非利息收入占比。

三、凈利大虧損,高管大漲薪

時代商學院注意到,盡管2019年東亞中國發生巨額虧損,但當年高管薪酬卻不減反增。

2019年,東亞中國的員工薪酬總額為15.86億元,同比下降4.98%;人均薪酬42.11萬元,同比下降0.38%;但同期,該行關鍵管理人員薪酬為5777萬元,同比增長43.35%。關鍵管理人員指的是有權力并負責計劃、指揮和控制該行活動的人員,包括該行的董事以及總行的高級管理人員。

此外,截至2019年末,東亞中國與該行關鍵管理人員或與其關系密切的家庭成員及其控制、共同控制的企業的交易中,發放貸款和墊款余額為19.56億元。

值得一提的是,2019年3月至今,該行四次因違法違規行為遭銀保監會公開處罰,案由包括固定資產貸款調查不盡職導致資金被挪用、流動資金貸款貸前調查不盡職導致資金被挪用、轉嫁經營成本等,四次被罰金額合計205萬元,經辦責任人劉武還被禁止從業銀行業工作2年。


顯然,東亞中國在內控管理方面仍存較大不足之處,千里之堤、潰于蟻穴,在何長明等高管團隊治理下,東亞中國內控管理能力能否有較大改善,有待觀察。

【嚴正聲明】本文(報告)基于已公開的資料信息撰寫,文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有,未經時代商學院授權,任何媒體、網站及其他平臺不得引用、復制、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載,仍須注明出處。(聯系郵箱:TimesBusiness@163.com)

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Wed, 27 May 2020 10:30:35 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270221
政協常委許榮茂:聚華僑資源 建新型智庫 http://www.mkclbj.icu/post/270215

從助力脫貧攻堅到助力灣區融合,從提振新型消費發展到提升國家軟實力建設,全國政協常務委員、中國僑商聯合會會長、世茂集團董事局主席許榮茂,帶來了他今年的兩會提案。

作為全國政協常務委員,許榮茂在履職期間已累計提交提案80余篇。


(現場照片)

對于粵港澳的發展,在許榮茂歷年來提案中都有相應的體現,今年,他具體從三個方面提出了建議。

第一是畫出最大同心圓,實現灣區繁榮共融。在許榮茂看來,文化融合是大灣區融合的一個重要維度,建設粵港澳大灣區的意義不僅體現在三地經濟發展上,也體現在三地的人文建設中。

針對大灣區文化融合發展中存在的種種客觀挑戰,許榮茂在《增近文化認同,實現灣區共融》的提案中強調可從五個方面著手,助力大灣區在文化融合發展中找到最大公約數,畫出最大同心圓,共享文化繁榮發展的紅利。

第一,做好大灣區文化發展頂層設計,培育壯大灣區文化體系,樹立灣區文化自信;第二,加快區域文化產業資源整合,以產業合作促進文化融合,繁榮文化市場;第三,完善文化交流合作平臺,為文化融合發展提供強大的支撐和保障;第四,加快培育文化人才,為文化融合發展不斷涵養源頭活水;第五,增強文化教育和文化交流,培養了解和認同大灣區文化的新一代。

第二方面是加大國家聲音在港落地力度,提升香港青少年國家民族意識。

許榮茂委員認為,潛移默化培養、提升港人尤其是香港青少年的國家民族意識,最快捷有效的方法,是通過大眾媒體特別是電視媒體,整合多種傳播資訊,以視覺化、聽覺化的形式,向香港青少年普及中華文化、歷史知識以及國家發展的最新成就,構建中華民族文化價值觀的傳播高地。

為了加大國家聲音在香港的落地力度,講好“中國故事”,據時代周報記者了解,許榮茂向大會提交了《加大國家聲音在港落地力度,提升香港青少年國家民族意識》的書面發言,就中央廣播電視總臺及其直屬中央傳播媒體在港落地的力度、覆蓋面、內容深度等薄弱點,就央視、央廣與國際臺三大傳播機構提出具體建議。

第三方面是集聚僑智僑力資源,推進新型智庫建設。

在許榮茂看來,智庫在助力新時代改革發展、推進國家治理體系和治理能力現代化等方面發揮著日益重要的作用,是國家軟實力不可分割的重要組成部分。在新冠肺炎疫情這一公共衛生事件中,廣大智庫積極發聲,解讀政策、預判趨勢、引導輿論,國內民眾對“智庫聲音”的關注程度也不斷上升。

在此背景下,作為中國僑商聯合會會長的許榮茂,提交了《集聚僑智僑力資源,推進新型智庫建設》的提案,建議可充分發揮華僑華人優勢,打造出立足華人,背靠祖國,面向世界的智庫機構,具體舉措為:一、大力吸引華僑華人參與國家智庫建設;二、發揮各類僑界平臺的優勢作用;三、整合高校華僑華人智庫資源;四、疏通智庫建言獻策的渠道;五、提升華僑華人智庫的國際化水平。


不僅是粵港澳的發展,許榮茂今年就基層衛生防控管理體系、發展社區生活服務業、大力推廣冰雪運動發展、以及民營博物館、美術館等等國計民生議題向大會建言獻策,提供新的發展思路。

比如,社區生活服務業上,許榮茂建議強化品質“生活圈”,構建無憂“保護圈”。

在許榮茂看來,目前我國的城鎮化已進入下半場,人民群眾的追求逐漸轉變為追求品質優先和美好生活。社區生活服務關乎民生所需、公共服務體系及城市生活建設,鞏固、優化、擴展社區生活服務業的功能與外沿至關重要。

因此,他在《強化品質“生活圈”,構建無憂“保護圈”》的提案中,提出了如下建設性解決方案。

其一,政府、社區、城市運營商三方攜手,強化品質“生活圈”。具體包括建議各地政府根據城市特質,完善商業中心及商業網點布局;建議統籌規劃,將街道便民服務與社區綜合商業結合;建議政府加大社區文化、體育設施建設,搭建文體綜合平臺。

其二,社區、物業、專業服務商三方攜手,構建無憂“保護圈”。建議社區居委會、物業協同公安機關做好本地及外地人口信息登記工作,以此強化安全管理,保障居民合法權益;建議由社區牽頭、物業配合執行,建立全民健康防護體系。

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Tue, 26 May 2020 18:46:13 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270215
紅牛商標明爭暗斗 功能飲料新貴虎視眈眈 http://www.mkclbj.icu/post/270205

紅牛商標之爭仍懸而未決,在這場持久戰中,“兩頭牛”由明爭變為暗斗。

“相關訴訟都按照法律規定在持續推進中,投資方面的更多細節將適時公布。”5月22日,泰國天絲集團(下稱“泰國天絲”)相關負責人如此回應時代周報記者關于產品投資及產能等問題。

此前的5月19日,泰國天絲宣布,未來三年將對其在華業務進行一系列投資,總額高達10.6億人民幣。

自此,泰國天絲和華彬集團關于“紅牛之爭”的重點逐漸轉向市場層面。

伴隨著訴訟長跑,泰國天絲攜紅牛安奈吉和進口版紅牛,和華彬集團的紅牛多方交戰。而三個長相雷同的紅牛同場競技,也給“紅牛”這一品牌形象蒙上了一層陰影。

“這是兩敗俱傷的事情。對紅牛這個品牌來說,傷害太大了,還成全了其他品牌的崛起。”5月24日,飲品行業觀察人士馬磊對時代周報記者表示,如果雙方能重新心平氣和談合作條件,共同獲得收益,可能是更好的方案。

的確,紅牛市場份額之爭只是功能飲料激烈競爭的冰山一角。不僅有趁勢崛起的東鵬特飲,還有越來越多的入局者搶灘,譬如娃哈哈、達利、怡寶、魔爪等品牌,都視功能飲料市場為“兵家必爭之地”。

功能飲料市場激戰正酣。

競爭蔓延

在淘寶代理紅牛品牌的食品店鋪中,為消費者進行產品區分說明,似乎成了賣家的常態。 

華彬集團生產的為“紅牛維生素功能飲料”。而泰國天絲引入的進口版紅牛為“紅牛維生素風味飲料”,其授權的另一飲料為“紅牛安奈吉飲料”,這些字樣在罐體下方標注。除此之外,其他區別并不明顯。值得注意的是,爭議中的兩家公司均有泰國背景,其中,華彬集團是由泰籍華人嚴彬一手創立。


由于兩者外形很接近,消費者大概率隨機選擇。畢竟面對三款外形以及價格都極為相似的紅牛,消費者很難辨認。

而兩家公司也將戰場從訴訟端蔓延到市場端。

時代周報記者從上述泰國天絲相關負責人處了解到,此次公布的投資項目具體包括深化在華合作伙伴戰略關系、在中國設立新的代表處、組建國內團隊、擴建新的生產基地以及推出集團旗下更多新產品,從而擴大品牌在華影響力。

作為投資計劃的一部分,泰國天絲決定將在北京市懷柔區建立新的生產工廠。并且還在中國注冊了新公司。 

此外,泰國天絲還強調,“為確保‘紅牛’在中國的長期發展,持續為廣大消費者提供優質合法的紅牛產品,我們采用了新的合作伙伴關系和新的商業模式。”

背靠“紅牛”這一品牌效應,泰國天絲在去年也取到了不俗的成績。 

據泰國天絲公布的數據顯示,去年半年時間里,泰國天絲新產品在中國的銷售額超過了10億元,覆蓋全國24省、直轄市的227個城市,并在快速拓展中。

但相較于華彬集團的紅牛維生素功能飲料,泰國天絲還有很大距離。

從華彬集團披露的數據來看,2019年其功能飲料版塊實現銷售額236億元,其中核心產品紅牛維生素功能飲料全年銷售約223億元,同比增長5%。

針對紅牛維生素功能飲料2020年的戰略布局,5月22日,時代周報記者致電其華彬集團相關負責人,其表示:“暫時沒有新的信息可以透露。”

事實上,紅牛市場份額之爭愈演愈烈,泰國天絲步步緊逼,華彬集團也沒有坐以待斃。

早在2017年3月,華彬推出了瓶裝“戰馬”,欲進一步開發功能飲料市場的空間。據華彬集團披露的數據,2019年戰馬能量型維生素飲料銷售約13.3億元,同比增長61%。

不過,馬磊認為,戰馬的能力還不能代替紅牛來幫華彬集團獨當一面。“戰馬推出得有點晚了,現在的市場競爭太激烈。”馬磊坦言。 

新貴借機突圍

泰國天絲和華彬集團圍繞紅牛商標仍打得不可開交,這給了一些功能飲料“新貴”發展空間。雖然“紅牛”的地位還談不上被撼動,卻也已經難以阻止東鵬、樂虎等中生代品牌逐漸蠶食其市場。

據東鵬飲料招股書數據顯示,2019年,我國能量飲料市場銷售總金額為427.75億。2014年至2019年能量飲料非現場消費的銷售金額復合增速為15.02%,是飲料中增速最快的細分品類之一。

面對龐大的功能飲料市場,多品牌紛紛搶食蛋糕。

2019年4月,今麥郎發布了兩款能量飲料,天豹牛磺酸能量飲料和神麻火麻能量飲料;2020年3月,百事公司擬以38.5億美元的價格收購功能飲料制造商Rockstar Energy Beverages……此外,東鵬特飲、樂虎、魔爪也在虎視眈眈,動作頻頻。

4月末,東鵬特飲的母公司東鵬飲料(集團)股份有限公司(下稱“東鵬飲料”)發布了招股書,擬沖擊A股;魔爪也在近期推出了一款檸檬風味的“龍茶”,進行本土化探索。

這其中,增長最強勁的可以算是東鵬特飲,據東鵬飲料招股書數據顯示,2017—2019年,其能量飲料別貢獻營收27.35億元、28.85億元和40.03億元,占該公司總收入的96.19%、94.99%和95.11%。

據歐睿國際于2019年12月發布的《Energy Drinks in China》,按照非現場消費渠道終端銷售金額口徑計算,東鵬特飲在國內能量飲料占據的市場份額為15%,樂虎占10%,但紅牛仍占霸主地位,市場份額為57%。

“功能飲料會更加細分,針對不同功能,品牌再做突破。”馬磊表示,一個品牌能否做成功,是考慮多方面作用的結果。

功能飲料市場永遠不缺話題和新入局者,他們不缺錢,亦不缺話題,但這個市場究竟會是百花齊放還是龍頭恒強,似乎還沒有定論。

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Tue, 26 May 2020 11:25:18 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270205
戰疫觀察:金融“活水”澆灌科技硬核 http://www.mkclbj.icu/post/270202

新冠疫情突如其來,科技企業在本次戰疫中的表現,可謂亮點紛呈。

自2月中下旬疫情防控戰打響以來,大數據、人工智能、5G等前沿科技大放異彩,智慧診斷、智能安防、無人配送、無人消毒機器人等應用紛紛落地,構筑起了一道堅固的抗疫防線。

在這場全民抗疫戰中,橫琴新區積極貫徹落實習近平總書記“科學防治”重要講話精神,牢記“扛起責任、經受考驗,既有責任擔當之勇、又有科學防控之智”的要求,積極動員區內科創企業及研究機構在疫苗研發、快檢試劑開發等方面加快科技攻關,助力疫情防控攻堅戰。

橫琴企業硬核抗“疫”

橫琴新區粵澳中醫藥產業園入駐企業——珠海麗凡達生物技術有限公司(下稱麗凡達)在本次疫情防控中表現搶眼。

麗凡達擁有自主mRNA生產和藥物遞送技術平臺,在藥物設計、生產和制劑遞送方面已申請多項發明專利。該公司正運用目前世界領先的 mRNA 技術平臺,加速推進新冠病毒疫苗研發。相比其他傳統產品,麗凡達的技術具有安全性高、易產業化的優勢,產品開發周期和生產周期可以大大縮短,在對抗大規模爆發性傳染疾病時有重要意義。

在橫琴·澳門青年創業谷里的珠海市迪奇孚瑞生物科技有限公司(下稱迪奇孚瑞),依托澳門大學專利技術授權的數字型微流控檢測芯片,聯合普世利華科技緊急推出針對新冠病毒的快檢套裝VirusHunter,可在30分鐘內得出新冠病毒檢測結果。該套裝包含鼻咽拭子、裂解棒、內含檢測試劑的檢測芯片及快速檢測設備,前線檢測人員可借助數字型微流控檢測芯片對樣品進行核酸分析,實現現場快速檢測,打破了傳統試劑需在特定基因擴增(PCR)實驗室進行專業人手操作的限制,大幅提升檢測效率和降低新冠病毒傳播風險,成為科學研制新冠病毒快檢試劑的科創排頭兵。

戰疫科技背后的金融助力

事實上,上述麗凡達、迪奇孚瑞等科技公司,能快速成長并在戰疫中取得突出成績,除擁有高水平的科研團隊外,還有金融硬核的強力推動。

即便跳出科技戰疫來看,以大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等為代表的新興科技正引領新一輪產業革命,重塑乃至顛覆了諸多行業的經營模式。

金融是科創企業的陽光雨露。特別是作為直接融資的重要工具,私募基金、產業基金等金融資本在服務實體經濟、推動科創發展方面正發揮越來越重要的作用。新興科技的發展,離不開金融資本的大力支持。

作為橫琴新區的重要投融資平臺,橫琴金融投資集團有限公司(下稱橫琴金投)聚焦高新技術和醫療健康業,積極助力地方產業升級和經濟發展,其受橫琴新區管委會委托運營的橫琴新區產業投資基金榮獲“2019年度粵港澳大灣區最佳政府引導基金”“融資中國2019年度中國最佳政府引導基金TOP50”,得到業界認可。多年來,橫琴金投通過政府引導基金杠桿放大效應吸引社會資本投資橫琴,促進產業培育。麗凡達,是橫琴金投受委托運營的橫琴新區天使投資基金參投的企業之一;迪奇孚瑞,則是由橫琴金投創業谷孵化器作為運營單位的橫琴·澳門青年創業谷入駐企業。

截至今年1月份,在橫琴新區注冊且在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理機構累計551家,它們大多聚焦大數據、人工智能、生物醫藥等戰略性新興產業,以金融“活水”澆灌科創之花。這意味著,橫琴有著強大的金融創新基因、良好的金融生態基礎、強大的科技孵化和產業驅動能力,科創企業將加速在本土落地。

可以預見的是,在橫琴這片沃土上,將會有更多的“麗凡達”茁壯成長,并在各自的科創領域中走向更高的舞臺,大顯身手。

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Tue, 26 May 2020 10:31:12 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270202
風云 | 粵港澳科技企業孵化器是如何煉成的? http://www.mkclbj.icu/post/270201

近日,廣東省科學技術廳公布了2019年度“粵港澳科技企業孵化器”名單,橫琴·澳門青年創業谷名列其中。其中橫琴金投承擔的“橫琴·澳門青年創業谷提質增效建設”項目獲省科技孵化育成體系高質量發展專項——“支持粵港澳科技企業孵化器建設與發展”專題100萬元立項支持。

榮譽彰顯實力。早在2017年,橫琴·澳門青年創業谷就已成功創建成為國家級科技企業孵化器,同時先后被授予國家級眾創空間、廣東省粵港澳臺科技企業孵化器、廣東省創業孵化示范基地、廣東省人社廳粵港澳青年創新創業基地、粵港澳科技企業孵化器、珠海市科技企業孵化器、粵港澳青年創新創業基地、廣東珠海旅歐留學人員創業園、中國青年留學人員創業基地、留學報國珠海基地等資質榮譽。

與其他孵化器相比,橫琴·澳門青年創業谷有何不同?在孵化器的運營和管理上,橫琴·澳門青年創業谷有什么獨特的經驗和做法值得借鑒?橫琴金投創業谷孵化器管理有限公司總經理徐牧在接受專訪時表示,創業谷的愿景是成為粵港澳大灣區一流的產業培育平臺運營商、科技企業孵化服務提供商、澳門青年創新創業主平臺,為企業提供技術開發、成果轉化、創業培訓、投融資等提供全方位優質服務。

立體孵化模式提供全方位服務

橫琴·澳門青年創業谷是為了落實習近平總書記的重要講話精神,支持澳門和內地青年交流合作、干事創業、實現夢想而重點打造的孵化平臺。此次獲評2019年度“粵港澳科技企業孵化器”,是對橫琴·澳門青年創業谷在支持港澳青年創新創業,推動科技成果轉化及促進澳門經濟適度多元發展方面所取得成績的充分認可。

在徐牧看來,橫琴·澳門青年創業谷能夠從諸多孵化器中脫穎而出,關鍵是探索出“三位一體”立體孵化模式。據悉,橫琴·澳門青年創業谷通過打造“空間載體(眾創空間+孵化器+加速器全鏈條)+創業生態(創投資本+創業項目+孵化服務+創新協作資源)+運營機制(共享+互助+社群)”的立體孵化模式,為港澳及內地青年創業者技術開發、成果轉化、創業培訓、投融資等提供全方位優質服務。

此外,園區還推出多項有針對性的優惠政策支持港澳青年來橫琴創新創業,包括辦公場地租金補貼、天使投資基金配套及信貸風險補償政策等,同時在園區的創新創業者還能夠享受到多項稅收及人才優惠政策。目前橫琴·澳門青年創業谷累計孵化392個項目,其中港澳創業項目218個(澳門項目205個,香港項目13個),培育高新技術企業48家;累計引進96位高層次人才專家,其中包括5位院士,協助創辦創新型科技企業86家。

為了吸引更多優秀的創業團隊入駐,橫琴·澳門青年創業谷創新推出了以資本為牽引的“金谷匯”、人才為牽引的“智谷匯”、知識為牽引的“科谷匯”及產業為牽引的“琴澳匯”,構建起創投資本、孵化服務與創新協作資源有機結合的創業生態。來到創業谷的創業團隊,得到的不僅僅是一個物理空間,而是對企業發展所需的人力、資金、技術等全方位的支持和解決方案。

劍指國家級產學研合作創新示范基地

如何解決科創企業的融資需求問題,是孵化器運營中的普遍難題。而橫琴·澳門青年創業谷則通過發揮天使、VC、PE,科技擔保、融資租賃、保理的作用,積極打造“股權融資平臺+債權融資平臺+科技金融服務平臺”,以滿足不同發展階段企業的融資需求。

“截至2020年2月29日,創業谷內共有30家企業獲得風險投資資金,融資額突破5.03億元。”徐牧表示,除上述方式外,園區內企業還可以通過“金谷匯”投融資對接平臺,實現投資人與創業項目之間的精準對接,解決信息不對稱問題。

在徐牧看來,創業谷取得的成績離不開橫琴這片熱土。橫琴新區與澳門一水之隔,而橫琴· 澳門青年創業谷與橫琴口岸、澳門大學橫琴校區一路之隔,這非常利于澳門與橫琴兩地資金、人員往來交流。

徐牧表示,立足橫琴的區位優勢,未來將以橫琴·澳門青年創業谷為核心基地,積極承擔促進澳門經濟適度多元化的使命,構建“高端科技資源+科技園載體+創業投資+科技孵化服務+產業聚集”五位一體園區生態體系,努力把橫琴·澳門青年創業谷建設成為澳門創新、創業、創意資源聚集社區,國家級產、學、研合作創新示范基地,實現政治效益、社會效益與經濟效益的有機統一。

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Tue, 26 May 2020 10:30:06 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270201
風云 | 橫琴金投踐行產業培育使命,以創新金融精準服務實體經濟 http://www.mkclbj.icu/post/270200

粵港澳大灣區橫空出世,橫琴新區正迎來新一輪發展機遇,能級量級不斷提高。作為橫琴新區國企,橫琴金融投資集團有限公司(下稱橫琴金投)如何搶抓發展機遇,發展創新金融業務?

融資租賃——發展創新金融,支持灣區產業培育


2015年6月,橫琴金投國際融資租賃有限公司(下稱橫琴金投租賃)正式啟動,旨在打造橫琴融資租賃的旗艦企業,促進橫琴融資租賃業發展。


橫琴金投副總裁魯志云表示,橫琴金投租賃致力于成為粵港澳大灣區深耕細作程度高、價值創造力強、在全國具有一定影響力和美譽度的融資租賃公司,在發展過程中緊緊圍繞“植根橫琴、深耕灣區”的發展策略,憑借強大的股東優勢及自貿區的政策紅利,不斷銳意創新,搶抓橫琴新區建設的巨大商機,不遺余力推進粵港澳金融與產業合作,促進橫琴產業培育與繁榮。

橫琴金投租賃勇于探索,于2017年成功發行了珠海首單融資租賃ABS業務,發行額達到13億元,是廣東融資租賃公司中第一個首次發行ABS就超過10億元的項目,同時也是國內少有的出表型融資租賃ABS產品,低成本新模式創新了國企融資渠道,為橫琴乃至珠海企業提供了可復制、可推廣的先行先試經驗。同年11月,橫琴金投租賃被中國外商投資企業協會租賃業工作委員會授予“2017中國融資租賃——成就獎”,知名度和影響力得到進一步提升。

“作為橫琴新區國有企業,橫琴金投租賃在以市場為導向的同時,聚焦珠海,支持當地實體經濟發展。” 橫琴金投租賃負責人岳國才表示。目前,橫琴金投租賃通過直租、售后回租方式,先后為興業太陽能、珠海銀隆、光宇電池、越亞封裝、粵裕豐鋼鐵、方正多層、恒隆集團等近30家珠海龍頭企業“量身定制”了融資方案,助力企業突破發展瓶頸,拓寬企業融資渠道,提升市場競爭力。

除支持珠海當地企業發展外,橫琴金投租賃還根據粵港澳大灣區的產業規劃布局,組建屬地化團隊,專注于開拓珠中江、廣佛肇地區高端制造、公用事業、醫療健康、教育等行業;同時整合設立深圳業務團隊,承接深莞惠地區業務,全面加大灣區業務比重。截至目前,大灣區項目比例已超過60%。

保理——發揮實體經濟融合優勢,提升產業培育效能


2019年3月,珠海橫琴金投商業保理有限公司(下稱橫琴金投保理)注冊成立,聚焦工程保理和商業保理業務。據了解,橫琴金投保理聚焦橫琴本島和一體化區域,重點為橫琴新區重大工程項目提供融資服務,給予工程建設有力的金融支持。

2019年9月,橫琴金投保理順利完成了廣東省重點工程和粵澳合作示范項目——橫琴口岸建設項目超億元的資金投放,高效的服務獲得了項目方的高度認可。橫琴口岸項目是“一國兩制”下澳門與珠海之間基礎設施互聯互通的標志性項目,該筆資金投放為橫琴口岸項目建設提供了堅實的支持,對助力橫琴新區重點工程建設提速具有重要意義。目前,橫琴口岸澳方口岸區已于今年3月18日零時交付澳門。截至目前,橫琴金投保理已投放近5億元支持橫琴及一體化區域重點基建項目建設。

據相關負責人介紹,橫琴金投保理下一步將發揮保理與實體經濟深度融合的優勢,重點拓展島內核心企業、本地國企、琴澳合作企業、同業機構等項目,逐步開啟商業貿易保理業務,致力于做好產業鏈上下游中小微企業資金融通支持,為實體經濟發展保駕護航。

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Tue, 26 May 2020 10:28:51 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270200
“橫琴私享匯”首期線上投融資對接會:一場接地氣的高效投融資交流盛宴 http://www.mkclbj.icu/post/270199

4月14日下午,長達兩小時的“橫琴私享匯”首期線上投融資對接會——防控新冠肺炎專場圓滿結束。

首期線上投融資對接會聚焦防控新冠肺炎,珠海麗凡達生物技術有限公司和橫琴鯨準智慧醫療科技有限公司作為路演企業,吸引眾多投資機構參加并在線踴躍提問交流。

與會企業表示,疫情期間,傳統線下投融資對接活動幾乎停滯,“橫琴私享匯”首期線上投融資對接會這種高效率、接地氣的交流方式讓人眼前一亮。

超乎預期的溢出效應

橫琴鯨準智慧醫療科技有限公司總經理王珂表示:“當時接到主辦方邀請參加線上投融資交流會的通知,我們感到十分驚喜,沒想到主辦方如此關注我們企業。為此,我們迅速提交了公司的商業計劃書,為交流會路演做了相應準備。這次對接會效果超乎我的預期,直接幫助企業與投資機構對接,讓優質企業項目在這么好的平臺上展現,能直接提高投融資對接的效率,真正幫助企業融資。目前已有5、6家投資機構主動聯系洽談股份出讓融資事宜。”

在本次全民抗疫戰中,橫琴新區內不少優秀醫療企業表現亮眼,頗受投資機構關注。比如本次路演的另一家企業——珠海麗凡達生物技術有限公司正運用目前世界領先的 mRNA 技術平臺,加速推進新冠病毒疫苗研發,已獲多家媒體報道。

“路演的兩家企業是我們園區的項目代表,除此之外,我們園區還有很多優秀的醫療企業也有融資需求。” 粵澳合作中醫藥科技產業園招商運營部高級項目經理何茵表示,該園區積極參與本次線上投融資對接會,從現場效果看非常不錯,“不少投資機構不僅索要兩家路演企業的相關資料,還向我們積極咨詢園區內其他醫療企業的情況,表現出濃厚的興趣。”

一場線上對接會,盡管只有兩家醫療企業進行路演,但引發了投資機構對粵澳合作中醫藥科技產業園其他優秀醫療企業的關注,這樣的“溢出效應”是何茵之前未料到的。

投融資活躍度高漲

太和基金參會代表對本次路演的兩個項目均表示出濃厚的興趣,對接會后,他對兩個路演項目的團隊、產品以及長遠規劃等方面進行了詳細的了解,并期待主辦方能把線上投融資對接活動持續下去。

事實上,一個地區投融資活躍度越高,對投融資雙方都意味著將獲得更市場化、更合理的交易定價。本次路演,鯨準智慧醫療擬出讓5~10%的股份,融資金額1000萬元人民幣。從目前多家投資機構的初步意向的反饋情況來看,基本符合市場的預期。

“線上投融資對接會是一種創新,即便是在疫情期間,橫琴的投融資活躍度依然高漲。”這讓王珂感慨當初選擇在橫琴創業的決策正確,“橫琴不僅地處粵港澳大灣區的最前沿,具有聚合珠三角優質產業的優勢,并且橫琴本土金融機構眾多,這也是當初我們考量的重要因素之一。”

“對于投資機構而言,最希望獲得廣泛、對口的投資意向對接機會,以及對接之后持續跟進的便利。” 太和基金代表道出了廣大投資者的心聲,“橫琴各方面的政策優勢,尤其是金融局高效友好的工作支持和優質的營商環境,讓我們對選擇在橫琴投資沒有后顧之憂。”

不論是投資基金對橫琴醫療企業關注的“溢出效應”,還是激發本土投融資活躍度帶來的投融資交易定價市場化程度的提升,“橫琴私享匯”首期線上投融資交流會無疑取得了成功。橫琴自貿片區自掛牌以來,私募基金業圍繞促進澳門經濟發展多元化、服務實體經濟發展的中心,積極謀求發展。作為目前全國為數不多仍有條件開放私募投資企業注冊的沿海城市之一,橫琴為私募機構提供了優質穩定的扶持政策和高效專業的服務,使得橫琴的私募行業取得跨越式發展,企業數量和發展質量顯著提高,截至2020年3月底,在中基協登記的管理人556家,管理基金總規模達3548.87億元,備案的私募基金共計1306只,管理基金規模3846.43億元。而透過這場疫情期間的線上投融資交流,企業更加真切感受到的,不僅是投融資雙方積極參與的熱情,更是橫琴這片熱土迸發出的生機與活力。

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Tue, 26 May 2020 10:25:21 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270199
全國第六只資產配置基金落戶橫琴:資產配置基金乃是大勢所趨 http://www.mkclbj.icu/post/270198

2020年2月6日,珠海橫琴沃森投資基金合伙企業(有限合伙)(下稱橫琴母基金)在中國證券投資基金業協會(下稱中基協)完成備案。至此,全國第六只私募資產配置基金正式落戶橫琴。

作為長期關注中國私募基金行業發展的媒體智庫,時代商學院了解到,金晟資產是目前發行私募資產配置基金數量最多的管理人,其投資動向在業內頗有風向標的意義。此次新設立的橫琴母基金主要投向什么領域?私募資產配置基金發展前景如何?FOF和直投雙輪驅動模式有何優勢?金晟資產如何看待橫琴的發展?為此,時代商學院組建調研小組對金晟資產進行了書面調研。

本次調研共涉及3大方面20個小問題,旨在了解金晟資產的基金管理運營模式,結合當前市場關注熱點和基金業最新發展趨勢,為私募企業發展提供啟示和建議。

一、橫琴母基金概況

1.全國第六只資產配置基金


金晟資產于2018年1月落戶橫琴。作為國內第一批專業從事私募股權母基金管理的市場化機構,金晟資產目前已發展成為國內管理規模最大的市場化私募股權管理機構之一。

截至目前,全國共有五家私募基金管理公司在中基協完成私募資產配置類基金管理人登記,合計已發行9只資產配置基金(含橫琴母基金)。其中,珠海橫琴金晟碩業投資管理有限公司已發行3只資產配置基金,分別為金晟啟航資產配置基金、云能-金晟1號資產配置基金及橫琴母基金,三只基金總認繳規模為7.58億元人民幣,為目前發行私募資產配置基金數量最多的管理人。

橫琴母基金的成功創設,意味著橫琴首只私募資產配置基金正式誕生,金晟資產深耕橫琴的戰略布局也因此進一步凸顯。

2.主投生物醫藥領域

橫琴母基金采取何種運作模式?在調研回復中,金晟資產表示,橫琴母基金是一只專注于生物醫藥領域的跨資產配置類基金,其將通過與生物醫藥產業龍頭企業的緊密合作,充分發揮產業龍頭公司在生物醫藥領域的資源稟賦,利用私募資產配置基金的獨特優勢,重點投資于生物醫藥產業上下游的優質資產。

橫琴母基金為何選擇生物醫藥領域進行重點布局?這與生物醫藥行業增速較快,且近年來生物醫藥公司成功上市數量越來越多有關。

首先,相關數據顯示,最近5年來,中國生物醫藥產業年均增速都保持在13%以上;2018年,我國生物醫藥行業市場規模超過3000億元,預計今年底我國生物醫藥行業市場規模將達到4000億元。

此外,生物醫藥公司大量在科創板和港交所上市,也昭示著生物醫藥領域正處于良好的資本市場環境之中。事實上,作為資本市場改革的重頭戲,科創板已成為醫藥生物企業A股上市的“主戰場”;而港股市場上,2019年在港交所掛牌的內地生物醫藥企業數量再創新高,生物醫藥公司上市熱情持續高漲,方興未艾。

3.跨資產配置及專業化投資方向的創新探索

盡管橫琴母基金與金晟資產前兩只置產配置基金類型相同,但是定位和投資策略上卻有著明顯差異。

其中,“金晟啟航”資產配置基金以母基金投資方式為主,借助母基金管理人的專業能力和信息優勢,篩選優秀的子基金管理人,通過母基金投資組合策略勾畫出風險-收益的“有效前沿”;“云能-金晟1號” 資產配置基金充分發揮私募資產配置基金的獨特優勢,投資橫跨一級市場和二級市場大類資產類別,配置于以量化對沖、指數增強、統計套利為主的市場稀缺的陽光私募管理人管理的二級市場策略,以及優質稀缺的一級市場S基金份額。

與前兩只不限行業的資產配置基金不同,橫琴母基金不僅是對原股權投資母基金業務的繼續夯實,更是跨資產配置及專業化投資方向的一次創新探索。在目前全國六只資產配置基金中,橫琴母基金也是唯一以行業主題為主要投向的資產配置基金。

二、私募基金行業趨勢觀察

1.母基金幾乎成為機構投資者標配


一般而言,母基金并不直接投資股票或債券,其投資范圍僅限于其他基金,通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產,是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金新品種。

事實上,母基金是風險偏好較低的大型機構投資者在股權領域實現大類資產配置的最佳入口;同時,機構投資者在非標債權以外的主戰場又是在標準化市場(債券和股票),一般不會在另類資產市場(創投和股權也是另類資產的一種)配置太多的資源或者具有很深的積累。

在歐美市場,母基金幾乎是所有機構投資者的標配,包括自身投資能力很強的大型機構投資者。我國基金業發展相對歐美屬于后起,但發展勢頭迅猛,長期來看母基金成為中國基金市場上機構投資者的標配也是大勢所趨。

2.多元化配置降低投資風險

在調研中我們發現,作為橫琴母基金的管理人,在具體實際業務中,金晟資產注重合規性,不打“擦邊球”。在母基金投資方面,金晟資產遴選優質的PE子基金;在直接投資方面,金晟資產亦偏保守,側重于做中后期的直投基金,并盡可能聯合上市公司共同發展,將其利益跟母基金高度綁定。

事實上,母基金的組合投資策略具有分散風險、收益穩健的特征,通過在投資領域、投資階段、投資類型上的多元化配置,極大降低投資系統性風險。

此外,母基金做股權投資周期非常長,一般要7~8年,跟隨經濟周期的不同階段而大幅調整股權投資的策略并無必要。相反,正因為投資周期較長,穩健為先、穩扎穩打的投資方式更能為投資人創造長期穩定的較高回報,這亦是基金業近年來主流的投資風格理念。

3.“FOF+直投”雙輪驅動成為潮流

金晟資產旗下管理時間超過一年的母基金,年化收益率大多都在兩位數以上,這得益于其在母基金管理運營模式上的特點。而作為頭部機構之一,金晟資產的基金管理模式對業內其他基金也有引領和啟發效應。

調研小組發現,既作為母基金投子基金,也以一定比例資金做項目直投的復合基金模式,正在成為行業潮流。金晟資產將其總結為“雙輪驅動”,這一模式的優勢在于兩者之間可以互相協同、互相促進。

事實上,復合基金模式既可與業內優秀的GP合作,借助后者對特定領域的深刻理解和資源,間接投資于成長前景好、回報潛力大的中早期股權項目,也能充分發揮機構自身對優質股權和并購項目較強的獲取和判斷能力。此外,“FOF+直投”的雙輪驅動模式,一定程度上也有利于挑選出優質GP,有更高的概率可以跟投或聯合投資本來接觸不到的優質項目。

三、對私募企業發展的幾點建議

1.建議主動探索資產配置基金


根據本次調研情況獲悉的橫琴母基金管理運營情況,再結合金晟資產以往母基金管理的成效和模式,我們認為,本次新設的全國首只以行業主題為投資方向的私募資產配置基金——橫琴母基金,表現值得期待。這不僅是因為其主投的生物醫藥產業潛力巨大,更因為資產配置基金大有可為、大勢所趨。

根據知名機構Willis Towers Watson的報告,2017年底全球資產擁有者(Asset Owners)資產總量的65%、超過90萬億美元的資產是以大類資產配置理念為核心,覆蓋股票、債券、股權、債權、房地產、大宗商品、另類等多個或全部大類資產類別,通過紀律性的SAA(Strategic Asset Allocation戰略資產配置)、TAA(Tactical Asset Allocation戰術資產配置)、Risk Budgeting(風險預算)等長短期手段來管理的。

而中國在放開私募資產配置基金管理人登記之前,國內私募管理人按照專業經營的監管要求,只能在公開市場證券、未上市股權或其他(主要為債權和藝術品)三個領域中選擇一類進行投資,即便是私募FOF基金也只能選一個領域布局,而公募FOF基金就更只能投資于公開市場。

顯然,私募資產配置基金的出現,有力地擴大了中國投資者的Opportunity Set(投資機會集合),可以為投資者帶來前所未有正意義上的大類資產配置。而從風險角度看,資產配置基金的資產間的相關性越低,風險分散的效果就越好。各類風險資產間存在風險分散效應,因此組合在一起會產生更優的收益風險比,使投資者在承擔相同風險的前提下獲取更大的回報。

2.建議關注生物醫藥和TMT產業

橫琴母基金主要投向生物醫藥行業,對廣大橫琴私募基金而言無疑是一次頭部基金關注行業的信號。在人口老齡化的趨勢下,生物醫藥不僅與百姓的生活息息相關,同時也是提高經濟發展質量的重要抓手。精準醫療、體外診斷、創新藥、智能醫療、互聯網+醫療等行業新“風口”不斷出現,投資空間巨大。特別是2020年初的新冠肺炎疫情,相對正向的影響了醫藥商業板塊。在后疫情時代中,醫療器械、疫苗、創新藥等醫藥細分行業有望迎來更好的發展機會。

但除了生物醫藥行業外,同屬關系國計民生的TMT(電信、媒體和科技)行業近年來持續升溫。TMT領域中諸多細分領域高度契合國家發展戰略,在該背景下, TMT領域的重要性和發展空間自然不言而喻。

3.建議構建立體投資體系

風險與收益是基金公司永恒的關注焦點。如何在風險更可控的基礎上獲得穩健的回報,從本次調研情況看,基金公司構建起自身的立體投資體系是非常重要的一步舉措。

所謂立體的投資體系,即建立健全不同類型子基金的回報來源。比如券商的直投平臺可能主要是依托保薦資源的Pre-IPO型投資,產業資本主導的基金可能主要是依托其在相應產業領域的資源網絡和影響力,天使基金主要是靈魂人物的人脈網絡和前瞻性,主題基金主要是管理團隊在特定領域的在知識上和行業資源上的長期積累等等。

此外市場化FOF和市場化GP之間的邊界開始融合,在這一趨勢下,母基金管理團隊嘗試加大直投業務,原本只做直投業務的GP在向FOF業務方向拓展。這也意味著新趨勢下,構建立體投資體系也是順應行業趨勢的必要之舉。

4.建議加強本土投資業務


全國私募基金業的版圖上,橫琴異軍突起。在此次調研回復中,金晟資產也表示對橫琴的發展極為關注。作為國家級新區、自貿試驗區、粵港澳大灣區重要平臺,橫琴新區發展速度很快。今年4月23日,中國(廣東)自由貿易試驗區珠海橫琴新區片區掛牌成立五周年,隨著橫琴自貿片區制度創新體系由點到線到面的不斷深入,橫琴經濟實現了跨越式發展,地區生產總值從126.8億元(2015年)增長到401.24億元(2019年),年均增長26.40 %;固定資產投資從289.83億元增長到471.99億元,年均增長15.48%。同時,橫琴近年來不斷加快金融創新,出臺了諸多扶持金融企業發展的優惠政策,吸引了眾多金融企業入駐,構建起獨特的橫琴金融生態。

金晟資產第三只資產配置基金選擇橫琴,并直接命名為“橫琴母基金”,這與橫琴金融尤其是橫琴私募基金的崛起和未來發展前景巨大不無關系。根據調研小組的了解,包括除金晟資產在內,許多國內外知名機構均有進一步在橫琴加大私募基金設立和在橫琴本土投資力度的計劃。其中,金晟資產就明確表示向金晟資產投資的各類子基金管理人、成員企業、合作機構等推薦在橫琴落戶。

互動帶來雙贏。廣大私募基金特別是母基金運營機構作為市場化基金管理人,給地方帶來投資“賦能”,這也是政企合作共贏的應有之義。

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Tue, 26 May 2020 10:24:15 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270198
風云 | 銀稅互動迎來爆發期 橫琴小丁智銀致力打通最后一公里 http://www.mkclbj.icu/post/270197

“銀稅互動”實施五年來,貸款規模快速增長,2019年全國“銀稅互動”貸款的筆數超過了前四年的總和。今年一季度,全國發放“銀稅互動”貸款75萬筆,超過了2019年全年貸款筆數的一半,貸款金額達到1816.3億元,同比增長22.3%。

將企業納稅信用轉化為融資信用,緩解企業融資難題,“銀稅互動”在一季度疫情最嚴重的時期,發揮出幫助企業紓困復產的巨大作用。

在橫琴,一家名為橫琴小丁智銀科技有限公司(下稱小丁智銀)的企業正是本輪以“銀稅互動”戰疫紓困的急先鋒。數據顯示,一季度,小丁智銀共計幫扶中小微企業實現融資13.49億,同比增長高達551%,“銀稅互動”貸款金額占比全國0.74%。

“銀稅互動’帶來稅務部門、銀行系統以及中小企業的共贏。稅務部門倡導企業依法納稅,銀行系統研發納稅信用貸款產品,而中小企業用良好的納稅記錄獲得便利便宜的融資。”小丁智銀創始人兼總經理劉建表示,小丁智銀致力于打通“銀稅互動”的最后一公里,利用科技手段為金融服務業從業人員、商會協會、產業鏈客群構建產品銷售管理系統和融資端口,并通過為中小企業提供免費咨詢、貼息融資服務,對產品做反復校驗,使得線上化產品流程更加便捷通暢,以此幫助更多中小企業解決融資難題。

疫情期間,國家政策扶持企業復工復產,銀稅互動發揮巨大作用,小丁智銀銷售業績迅速提升。

銀稅互動實現多方共贏

國家稅務總局先后于2015年、2017年兩次發文推動“銀稅互動”助力小微企業的工作。在此背景下,2018年10月,釘云智銀銀稅互動平臺正式啟用。

這時,小丁智銀成立才僅一年的時間。

為何毫不猶豫的投身“銀稅互動”?這與劉建及其團隊成員的多年銀行從業經歷有關。2011年大學畢業后,劉建先后就職于銀行對公信貸、中小企業信貸等多個部門,致力于研究供應鏈產業集群的特點及批量運營中小企業信貸產品銷售模式,對于中小企業所處的信貸融資環境和信貸融資方法有著自己的深刻見解。

在他看來,普惠金融,“普”字第一位,因此“銀稅互動”需要長期解決“普”的問題。

經過不斷的技術更新,釘云智銀銀稅互動平臺就完善銀稅合作機制,加大銀稅信息交流力度,推動銀稅合作創新,加強配套機制建設方面積極響應,讓越來越多的納稅人享受到納稅信用激勵,初步形成企業、銀行、稅務三方共贏的局面。在傳統銀行融資業務模式下,一單中小企業業務少則3天多則1周,而通過釘云智銀銀稅互動平臺,從網絡申請到放款至企業賬戶,最快5分鐘,企業主足不出戶就能獲得融資。

截至2020年4月末,釘云智銀銀稅互動平臺已累計實現服務中小微企業3萬余戶,獲得融資戶數11817戶,共計實現線上化申請融資63.34億。

在劉建看來,如果能夠切實打通最后一公里,“銀稅互動”在中小企業融資難問題上還能發揮出更大的作用。“銀稅互動在發達省市推廣火熱,但滲透率還未達到最高標準,許多處于二三線城市縣級市的集群企業,缺少專業的金融服務者指引。”劉建表示:“我們的特點在于以技術為依托構建小丁智銀的服務核心,未來將通過以區塊鏈為代表的技術手段解決信息不對稱問題,打通“銀稅互動”最后一公里。”

立足橫琴輻射全國

3年時間,從初創到成為全國“銀稅互動”戰疫紓困的急先鋒,談起小丁智銀一路的發展,劉建認為橫琴是一個重要因素。

橫琴作為全國唯一與港澳路橋相連的國家級新區和自貿區,身處粵港澳大灣區國家戰略的核心區域,利用得天獨厚的區位優勢,與港澳以及國際接軌,緊跟金融科技前沿,大力發展和培育金融科技產業。2018年10月17日,致力于推進科技與金融互動的橫琴智慧金融產業園開園,小丁智銀作為第一批企業正式進駐。

“在橫琴智慧金融產業園培育支持下,公司憑借市場信譽,合規經營,贏得了全國各個區域合作伙伴的認同。”劉建說,橫琴地處粵港澳大灣區要址,是小丁智銀的終極服務中心,釘云智銀核心數據庫將會落地橫琴。

目前,小丁智銀采取扁平化的業務拓展模式,以橫琴為總部,業務范圍覆蓋15省4直轄市。未來,小丁智銀的戰略規劃中,橫琴總部將利用珠三角區域的便利,直接與南沙、前海銜接,并且利用毗鄰澳門的天然優勢,加強和澳門特別行政特區的對話交流;而鄭州、蘇州、杭州、重慶、福州將作為業務輻射區域的中轉樞紐。

“中小企業群體的特征是,資產實力較弱,并且企業或實際控制人的交易流水不能真實的反應企業經營情況,銀行無從下手,中小企業便不能獲得銀行融資,只能通過民間借貸。引導銀行依照企業的納稅情況給予融資,能切實解決中小企業經營肖像模糊的難題。”劉建表示,“銀稅互動”會隨著越來越多的金融機構的加入,進入爆發式增長,小丁智銀將全面擴充橫琴總部客服團隊、市場調研團隊、科技團隊,來完善市場產品競品調研,科技研發。據悉,小丁智銀目前已進入快速發展期,同時將新增多款可覆蓋性互聯網中小企業融資產品做好全面的區域鋪排,查漏補缺。站在橫琴這片熱土上,劉建這位年輕而資深的“銀稅互動”急先鋒充滿信心。

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Tue, 26 May 2020 10:22:32 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270197
時代早課 | 最高法:廢除對民營企業的不平等規定 http://www.mkclbj.icu/post/270196

每天十分鐘,把握財經要點。

歡迎來到時代早課。

今天是2020年5月26日星期二。

1、【機構論市:指數短期震蕩筑底 后市或將開啟修復行情】

兩會的召開并未給市場過多的驚喜,反而逆周期政策方面有些低于預期,前期炒作兩會利好概念的資金很快就安靜了下來,有些個股甚至斷崖式下跌,嚴重打擊了熱點炒作的信心。加之資本市場體制改革速度明顯增快,創業板注冊制近在眼前,一系列的配套法規密集發布勢必帶來一波市場體式與風格的轉型浪潮,場內外資金也都需要有一段時間的適應期。

2、【龍虎榜:兔寶寶大漲逾7% 機構資金現分歧】

兔寶寶昨日收漲7.53%報9.42元,全天成交3.77億元。該股盤后數據顯示,買入前五席位中,三機構凈買入5383萬元。賣出前五席位中,三機構凈賣出3564萬元。

3、【央行:金融機構平均法定存款準備金率為9.4% 較2018年初已降低5.2個百分點】

2018年以來,人民銀行12次下調存款準備金率,共釋放長期資金約8萬億元。其中,2018年4次降準釋放資金3.65萬億元,2019年5次降準釋放資金2.7萬億元,2020年初至5月3次降準釋放資金1.75萬億元。2020年5月15日,金融機構平均法定存款準備金率為9.4%,較2018年初已降低5.2個百分點。降準導致的人民銀行資產負債表收縮,不但不會使貨幣供應量收緊,反而具有很強的擴張效應,這與美聯儲等發達經濟體央行減少債券持有量的“縮表”是收緊貨幣正相反。主要原因是,降低法定存款準備金率,意味著商業銀行被央行依法鎖定的錢減少了,可以自由使用的錢相應增加了,從而提高了貨幣創造能力。

4、【工信部部長苗圩:降低中小企業稅費政策將延續全年】

工業和信息化部部長苗圩介紹,今年政府報告一共20頁,支持企業發展就占了一頁的篇幅,可見對于中小企業的重視。去年對中小企業在內的廣大企業降低了稅費,今年將全年延續執行這個政策。針對疫情防控形勢,中央政府一共出臺了90條財稅、金融、社保等政策,對中小企業克服眼前困難起到了很好的效果。

5、【全國政協常委、原銀監會主席尚福林:對網紅帶貨等新就業形式要給予關注】

5月24日下午,在全國政協中共界別小組討論上,全國政協常委、經濟委員會主任,原中國銀監會主席尚福林建議,對近年涌現的快遞、網紅帶貨、網約車等新的就業形式,要給予關注,加強管理,大力扶持,切實保障從業者在身份認同、社保、教育等方面享受應有的權利和待遇,擴大就業面。

6、【我國養老服務相關企業10年間翻13倍】

天眼查專業版數據顯示,2010年至2019年的十年間,我國企業名稱或經營范圍含“養老”的企業總量由原來的0.95萬家,增長至12.47萬家,翻了13倍。從地域分布來看,天眼查專業版數據顯示,我國目前共有約11.8萬家企業狀態為在業、存續、遷入、遷出的養老服務相關企業,廣東省和山東省的相關企業數量最多,均在10萬家以上。

7、【中國對澳洲貿易反制?鐘山:中國對澳貿易救濟調查只一起,澳對中有100起!】

商務部部長鐘山表示,中國對澳大利亞進口大麥的反傾銷、反補貼案件近期成為熱點。中國對于采取貿易救濟措施是慎重的、克制的,中國與澳大利亞建交以來,發起的貿易救濟調查只有這一起。同期,澳大利亞對中國發起的貿易救濟調查有100起,在今年內疫情蔓延背景下就有3起。

8、【尚福林:對資本市場造假行為“零容忍”】

全國政協常委、經濟委員會主任,原中國銀監會主席尚福林建議,在全面深化資本市場改革中,應當以更高要求和標準,加快推進資本市場信用體系建設。強化失信懲戒,不斷完善全方位信用監測評估體系,對資本市場造假行為“零容忍”,堅決打擊交易環節中的內幕交易、操縱市場等違法違規行為,大幅提高違法成本,讓失信者無處遁形,讓造假者無利可圖。

9、【胡曉煉:金融業既要擔起政治責任 又要增強服務能力】

全國政協委員、中國進出口銀行董事長胡曉煉就更好發揮金融支持實體經濟作用提出幾點建議,金融業既要擔起政治責任,又要增強服務能力。把服務實體經濟作為己任,加快金融產品創新和科技運用,落實好“六穩”、“六保”等一系列政策措施,助力更多中國企業登上技術領先、品牌卓越、產品一流的世界舞臺。增強多方協同效應,打好政策組合拳。發揮政策性金融優勢,強化逆周期調節作用。保持定力,堅定推進金融改革開放。

10、【劉世錦:用2-3年時間爭取我國經濟回到正常增長軌道】

全國政協經濟委員會副主任、中國發展研究基金會副理事長劉世錦在全國政協經濟界別組小組討論時提出,要用2-3年時間,爭取我國經濟能回到正常增長軌道,這是因為我國有六大經濟基本面沒有發生改變:一是中國仍然處在重要戰略機遇期;二是產業結構、消費結構升級,都市圈城市群發展;三是擴大中等收入群體,形成世界上最大的內需市場;四是立足科技進步,推動創新發展和綠色發展;五是建設高標準市場經濟體系,深化改革,激發活力和競爭力;六是堅持對外開放,推動經濟全球化在曲折中前進。

11、【最高法:廢除對民營企業的不平等規定】

最高法院院長周強說,2019年,人民法院加強產權司法保護,不論國企民企、內資外資、大中小微企業一視同仁;對司法解釋進行清理,廢除對民營企業的不平等規定;嚴格區分經濟糾紛與經濟犯罪、民事責任與刑事責任、合法財產與違法所得、公司財產與個人財產、正當融資與非法集資,對事實不清、證據不足的堅決無罪釋放,保護企業家人身和財產安全。

12、【全國人大代表、江西正邦集團董事長林印孫:建議放寬農業上市公司融資條件】

為了更好地發揮養殖骨干企業在生豬保產保供穩價方面的引領及帶動作用,促進中小戶盡快達成復工復產、保產保供,林印孫建議,通過三條渠道,對養殖骨干企業給予特殊的融資支持政策。一是建議金融機構盡量滿足養殖骨干企業的貸款需要;二是建議政府財政主導的相關基金,比如菜籃子基金、農業基金等,優先支持養殖骨干企業發展;三是建議證監會放寬養殖等農業上市公司融資條件。

13、【朝日啤酒將貸款110億美元收購百威英博澳洲業務】

朝日啤酒周一表示,將從三井住友銀行貸款1.185萬億日元(約合110億美元),以支付收購百威英博澳大利亞子公司的費用。朝日啤酒表示,已與三井住友銀行簽署了貸款合同。對百威澳洲子公司Carlton & United Breweries的收購將于6月1日完成。

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Tue, 26 May 2020 10:18:36 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270196
時代熱評 | 大參林高增長背后:商譽暴增84%,擴張滯后核心市占率僅17% http://www.mkclbj.icu/post/270195

時代商學院研究員 雷小艷

【事件概述】

近期,大參林(603233.SH)發布2019年年報和2020年一季報顯示,2019年實現營業收入111.41億元,同比增長25.76%;實現歸母凈利潤7.026億元,同比增長32.17%。2020年一季度實現營業收入33.62億元,同比增長30.39%;實現歸母凈利潤2.8億元,同比增長52.28%。

2020年5月15日,大參林發布2019年股東大會會議材料,其中一項審議內容為《公司2020年財務預算報告的議案》,按照該預算報告:2020年預算營業收入141.98億元,預算利潤總額為11.8億元。

【分析解讀】

一、商譽暴增84%,減值風險攀升


2019年、2020年一季度,大參林業績均實現了較高增長,但高增長背后,該公司近年來加大門店并購所帶來的商譽暴增問題也較為突出。

財報顯示,2019年大參林發起13起同行業并購投資,已完成交易的收購金額累計5.6711億元,對應商譽增加4.49億元至9.83億元,相較2018年末暴增84%。

值得注意的是,10余起收購中,大參林以480萬元收購廣州康益百醫藥有限公司100%股權、6416萬元收購陽春市八方大藥房100%股權、2580萬元收購陽江市仁信醫藥門店100%股權、1746.49萬元收購濮陽濟世建民大藥房連鎖公司100%股權后,均將全部收購價計入商譽資產。

然而,按照通常企業收購財務操作,商譽是收購價與收購標的可辨認凈資產公允價值之間的差額,只有當被收購公司凈資產為0時才以全額收購價計入商譽科目,大參林并未具體公告每項收購業務的財務數據,上述被并購企業凈資產是否為零我們無從得知。

無論怎樣,商譽暴增無疑將大幅提升未來減持的風險,進而影響未來業績。


二、省內市占率僅17%,擴張區域單一


當前,國內零售藥店行業正處于從區域分散市場到壟斷寡頭市場的演變進程中,自2014年開始集中度不斷提升,龍頭企業持續“跑馬圈地”。不過,作為零售藥店板塊市值最高的A股上市公司,大參林在區域擴張上既被動又保守。

《全國藥品流通行業發展規劃(2016-2020年)》提出,到2020年零售藥店行業實現連鎖率50%,CR100市占率達到40%,從政策層面明確助力行業集中度提升。在此背景下,一心堂(002727.SZ)、益豐藥房(603939.SH)、老百姓(603883.SH)紛紛于2014-2015年成功上市,借力資本市場快速擴張,而大參林直到2017年才上市,雖上市后加快了擴張節奏,但相對行業整體節奏而言仍然晚了兩年。

除了上市節奏,大森林的擴張模式也限制了其發展速度。作為擴張進度最快的零售藥店,老百姓和益豐均會根據不同的市場層級、區域針對性實施自建、并購、加盟,大參林則長期堅持自建、并購,2019年才開始試水直營式加盟。




從擴張模式看,當前行業的主流模式主要有兩種,一是多區域分散網點,二是少區域高密度網點。老百姓、益豐藥房屬于第一種,一心堂則屬于第二種。從歷年新增門店、藥店經營面積看,大參林擴張模式近似于第二種,但在網點經營面積、門店數量,以及核心區域的布店密度上卻遠遠落后于一心堂。一心堂在云南市場占據60%以上的市場份額,而大參林作為廣東省龍頭市占率僅為17%左右。





此外,目前廣東省市場競爭已十分激烈。統計數據顯示,2016年廣東省均店服務人數為2081人,遠低于全國平均水平(3093人);廣東省單店年度銷售額61萬元,也遠低于行業平均水平(76萬元)。大參林2017-2019年新增門店中的84%、73%、63%均在華南市場,這一擴張舉措最終能否形成“少區域高密度網點”的布局,仍待后續觀察。

三、旗下門店頻遭處罰

借鑒國際經驗,區域擴張是零售藥店發展壯大的主要路徑,而專業服務能力則是藥店發展的核心競爭力。這好比有了區域就有了米,但也需巧婦上場才能做成有米之炊。

根據國家醫藥分開的政策規劃,零售藥店未來發展中,首先要面臨藥品集采帶來的銷售價格下滑以及個人賬戶改革后對醫保資金使用效率的考核,同時也承接處方藥外流的大任,因此,無論是從藥店自身賦能增收的角度考慮,還是從承接終端消費者健康管理的行業擔當出發,零售藥店服務升級轉型勢在必行。國家監管層也從藥店分級管理、藥師配備、慢病門店資質等方面給了具體的規定和指導。

因此,向服務轉型、提高團隊專業服務能力,是零售藥店需重點布局的方向。

然而,大參林歷年年報的公司核心優勢分析和經營分析中,未見任何關于員工專業藥事服務能力建設的具體說明,只有在人才選撥體系中做了簡單介紹。而其他三家上市零售藥店,在近年年報中均將員工專業服務能力培養作為公司核心競爭力予以詳細說明。此外,從員工本科以上學歷占比看,大參林僅高于地理位置偏遠的一心堂。


不夠重視團隊專業服務能力建設,大參林也遭遇門店合規性經營問題。

2018年-2019年6月,在廣州A股上市公司被行政機關公開處罰榜單中,大參林以累積8次行政受罰居榜首,涉及旗下門店加價出售商品、涉嫌銷售經營劣藥、銷售未取得批準文號的特殊用途化妝品等問題。

在今年1月29日廣東省市場監督管理局發布的“第一批價格違法典型案例公告”,以及2月1日發布的“疫情防控期間違法違規企業名單的通告”中,大森林旗下子公司“云浮市大參林藥店有限公司云安鎮安分店”赫然出現在16家被處罰的企業名單之中。

在國家企業信用信息公示系統中,時代商學院搜索大參林旗下有行政處罰信息的企業名錄,查詢結果超過了100條,這也意味著,不計算具體每家公司行政處罰記錄的次數,大參林旗下光發生過行政處罰記錄的企業數量就超過100家。


此外,根據大參林最新股東大會會議資料,該公司預算2020年營收為141.98億元,同比增27%;凈利潤總額為11.8億元,同比增67.95%。

不過,2020年一季度,受疫情影響,居民往零售藥店購買藥物或防疫物質的行為大增,大參林實現亮眼增長,營收增長30%,歸母凈利潤增長52%。盡管一季度實現了超預期增長,但歸母凈利增速依然未能達到全年預算增速,后續幾個季度是否能實現更高增長以實現預期目標,仍有待觀察。

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Tue, 26 May 2020 10:16:14 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270195
胡潤發布《企業社會責任白皮書》 民企成精準扶貧重要力量 http://www.mkclbj.icu/post/270193

5月21日,胡潤研究院對外發布《2020中國企業社會責任白皮書》指出,在政府的領導下,越來越多的企業正積極投入到精準扶貧攻堅戰中,民營企業已成為精準扶貧的重要力量。

此外,頭部企業在精準扶貧方向上呈現出多樣化和精準化特征。《白皮書》指出,多樣化體現在覆蓋產業扶貧、教育扶貧、就業扶貧、黨建扶貧等九個方向;精準化體現在同時聚焦產業扶貧、教育扶貧和基建扶貧三大領域,合計比例為72%。

“讓我印象深刻的是,22%的中國頭部企業已經在通過獨立運作企業基金會履行企業社會責任。”胡潤百富董事長兼首席調研官胡潤表示,例如阿里巴巴公益基金會展開了以水環境保護為主題的“清源行動”,并資助環保項目;碧桂園集團旗下的國強公益基金會出資創辦了全國唯一全免費的大專院校—廣東碧桂園職業學院,以及全國第一所純慈善、全免費、全寄宿民辦高級中學國華紀念中學。

據悉,截至2019年,廣東碧桂園職業學院累計招收高中畢業生2427人;從2002年創辦至2019年底,國華紀念中學共接收了3096名處于輟學邊緣的學生。

脫貧成績單

5月22日,2020年政府工作報告指出,過去一年,我國三大攻堅戰(防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治)取得關鍵進展。農村貧困人口減少1109萬,貧困發生率降至0.6%,脫貧攻堅取得決定性成就。

顯著“成績單”的背后,民營企業發揮的作用有目共睹、不容忽視。

全國脫貧看甘肅,甘肅脫貧看臨夏,臨夏脫貧看東鄉。

以位于甘肅省中部西南面的東鄉族自治縣為例,近兩年,在當地政府和碧桂園等民營企業共同努力下,曾經的深度貧困縣,如今已有了大改變。


甘肅東鄉花馃馃和當地返鄉創業青年

2018年5月開始,碧桂園與東鄉族自治縣政府簽訂協議,結對幫扶。兩年來,碧桂園結合東鄉縣實際,重點加大“三大產業”和教育事業的幫扶,探索可復制、可持續、可造血的精準扶貧之路。

以東鄉羊為例。東鄉干旱少雨、牧草含水量少,反而成就了東鄉羊肉膘肥肉嫩、肉質細膩纖維少的特點。如果打開全國清真菜譜,其推薦的首選菜肴就是東鄉手抓羊肉。

在明確這一產業幫扶方向后,碧桂園迅速結合該縣群眾養羊傳統,按照“企業+合作社+養殖戶”的發展思路,分別與高山鄉布楞溝養殖農民專業合作社和合興源農民養殖合作社合作,創辦東鄉羊養殖基地。

“碧桂園集團有專門的農業公司,公司里的農業專家通過遠程視頻和現場指導的方式,協助東鄉縣建立東鄉羊品質標準、品種標準、飼養標準和出欄標準。”碧桂園東鄉縣扶貧負責人張韜介紹說,同時,碧桂園東鄉縣扶貧工作組還積極對接,定期組織全縣各鄉鎮養殖戶到養殖基地參觀學習,推動東鄉羊產業發展。

2018―2019年間,碧桂園通過消費扶貧宣傳,共完成2萬多只東鄉羊的銷售,幫助東鄉羊養殖戶增收2800萬元。今年年初,突發新冠疫肺炎情期間,聯合國強公益基金會開展“保供給防滯銷”專項計劃,采購東鄉縣2.3萬份東鄉羊肉馳援湖北武漢,支援了抗疫一線生活需求的同時幫扶了東鄉縣解決春季東鄉羊滯銷問題。

胡潤研究院發布數據顯示,經過多年的攻堅克難,東鄉在當地政府的帶動下,引進了碧桂園等民營企業進行扶貧,大力發展東鄉羊、東鄉土豆和東鄉刺繡“三大產業”,實現群眾長期穩定增收,貧困人口從2013年底的10.92萬人減少到2019年底的1.28萬人,貧困發生率從38.74%下降到4.25%。

扶貧新思路

2020年作為“十三五”規劃收官之年,也是決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅之年。但今年以來,突如其來的新冠肺炎疫情對中國經濟社會發展帶來前所未有的沖擊。

疫情之下,從政府部門到企業界, 都在為盡快贏得這場特殊的戰斗而竭盡全力。胡潤研究院發布研究報告顯示,本次疫情,共搜集到1847家捐贈主體, 合計捐贈款物超217億元(數據截至3月10日)。捐贈總額在10億元及以上的有5家,捐贈總額位于1億―10億元之間的有39家。

為支援打贏疫情戰,1月24日除夕夜,碧桂園集團通過國強公益基金會緊急捐贈1億元人民幣,設立首期抗擊新冠肺炎疫情基金。2月13日,碧桂園集團宣布,通過國強公益基金會追加捐贈1億元人民幣,設立二期抗擊新冠肺炎疫情基金。截至3月11日,碧桂園集團抗疫基金整體已使用1.8753億元,其中向各類機構捐贈物資額總計1.3346億元。 

疫情的發生,也對部分地區農產品的銷售不可避免地帶來了一些沖擊。為此,許多市縣長紛紛走進直播間,為本地農副產品“打call”。

據京東直播統計,永福縣副縣長廖先梅剛上線就引來40萬余人次觀看,其所推薦的砂糖橘在京東等電商平臺銷售累計達3000噸;九江瑞昌副市長黃青華通過3個多小時的直播,獲得了最高在線人數突破160萬,訂單數達6200單,售出1.2萬斤山藥、4.1萬枚咸鴨蛋、9.5萬枚松花蛋、1100只板鴨的亮眼成績。

疫情期間,企業亦積極響應“助農”號召,通過直播帶貨的方式,破解農產品滯銷難題。5月19日,“戰疫戰貧與你同行”暨5?20消費扶貧云上行活動在順德碧桂園總部啟動。據悉,該活動將從5月19日持續至27日,其間各地區域總裁、扶貧工作人員將聯合媒體大V變身消費扶貧代言人,帶貨扶貧好物。

截至5月20日晚,碧桂園已開展5場直播活動。首場直播于19日上午開啟,中國男籃主教練杜鋒與國強公益基金會理事長陳翀亮相碧鄉淘寶直播間,帶貨甘肅東鄉羊肉、廣東清遠雞等特色農產品,直播觀看人數達25.1萬人次,不到1小時就銷售湖北小龍蝦、甘肅東鄉土豆餅干、東鄉刺繡披肩等近2000件,銷售額超17萬元,此次直播創下碧鄉直播間單場觀看人數和銷量的新紀錄。19日晚8時,“淘寶第一主播”薇婭以“消費扶貧推廣大使”的身份為鄉村優質特產帶貨。3個多小時里觀看人數1881.8萬人次,共成交53萬單,總成交量2550萬元。

疫情期間,全國上萬間的蔬菜大棚瞬間變成了直播間,市長、縣長、鄉鎮長紛紛帶貨,還有網紅帶貨,讓直播成為“新農活”,也讓農產品的銷售找到了新出路。

近日,農業農村部相關人士表示,下一步,農業農村部將繼續加快實施“互聯網+”農產品出村進城工程,加強與電商企業合作,加快新技術、新模式、新業態的創新步伐,為促進農產品流通提供有力的支撐。

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Tue, 26 May 2020 04:52:18 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270193
深圳二房東:空置率高 交租金都難 http://www.mkclbj.icu/post/270191

5月24日,張林(化名)共接待15組租客,但僅成交兩單,而這是他3個月以來最忙碌的一天。

2019年初,張林和朋友籌集了200多萬元資金,在深圳龍崗區陸續承包了8棟農民房,將其裝修翻新后在2019年下半年開始對外出租,并憧憬著在2020年大干一番。

猝不及防的肺炎疫情成為他創業道路上的第一道攔路虎。

往年3月、4月都屬于傳統租賃旺季,返深工作人士以及提前找房的應屆生構成租賃市場的主力軍。受疫情影響,今年租賃市場發生顯著變化。

“今年開年就遇到疫情,加上去年年底不少人退租,手頭的公寓空置率飆升,短短兩三個月,我們虧損25萬元。”張林向時代周報記者表示。

“我朋友也是二房東,去年底在寶安區包下一棟農民房,共45間房子,疫情到現在很多房子租不出去,空置率高達80%,現在交租金都很困難。”

近日,鏈家地產的一份研究報告顯示,城中村仍是深圳租客的主要居住地,數量逾五成。

在業內看來,城中村的變化很大程度上反映了深圳租賃市場的冷暖。

根據深圳中原研究中心監測數據,4月深圳租金回報率持續下滑至2019年以來的低位。

4月全市住宅租金為71元/平方米,環比上升0.10%,租金回報率繼續下滑至1.41%。

租賃市場的回暖,在進入5月后,開始緩慢啟動。

5月23日,在龍華區從事租賃工作的經紀人余理(化名)無奈說道:“租房市場受疫情影響確實比較大,2月,我們店里一個租賃單都沒有簽,進入5月,市場有所恢復,簽了5單,但跟去年同期相比,還是少了1/3。”

市場遇冷

2月5日,張林就已回到深圳,處理著公寓的各項事務,其中,退租成為他最主要的工作。

“每年底都有退租小高峰,誰也沒料到年初就遇上疫情,退租的人就更多了,最多一天我接到10個租客的退租申請。”張林說。

此前,不少租客向張林提出免租申請,甚至有租戶表示不減租就退租。面臨上述要求,張林并未全部答應,表示只能減免兩個月的管理費。?

員工薪水是一筆不小開銷,如今在當下經營如此艱難之際,張林不得不減員。

“我們去年最多的時候有10個員工,目前已經辭退了一半,自己也兼做業務員,盡可能的節省點開支。”張林表示。

張林還表示,公司目前的現金流還能支撐3個月,值得欣慰的是,本月來詢問的租客逐漸多了起來,目前只有希望6月、7月的畢業季,出租率能至少達到80%以上。

余理對深圳租賃市場的變化也頗有感觸,在去年同期,他手上的出租房空置率基本都在半個月內,現在有些房子2―3個月還沒租出去。

目前余理主要勸說業主降低租金,此前有客戶將一套三居室掛牌月租從6500元降到6200元,很快就租出去了。

“有些比較著急的業主對于一次性付一年租金的租客,給予較大折扣,或者送一年物業費。”余理表示,目前業主的心態發生了不少變化,大多都愿意給出優惠。

品牌長租公寓的租賃狀況也并不樂觀。根據貝殼研究院數據,疫情期間,蛋殼公寓全國總出租率跌至75%,同比下降25%。?

5月24日,樂乎公寓總裁羅意告訴時代周報記者,“從目前來看,長租公寓市場尚未完全恢復,從其內部數據來看,僅恢復了正常月份的90%。各個機構手上都還有一些庫存,估計接下來的兩個月,各大長租公寓企業都將處于去庫存的狀態。”

“深圳的數據表現并不是特別理想,出租率大概在80%,而其他城市的出租率維持在87%―88%。”羅意向時代周報記者表示。

“簽約一年,減免1個月租金,除此之外,部分門店還推出每日精選房源6折秒殺活動。”5月23日,一名深圳泊寓的運營人員告訴時代周報記者,目前公司大多數門店在做各種優惠活動,且力度比之前大得多。

對于租客而言,他們迎來了租房的最佳窗口期。5月22日,寶安中心區一位租客告訴時代周報記者,他租房已經5年,租金平均每年約10%的漲幅,但今年剛簽完合同并未漲租。

供需不平衡

在業內人士看來,租賃市場不景氣跟放盤量增多有著直接的關系。

5月24日,廣東省住房政策研究中心研究員李宇嘉向時代周報記者表示,前面幾年長租公寓不斷收房,將一廢棄的酒店、閑置的商業裙樓改造出租,使得深圳放盤量不斷增加。?

時代周報記者查詢貝殼找房數據,截至5月25日上午11時,深圳共有47588套房源,3天新上房源就有4145套,且70.2%的房東都愿意接受議價。

近日,58同城、安居客發布的《2020年4月份一線及新一線城市租房趨勢報告》顯示,深圳4月份新增房源量相對3月有45.4%的環比漲幅,在一線城市中位列前茅,其中龍華、南山、羅湖均出現50%以上的漲幅。

除了供應量增大,產業結構調整導致的需求弱化是深圳租賃市場遇冷的另一原因。

5月24日,明源地產研究院首席研究員艾振強告訴時代周報記者,深圳一些外貿企業在疫情期間受到了不小的沖擊,少量中小微企業影響到了經營。

“目前看來,一些公司的年輕人的收入短期內受到疫情沖擊,這在一定程度上抑制了租賃需求。”李宇嘉表示,恢復到之前的水平尚需時日。

“租賃市場有明顯的季節波動特征,受疫情影響,春節潮未如約而至,但之后的畢業潮肯定會來的。”

張林和他的合伙人相信,深圳始終是一座年輕的城市,城市里有很多的年輕人,伴隨著買房門檻不斷提升,租賃仍是龐大市場。

為了迎接即將到來的租房小高峰,張林也在積極準備,通過微博、抖音、豆瓣、微信群等多個渠道發布租房信息,并計劃推出畢業生的專屬優惠。

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Tue, 26 May 2020 04:46:14 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270191
威馬汽車沈暉:第一目標是實現現金流管理 http://www.mkclbj.icu/post/270189

2020年伊始,突如其來的疫情加劇了業內對造車新勢力的生存憂慮,行業馬太效應凸顯,從頭部到邊緣,各路新勢力上演眾生相。

僅僅在最近半個月內,就有多家造車新勢力傳出車主維權、新車故障、拖欠合作方上千萬元費用等新聞,新勢力車企密集爆雷之下,車企和決策者更需要學會如何進行“冷思考”。

相比多數邊緣車企,少數頭部新勢力玩家在工廠、資質、研發等方面不只大幅領先,在疫情得到控制之際,其生產、銷量、營銷等各環節的恢復同樣不可小覷。

5月20日,被業界喻為造車新勢力TOP3的威馬汽車創始人、董事長兼CEO沈暉接受時代周報記者獨家專訪,并就威馬汽車和行業內外的發展現狀等話題進行探討。

引爆主流市場

“從5年前成立開始,威馬的初心就是要讓每個中國家庭都擁有屬于自己的新能源智能出行生活,我們要用科技普惠來引爆主流市場,推動能源革命、出行革命、消費革命。”沈暉向時代周報記者表示。

誠如沈暉所言,如今消費者提到造車新勢力,必然將科技、智能等關鍵詞與之聯結,科技賦能人們的日常出行,尤為受到車企重視。

隨著研發和技術水平的不斷提升,車企在智能生態打造上已經逐漸降低成本,不過,如何平衡消費者更高標準的需求,價格成本的博弈自然成為車企的重大考量。

沈暉告訴時代周報記者,威馬專注主流產品,不關心有錢人開什么車,只關心普通老百姓的新能源和智能出行問題,“正是這個原因,威馬的產品補貼前售價均在15萬―25萬元,這樣一個能夠讓大多數想買車的家庭承擔得起的價格區間內。”

?“這也和國家目前的政策方向是高度一致的,前不久,在四部委發布的新能源汽車補貼新政里,將補貼門檻設在30萬元,正是政府鼓勵普惠型消費的風向標。”沈暉向時代周報記者表示。

今年以來,傳統車企和新勢力在終端銷量上均受到嚴重沖擊,不過,車企在4月開始恢復元氣,威馬也在4月交出了一份亮眼的成績單,當月銷量達1388臺,環比上漲18.3%,實現同比、環比雙增長,同時連續3個月逆勢上漲。

進入5月,威馬順勢推出智能交互純電SUV威馬EX5-Z,對于科技和智能的追求同樣可以從該款車型窺見一二。

沈暉向時代周報記者解釋稱,威馬EX5-Z在多項功能上保持著更新升級。“我們的智能交互系統Living Engine不間斷采集覆蓋全車22個控制器的671種信號的‘活數據’,保持不斷的OTA迭代升級。”

傳統車企很難做到完全轉型

作為汽車圈的資深從業人員,沈暉最為人所熟知的當屬帶領吉利完成當時中國最大海外并購案,以“蛇吞象”之姿收購沃爾沃汽車。

除了任職吉利集團以外,沈暉在菲亞特、沃爾沃等企業的豐富履歷也為人稱道。

對于以互聯網思維造車的新勢力車企來說,沈暉又是如何看待自己傳統車企人的身份?

“我,包括很多威馬的高層、員工都出身傳統車企,或是有傳統車企的經驗,對于威馬來說,這些經驗都能更好地幫助我們企業去夯實地基、打好基礎。”沈暉向時代周報記者表示。


威馬汽車創始人、董事長兼CEO沈暉

對于不同身份給企業帶來的差異,沈暉對記者表示:“比如我們是新能源車企里少數具備正向研發能力的企業,我們在技術研發、智能制造、供應鏈管理、渠道網絡布局和大數據分析應用等多個方面組成強大的體系能力,是我們有別于其他友商的核心競爭力。”

談到傳統車企和新勢力車企之間的對比時,沈暉表示,兩者可以說各有各的優勢,傳統車企有體系模式的積累,但同時很難做到完全轉型。

在沈暉看來,新勢力造車企業的組織結構更扁平化,在快捷的互聯網思維及創新的基因上有著先天優勢,在響應市場變化、用戶需求以及解決問題上的速度都會更快。

新勢力急需自我造血

一直以來,融資成為新勢力的續命“靈藥”。

數據顯示,2019年,獲得融資的造車新勢力累計總額超過270億元,不過資本趨于冷靜后,行業遭遇融資“冰封期”。

沈暉告訴時代周報記者,“如今處在資本寒冬、行業環境下行的大背景下,我們需要盡快擺脫初創公司身份,實現自我造血和快速盈利是新勢力目前最急需解決的問題。”

談到特斯拉入局,沈暉表示,特斯拉將市場蛋糕做大,規模升級帶來成本降低,對于本土品牌來講,有很大促進作用。

擁有十幾年職業經理人生涯和豐富履歷的沈暉直言,自己個人非常擅長財務基本面、現金管理、成本測算等,把資金投入到回報率更高的事情上。汽車行業能夠形成規模效應和正現金流的都是主流品牌,而威馬汽車正是定位在主流電動車市場上。

如何才能做好上述管理要點,沈暉表示,威馬就是要堅持做好精細化運營管理,穩抓效果和效率。

沈暉提到,威馬的第一個目標是實現現金流管理;第二是銷量的增長;第三目標是毛利率為正;第四是凈利潤為正。從全年毛利率為正這個目標來講,威馬可能是造車新勢力中第一家能夠做到的,這也是威馬的優勢所在。

“我們每年根據現金、增長、毛利率這些核心指標,制定年度預算和未來三年的滾動預算,以應對市場的變化。”沈暉說道。

“我們首先考慮現金流要健康,毛利率也要為正,這樣凈利潤才能為正。尤其是我們所處的新能源領域,盡管大方向一定是不斷往好的趨勢發展的,但還是需要做好碰到短期問題的準備,好比此次疫情,公司預算就從月度開始滾動。”沈暉表示。

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Tue, 26 May 2020 04:38:15 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270189
分級基金整改提速 轉型ETF意愿冷淡 http://www.mkclbj.icu/post/270188

資管新規落地迄今已滿兩年,按照常規操作,今年年底是存量資產處置過渡期的大限,但受疫情影響,金融機構化解難度驟然加大,市場建議資管新規過渡期延長的呼聲近期亦愈發強烈。

然而,在公募基金市場,大批分級基金的整改工作仍在密集推進,似有力求在年底前完成之勢。

時代周報記者不完全統計,截至5月25日,4月份以來已至少有7只分級基金公告擬實施轉型或清盤,其中2只已獲得持有人大會表決通過。

5月22日,華南一家大型基金公司相關負責人向時代周報記者透露,“目前公司正在有序推進旗下分級基金的整改工作,但基于法律法規及基金合同的相關約定,在產品轉型前需要召開基金份額持有人大會,所以現在還處于前期的方案申報階段。”

悄然掀起整改潮

5月25日,博時基金旗下博時中證800證券保險指數分級、博時中證銀行指數分級基金雙雙發布公告,稱將以通信方式召開基金份額持有人大會,審議基金轉型有關事項。

上述兩只基金擬分別轉型為博時中證全指證券公司指數基金和博時中證銀行指數基金(LOF)。

除變更基金名稱外,基金份額持有人大會決議表決通過后,還將申請子份額終止上市,并取消分級運作,同時修改投資范圍、投資限制等條款。

時代周報記者不完全統計,包括上述兩只基金在內,截至5月25日,4月以來,已有7只分級基金相繼公告擬轉型或清盤。

此外,在最新一期公募基金募集申請表上,簡易變更注冊一項,4月以來也有多達21只分級基金申請變更注冊。拉長時間看,年內已有27只分級基金申請變更注冊。

時代周報記者從證監會官網獲悉,5月15日,分級基金規模排名首位,體量超120億元的招商中證白酒分級基金也已申請變更注冊。

“據我了解,目前全行業都在對分級基金進行整改,因為距離2020年年底僅剩七個月,留給各家基金公司處置的時間不多了,但大概率還是會在年底前完成,監管也非常關注各家公司的整改情況”。5月22日,深圳一家基金公司人士對時代周報記者表示。

同日,上海一家中小型基金公司產品部負責人也在接受記者采訪時坦言,根據監管要求,公司現有分級基金將實行清盤計劃,并已上報監管層。目前已發布持有人大會公告。

轉型ETF意愿低

時代周報記者從公募基金行業中了解,就分級基金的整改方式,迷你基金偏好直接清盤終止基金合同,如國投瑞銀瑞澤中證創業成長指數分級、華安滬深300指數分級等。

Wind數據顯示,截至今年一季度末,上述兩只分級基金規模僅剩2068.8萬元和和1733.48萬元,均已跌破公募基金5000萬元的清盤線。

而選擇轉型的分級基金,雖然留有較為可觀的規模,但卻面臨持有人召集、投票困難的困擾。

“基金持有人中大部分不是在基金公司購買產品的,更多是來自銀行渠道或第三方代銷機構,如果要開持有人大會,有多少客戶能通知到位是個問題,中間的工作非常繁瑣。即便通知到位,如果后續有很多客戶忘記了參加持有人大會,也非常容易造成投票不足。”上述華南地區基金公司相關負責人對記者說道。

此外,時代周報記者還梳理發現,存量指數分級基金青睞轉型的產品類型,多為原主題純指數基金或LOF指數基金,而非近兩年開始走紅的ETF產品。

僅從公募基金募集申請表來看,截至5月9日,今年以來申請變更注冊的26只指數分級基金中,有多達22只選擇變更為原主題指數型LOF基金,占比超八成,且當中無一只基金擬變更ETF。

對此,有受訪的專業人士告訴時代周報記者,從基金公司角度,最直接的原因還是ETF產品管理費率太低,現有分級基金管理費率通常為1%,如果轉型為只有0.2%管理費率的ETF基金,那基金公司顯然是不賺錢的。

Wind數據也顯示,截至5月25日,股票型ETF平均管理費率為0.43%,而同期指數型LOF基金平均管理費率則為0.74%。

“為保護基金份額持有人的最大利益,我司旗下分級基金會盡量不做過多改造,如指數分級基金偏好于轉型為原指數的基金產品。”上述深圳大型基金公司人士回應記者稱。

消亡進入倒計時

回望分級基金從誕生到瘋狂,最終走向消亡的發展歷程,核心都逃不過“杠桿”二字。由于該類產品B類份額自帶杠桿屬性,A類份額收益穩定、且上市溢價可進行套利等因素,2007年問世時便被賦予創新工具的光環。

2015年股災前的牛市行情,給了分級基金杠桿份額施展助漲效應的機會,該類產品一度受到市場瘋狂追捧,彼時,大批基金公司也迎合市場密集發行。

然而,好景并不長,隨著股市走熊,分級基金也同樣因杠桿效應,跌幅放大,分級B密集觸發下折,更有不少投資者因不熟悉產品交易規則而損失慘重。

2015年下半年起,分級基金接連遭遇監管叫停新品審批、投資門檻大幅提高等管限,直至資管新規落地后,終將其打入“死牢”。

在監管引導和市場拋棄下,分級基金整體數量和規模也快速萎縮。

Wind數據顯示,截至今年5月25日,納入統計的342只分級基金合計管理規模為1058.47億元,較最高時曾超過5000億元,已壓降近4000億元。

“分級基金在牛市中吸引了大量風險不匹配的投資者,以至于在市場波動發生時,不少投資者遭受超預期損失。”5月22日,上海證券基金評價研究中心分析師李穎對時代周報記者表示。

在李穎看來,分級基金在推出時就有兩點考慮不充分。

首先是產品為了達成結構化分級進行本土化改造,而這種改造獲取杠桿的代價,就是隱含了杠桿不穩定、特殊情況杠桿過高、風險不對稱、條款復雜等多重問題。

其次,未有充分考量中國基礎市場條件和投資者特征,特別是我國大眾投資者對金融產品的認知程度有限,致使風險匹配、銷售適當性安排上存在一定偏差。

長量基金資深研究員王驊也總結稱,“分級基金的A級并不能給予投資者穩定的預期收益,隨著B級波動,A級的價值也會波動,帶有博弈的性質。另外,B級份額越跌杠桿越大,下折更是帶來巨虧,這種規則設置并不支持長期持有,這是導致分級基金走向消亡的根本原因。”

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Tue, 26 May 2020 04:32:13 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270188
A股入富一階段收官 因子權重提至25% http://www.mkclbj.icu/post/270186

北京時間5月23日凌晨,富時羅素公布旗艦指數系列6月季度調整。

按照此前公布的計劃,富時羅素將A股納入因子由17.5%提升至25%,同時對指數成分股進行例行技術調整。至此,富時羅素對于A股第一階段的納入因子提升將全部完成。

值得注意的是,富時羅素曾計劃在2020年3月完成對于A股的第一階段第三批次納入,卻因全球資本市場波動將其分成“兩步走”。

5月25日,前海開源首席經濟學家楊德龍告訴時代周報記者,隨著國際指數不斷將A股的納入因子提升,將會吸引更多外資流入A股市場,包括主動的資金以及被動的指數基金,都將會給A股市場帶來新增力量。從中長期看,外資仍將繼續加大對A股的配置。

5月25日,新納入富時羅素指數的浙商銀行(601916.SH)上漲0.5%,渝農商行(601077.SH)上漲0.42%。

三步走到四步走

富時羅素的第三批次納入稍微有點“遲到”,卻并未缺席。

富時羅素第一階段納入曾被概括為“三步走”。2018年9月,富時羅素宣布,從2019 年6月起將中國A股納入富時羅素指數,第一階段納入因子設定為25%;納入計劃分三步實施,分別為2019年6月、9月與2020年3月,納入比例分別為20%、40%和40%。

不過,原定今年3月完成的納入計劃臨時出現調整。3月17日,富時羅素公告,A股最新一批納入指數將分成兩步實施。根據公告,“分兩步走”是指,最新一批納入規模的四分之一在3月實施,其余四分之三將在6月的指數評估時實施。

今年3月恰逢全球資本市場震蕩,調整指數或增加相關機構的調倉壓力,而如今,市場逐漸企穩,富時羅素擴容也如約而至。

北京時間5月23日凌晨,富時羅素公布第一階段第四批次A股納入名單,將納入兩只A股,分別為浙商銀行和渝農商行,未剔除A股股票,該變動將于6月22日開盤前生效。

指數調整生效后,A股在富時羅素全球股票指數系列中的納入因子將從17.5%升至25%,至此,富時羅素第一階段納入A股方案也將實施完畢。

富時羅素官網文件顯示,第一階段結束后,代表其管理下的100億美元資產的初始資金被動凈流入。A股成功“入富”后,富時羅素CEO麥思平曾表示,未來5—10年內,以跟蹤指數形式進入中國市場的被動資金可達2.5萬億美元。

對于此次納入帶來的增量資金,國內的賣方機構還考慮了主動資金流入的因素,測算數據小有出入。譬如,國元證券研報認為此次擴容,增量資金或超200億元;信達證券認為有望帶來210億元的增量資金;興業證券研報則認為或帶來250億元的增量資金。

外資進入平穩過渡期

在A股被分批次納入國際指數體系的過程中,外資也逐漸成為影響A股市場的重要力量。

2017年6月,MSCI宣布納入A股,拉開了國際三大股指“納A”的序幕。伴隨著MSCI、富時羅素和標普道瓊斯指數等國際指數宣布納入A股,A股國際化進程加速。

MSCI與標普道瓊斯指數的第一階段A股納入計劃均已在2019年實施完畢。截至目前,兩指數也尚未公布未來的納入預期,現正處于外資進一步大規模流入前的平穩過渡期。

5月24日,長城證券汪毅表示,參考韓國、臺灣等市場的開放經驗,此階段仍會保持外資的凈流入趨勢。目前,國內疫情基本得到控制,國外疫情沖擊最大的時間點也已經過去,A股的低估值和成長性在全球范圍內仍然具有比較強的投資吸引力。

富時羅素此次擴容,可能是今年唯一可預見的國際指數納入A股的實施安排,完成后,MSCI、富時羅素、標普道瓊斯指數的A股納入因子將分別達到20%、25%和25%。

此前,富時羅素亞太區董事總經理白美蘭曾公開表示,A股納入因子繼續提升還需重點關注滬深港通的假日協同安排、QFII外匯兌換、A股外資持股比例限制、綜合交易賬戶機制等問題。

華金證券日前指出,根據海外經驗,納入全球股指是一個相對長期的過程,從MSCI正式納入到納入比例提升至100%,韓國歷經7年,中國臺灣歷經約10年。

5月24日,滬上某私募人士對時代周報記者表示,盡管三大國際指數“納A”即將完成,但外資在A股的存在感增強是長期趨勢,國內機構投資者越來越關注外資的投資理念和動向。

截至2020年一季度末,外資持有A股市值18874億元,占A股流通市值比重為4.14%,與2019年末相比有所下降。而放眼長期,自滬深港通開通以來,外資持股市值和持股占比均呈持續上升趨勢。

北上資金反彈式流入

年初受疫情影響,外資特別是北上資金出現了短期凈流出。不過,今年3月下旬開始,隨著國內疫情逐步得到控制,全面復工復產有效推進,海外疫情影響趨于平穩,A股市場企穩反彈,北上資金也出現“反彈式”大規模凈流入。

據統計,2月20日至3月23日,北上資金流出1100億元。但3月24日至5月22日,回流近800億元。太平洋證券統計顯示,3月24日以來,A股市場多數行業呈現凈流入,其中,醫藥生物、計算機、電子行業凈流入相對較多,分別凈流入38.33億元、27.57億元和16.85億元。

近期,北上資金仍延續回流。上周(5月18—22日)北上資金凈流入79.47億元。其中,滬股通凈流入29.53億元,深股通凈流入49.94億元。

楊德龍對時代周報記者解釋稱,現在A股市場無論是從估值還是從經濟復蘇的角度看,都具備投資吸引力。北上資金從4月初開始大量流回,單4月就流入超過530億元。外資流入不僅是因為估值低,還有一個因素就是A股納入MSCI等國際指數。

在楊德龍看來,雖然短期內MSCI等可能不會再次提高A股納入因子,但從中長期看,A股納入因子一定不斷上調,最終調到100%。央行已宣布完全取消QFII和RQFII的額度限制,資金匯進和匯出限制也簡化了流程,這些都有利于吸引更多外資流入中國市場。

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Tue, 26 May 2020 04:29:52 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270186
解析2019信托年報:四成資產集中于十強 http://www.mkclbj.icu/post/270185

在政策和罰單的導向下,2019年信托公司被迫走出“舒適區”,開始向主動管理“要業績”。同時力求加碼創新業務,發力消費金融業務和家族信托,尋求新的利潤增長點。

截至5月23日,共有66家信托公司披露了年報數據(雪松信托、國通信托2家尚未披露)。

根據中國信托業協會數據顯示,截至2019年年末,信托公司管理資產規模為21.6萬億元,從數據上看,信托業40%以上的信托資產規模都集中于前十家公司,信托公司“強者恒強”的態勢愈演愈烈。

整體來看,信托行業資產規模較2018年年末的22.7萬億元同比下降4.85%,降幅較去年同期下滑13.50%有明顯的縮窄。主要原因在于信托公司尋求轉型,加強主動管理能力,響應監管號召去通道、控地產,規模進一步壓實。

資產規模排名

2019年行業業績呈現趨穩回升,中信、中融、華能信托位居營收前三甲,平安、中信、華能貴誠位居凈利前三甲。2019年,66家信托公司共實現合并營業收入1432.2億元,同比增長14.8%;實現歸母凈利潤 571.1億元,同比微增0.35%。2019年合并營業收入和凈利潤下降的公司分別有23家和27家,與2018年相比,下降家數明顯減少。


信托業務收入及排名

66家信托公司2019年共實現信托業務收入935.27億元,同比增長6.23%,仍然是信托公司最主要的收入來源,行業盈利能力進一步加強。與2018年相比,信托資產盈利來源趨于多元,但同時也一定程度上受到資本市場行情的影響。未來,股權投資類業務和證券投資業務將是信托公司重要轉型發展方向之一。


信托公司風險項目數量和規模持續上升

 2019年,信托業風險項目和風險資產規模顯著增加最主要的原因,是監管部門加大了風險排查的力度和頻率,之前被隱匿的風險得到了更充分的暴露,并不意味著增量風險的加速上升。

從環比看,2019年4個季度,風險資產規模的環比增速分別為,27.39%、22.74%、32.72%和25.14%,環比增速在4季度有放緩趨勢。隨著風險的充分暴露,預計信托風險資產規模變化將將趨于平穩,行業整體風險也將逐步從發散進入收斂狀態。


來源:中國信托業協會、公司年報


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Tue, 26 May 2020 04:23:08 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270185
2019信托業創新報告:躺賺不再 轉型如箭在弦 http://www.mkclbj.icu/post/270184

一年一度的信托公司年報披露大戲臨近收官。

截至5月25日,時代周報記者統計,共有66家信托公司披露了年報數據;受疫情等多種因素影響,有雪松信托、國通信托2家信托公司的年報尚未披露。

整體來看,2019年信托公司交出的“成績單”可圈可點。

據中國信托業協會統計,截至2019年第4季度,信托行業的利潤總額為727.05億元,與2018年基本持平,不過信托行業的資產管理規模為21.6萬億元,較2018年年末下降4.85%。

5月25日,國家金融與發展實驗室副主任曾剛對時代周報記者表示,“從全年運行情況看,信托行業經營狀況良好,風險水平總體可控,高質量發展和服務實體經濟能力進一步提升,實現了向高質量發展轉型的良好開局。信托業堅持回歸本源、提質增效,整體經營穩健,服務實體的能動性、依法經營的自覺性和風險防控的主動性不斷增強。”

2019年行業業績呈現趨穩回升,用益研究數據顯示,其中中信、中融、華能信托位居營收前三;盈利上,盡管2019年大多數信托公司去年有盈利,但虧損的信托公司家數由2018年的2家擴大至4家,分別是安信信托、華宸信托、華融信托和華信信托。

5月24日,上海一位信托行業從業人士對時代周報記者表示,信托公司業績虧損一方面受外部經濟及金融環境不確定性及嚴監管影響,市場流動性風險增加;另一方面,是因為信托公司治理水平不高,業務停滯、資產減值損失增加。

事實上,信托公司正面臨嚴厲監管,特別是在房地產信托領域,再加上資金信托新規征求意見稿頒布,信托行業首次引入非標比例限制,將對信托行業非標業務造成巨大沖擊。曾經躺著賺錢的信托公司,迎來了行業分化,亟待業務轉型的新考題。

5月25日,國信證券非銀行金融分析師王劍告訴時代周報記者,資金信托新規出臺將促進信托行業繼續發揮信托制度優勢,推進轉型創新,行業內各種創新業務涌現,如家族信托、保險金信托、股權信托、遺囑信托、知識產權信托等均是在信托業務上進行的新探索和新嘗試,也能體現信托行業特色經營的差異化優勢。

業績分化加劇

2019年行業整體業績回暖,但信托公司之間的行業分化加劇,行業利潤向頭部公司集中。

早在2018年,中信信托就拿下信托行業年度業績的頭把交椅,2019年更是以71.77億元營業收入、35.93億元凈利潤的業績名列前茅。

《2019年度中國信托行業發展評析》的數據顯示,從管理資產規模數據上看,截至2019年末,信托公司管理資產規模為21.6萬億元,信托業40%以上的信托資產規模都集中于前十家公司,信托公司“強者恒強”的態勢愈演愈烈。

具體從收入結構來看,對營收、凈利名列前矛的信托公司而言,手續費及傭金收入和投資收益是利潤的重要貢獻者。

華能信托則憑借31.75億元的手續費及傭金收入、17.03億元的投資收益,躋身行業凈利潤榜單前列。光大信托憑借37.45億元的手續費及傭金收入,沖入信托業務收入和凈利潤排名前十。

此外,公開的66家信托公司的財務數據顯示,歸母凈利潤排名前五位的平安信托、中信信托、重慶信托、華能信托、華潤信托,凈利潤均超過25億元。其中,華潤信托2019年以30.74的營業收入、28.86億元凈利潤等核心業績指標穩居行業第一梯隊。

5月25日,華潤信托相關負責人告訴時代周報記者,這得益于公司在結構金融、證券投資、資產證券化、供應鏈金融、普惠金融、標準基金等領域早籌劃、早布局,成為行業里少數自有和代客并駕齊驅、信托業務線齊全并相對均衡發展的信托公司之一。

反觀排名尾部的幾家公司,公開數據顯示,2019年,安信信托、華宸信托、華融信托和華信信托,成為信托公司中陷入虧損的4家公司,合計虧損46.16億元。

5月25日,上海一家大型財富管理公司人士向時代周報記者表示,“在嚴格調控下,信托行業內部資產規模、行業業績持續調整,頭部企業優勢進一步拉大。2020年,在新冠肺炎疫情持續,資產荒的大背景下,信托業分化更為劇烈,頭部優質信托公司更具有發展優勢。”

具體來看,華信信托和華融信托在業務上,手續費及傭金收入同比大幅下降甚至腰斬;其次,資產減值損失出現大幅增加的情況,營業總支出遠大于營業總收入。

此外,時代周報記者了解到,受經濟下行壓力影響,社會整體信用風險暴露幾率增加,計提金融資產信用減值損失也影響到信托公司業績。公開數據顯示,山東信托、陜國投A(000563.SZ)等信托公司在2019年大幅增加計提減值準備,其計提金額與2018年相比超過200%。

2019年,信托業風險項目和風險資產規模顯著增加,從環比看,2019年4個季度,風險資產規模的環比增速分別為27.39%、22.74%、32.72%和25.14%。

對此,中國信托業協會表示,“隨著風險的充分暴露,預計信托風險資產規模變化將趨于平穩,行業整體風險也將逐步從發散進入收斂狀態。”

轉型主動管理業務

5月8日,銀保監會對外發布《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》。

5月24日,中泰證券非銀行金融分析師向時代周報記者表示,“信托新規”延續了對資管行業的監管思路,信托行業轉型迫在眉睫,保留信托私募投行的特點,繼續發揮非標投資優勢;回歸信托本源,鼓勵發展服務信托、家族信托。

嚴監管下,地產信托業務規模受到嚴控,傳統信托業務盈利空間受到壓縮。在政策和罰單的導向下,2019年以來,信托公司就已被迫走出“舒適區”,開始向主動管理“要業績”。

5月24日,上海一位信托從業人士向時代周報記者分析,主動管理規模這一指標可以用來衡量信托公司的綜合實力,信托公司能否有效利用主動管理能力控制風險,促進業績穩定增長,是其深化轉型中的必要一關。

據云南信托報告顯示,2019年66家信托公司主動管理規模為9.26萬億元,較2018年增加2.09萬億元,同比增加29.29%,占信托資產規模比例為43.50%;被動管理規模為12.03萬億元,較2018年減少3.11萬億元,減少20.57%,占信托資產規模比例為56.50%。

5月22日,中航信托相關負責人告訴時代周報記者,“為契合監管要求和自身發展戰略,公司主動壓降通道,積極調整信托資產管理規模與結構。從數據結果來看,其被動管理型信托資產規模和占比已經連續三年實現雙降,主動管理型信托資產規模連續三年實現20%以上的增長。”

信托行業轉型步伐加快,信托業務資金來源結構逐步優化。

此前,信托資金來源中,單一資金信托一直是最主要的資金來源。但自2019年2季度起,集合資金信托占比開始超過單一資金信托。

2019年4季度末,集合資金信托規模9.9萬億元,占比為45.93%,同比上升1.19個百分點,較2018年末增加8000億元,占比上升5.81個百分點。?

時代周報記者梳理發現,信托公司也在力求加碼創新業務,發力消費金融業務和家族信托,尋求新的利潤增長點。

華泰證券非銀團隊在最新報告中表示,信托公司可依托政策紅利,逐步實現向主動管理型業務的轉型,輔以資產證券化、家族信托等服務信托業務,邁向寬廣賽道。

據悉,中誠信托切入新基建發展領域,為新能源汽車產業提供金融支持;中航信托在科技創新領域亦也已開始深入布局。

5月22日,中航信托相關負責人告訴時代周報記者,截至2019年末,中航信托綜合運用多元金融工具支持國家高新技術類科技創新企業的項目存續規模約62.5億元,覆蓋領域廣泛分布于高端制造、新一代信息技術、綠色新能源等新興科技產業及細分領域。

展望2020年,中國將面臨的國內外經濟環境更加復雜。再加上嚴監管形勢持續加碼,經濟下行壓力顯著加大、新冠肺炎疫情暴發和全球傳播等不確定性的加大,給信托業帶來了新的挑戰。

近期,中國信托業協會從資本實力、風險管理能力、增值能力、社會責任四大模塊11項定量指標對各信托公司的經營管理情況進行了2019年度行業評級。

據不完全統計,目前已有中融信托、重慶信托、愛建信托、交銀國際信托等19家信托公司獲A評級,較往年超25家拿A情況,A類名單幅度有所縮水。

面對監管政策和監管環境的根本性變化,信托行業將進入新的發展階段,行業轉型有望加速,曾剛認為信托公司在2020年重點需要關注若干方面:一是從融資類業務向投資類業務轉型;二是深入挖掘受托服務功能,發展服務信托;三是大力發展財富管理業務;四是全面加強信托文化建設。


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Tue, 26 May 2020 04:18:16 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270184
版權纏斗內耗大 在線音樂轉戰直播場 http://www.mkclbj.icu/post/270183

“網易云音樂愿意與任何版權方進行版權采購及合作,幫助他們在中國市場進行音樂作品的發行和銷售。”5月25日,對于是否與索尼、環球唱片公司有合作意向的問題,網易云音樂相關負責人向時代周報記者如此回復。

很長一段時間以來,版權問題都是網易云音樂發展路上最大絆腳石。

5月20日,網易一季度業績說明會上,當投資者問到網易云音樂的問題時,網易CEO丁磊顯得有些激動。此前幾個季度連續炮轟有唱片廠商壟斷音樂版權、抬高價格后,網易云音樂始終讓丁磊“意難平”。

一邊是競爭不斷加劇的版權爭奪戰,另一邊不斷商業化變現的窘境也讓在線音樂平臺倍感壓力。

以騰訊音樂為例,2020年一季度日活用戶數超過6億,用戶付費率只有6.5%,而其在版權等方面的各項成本卻高達43.34億元人民幣。

5月25日,互聯網產業觀察人士張書樂在接受時代周報記者采訪時表示,版權對在線音樂平臺而言,仍然是核心競爭力的存在,但商業模式的問題日益突出。現階段各方都希望弱化版權的價格競爭,把焦點放在如何把版權變現、發揮更大作用上。

用戶注意力分流

七麥數據顯示,2019年以來,網易云音樂、酷狗音樂、QQ音樂在免費應用排行榜上的排名呈下降趨勢。

此前,這幾大平臺每月能進入免費榜TOP20甚至TOP10,進入2020年則下降到20名之后。

截至記者發稿,音樂類應用排名最高的網易云音樂只排在26位。

為吸引用戶、提高活躍度,騰訊音樂不得不投入更多成本。

“增收不增利背后,一個很重要的原因是營銷成本不斷上升。”5月22日,太平洋證券傳媒互聯網分析師倪爽接受時代周報記者采訪時表示。

財報數據顯示,一季度,騰訊音樂運營支出11.6億元,其中銷售和營銷費用為4.81億元,同比增長10.1%;2019年全年,該項費用支出為20.4億元,與2018年全年相比上升近20%。

倪爽認為,獲客成本上升、用戶活躍度和付費意愿增長乏力背后,一個不可忽略的事實是,在線音樂正受到其他在線娛樂平臺對用戶使用時長的競爭。

QuestMobile發布的《2020中國移動互聯網春季大報告》與極光發布的《2020年Q1移動互聯網行業數據研究報告》均顯示,用戶總使用時長同比增量TOP10領域,分別為短視頻、移動游戲、在線視頻、在線閱讀等,在線音樂并不在TOP10之列。

“截至2019年12月,移動音樂月活用戶規模增幅僅有0.9%,用戶規模增長停滯,平臺進入存量用戶爭奪階段。”5月22日,易觀智庫高級分析師何利向時代周報記者表示,受有聲閱讀、移動電臺等快速發展,音頻娛樂領域用戶注意力有所分散,移動音樂市場正面臨來自行業內外的競爭。

版權成本居高不下

除受到其他在線娛樂平臺競爭外,版權更是長期制約在線音樂平臺發展的問題。

在過往的財報會上,丁磊已多次談到版權問題,炮轟云音樂版權短缺是因為“有公司在市場搞壟斷,囤積居奇。”

5月20日,丁磊再次就版權問題發聲,表示“在拿版權方面,網易愿意花錢去購買任何一個可以銷售給我們的版權產品,但問題是目前個別廠商不愿意賣。”

在騰訊音樂不斷鞏固自己版權護城河的情況下,網易和阿里走到了一個陣營。

2019年9月,阿里巴巴注資7億美元入股網易云音樂,資本加持后,網易在音樂版權上奮起直追,先后與滾石唱片、華納版權、吉卜力工作室等達成戰略合作。

其中,少城時代和華納此前均為騰訊音樂的獨家版權。

而騰訊也絲毫未松懈。在3月底與環球音樂版權協議即將到期時,以34億美元拿到了后者10%的股權,進一步鞏固了雙方的綁定關系。

各方在版權上爭奪不斷,帶來的是巨大的成本壓力。

丁磊強調,版權費用目前依然是云音樂最大的成本支出,并指出世界三大唱片公司在中國采取獨家銷售模式,使音樂平臺要花超過合理價格2―3倍的成本購買。

騰訊音樂在版權費用等方面的成本支出也一直攀升,2019年第二季度至第四季度,其營收成本分別為39.6億元、43.0億元、48.1億元,分別同比增長46.1%、42.9%、34.9%。

張書樂指出,對音樂平臺來說,版權很重要,豐富的曲庫資源是提高用戶黏性和付費率的重要武器。但也要面臨投入回報比的問題,不能一味依賴版權,版權音樂合同到期后仍需要繼續付費,意味著在線音樂平臺將一直為內容付出高昂成本。

構建多元商業模式

正如丁磊所說,版權纏斗更多是一種內耗。

在張書樂看來,在巨大成本壓力以及付費率增速緩慢的局面下,音樂平臺必須跳出版權音樂播放器的模式,并增加更多附加值,才能擺脫版權戰爭。

正因如此,眼下騰訊與網易的“戰火”正蔓延到音樂直播領域。

今年1月,網易云音樂宣布旗下LOOK直播的音頻直播功能上線8個月即已占據行業第一陣營的位置,營收能力達到行業一線水平,30多位音樂人主播在LOOK直播上年入超過百萬元。

“直播是我們變現的一種手段,但不是唯一手段。”丁磊表示,并不擔心云音樂的商業變現模式,相信網易會創造出與眾不同的商業模式。

網易云音樂在回復時代周報記者采訪時表示,平臺已建立起多元健康的商業模式,主要包括付費會員、廣告、直播、數字專輯等。其中,會員模式是最為重要的模式。

與此同時,在線K歌市場競爭也呈現白熱化。除騰訊的全民K歌之外,阿里去年也上線了唱鴨、鯨鳴等兩款K歌應用。

今年3月,網易云音樂則上線了一款名為“音街”的K歌應用,開始強化其音樂社區的社交屬性。

面對對手步步逼近,騰訊音樂把目光又投向了長音頻領域。

今年4月23日,騰訊音樂宣布推出長音頻新產品牌“酷我暢聽”,與閱文集團在長音頻領域達成戰略合作。

但在音樂行業觀察人士范志輝看來,目前長音頻市場中,已經有荔枝、喜馬拉雅、蜻蜓FM等在線音頻頭部平臺,騰訊音樂與這幾大成熟玩家的用戶競爭不可避免。另外,從荔枝2019年Q4財報來看,付費轉化率不足1%,要想把長音頻蛋糕做大,還需一段時間去教育市場。

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Tue, 26 May 2020 04:17:20 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270183
集體上云 武漢文娛股自救 http://www.mkclbj.icu/post/270182

“業務恢復到去年同期的一半左右。”5月22日,武漢天堂映畫聯合創始人、制片人姚明告訴時代周報記者,公司的主要業務板塊影視和廣告,都受疫情沖擊極大。

武漢解封以來,產業漸次被“喚醒”,文娛領域因其特殊性,排在隊列末端。中小企業作為行業的毛細血管,在疫情中保持韌性,艱難求生。

而回望湖北廣電(000665.SZ)、長江傳媒(600757.SH)、當代文體(600136.SH)、盛天網絡(300494.SZ)4家注冊地在武漢的文娛類A股上市公司,由于業務領域不同,經營業績也不盡相同。


其中,盛天網絡一騎絕塵,一季度營收、凈利潤同比分別大增90.95%和468.95%。

5月23日,盛天網絡相關負責人回復時代周報記者,主要在于公司完成對天戲互娛的收購后,相比去年同期新增了IP運營業務,游戲運營及IP授權收入增加。

除卻盛天網絡受游戲這樣的現金牛行業帶動,其余3家企業一季度業績均不樂觀,呈現出不同幅度的下降,部分企業凈利潤還出現盈轉虧。

近日,湖北廣電、長江傳媒、當代文體均回復時代周報記者,目前正緊抓業務復蘇,欲追回一季度損失。

隨著疫情對線下業務帶來猛烈沖擊,云上突圍被提上日程。

其中,長江傳媒加大了網店圖書的促銷力度;盛天網絡推出網吧上云服務,并開放云游戲的免費試玩通道;當代文體則聯合愛奇藝等成立“新愛體育”,欲打造超級體育在線平臺。

無論是短期內的被迫轉移,還是中長期的戰略規劃,都讓“云上文娛”有了更多的探索空間。

追趕季度損失

“文化行業可以進行線上辦公,我們業務恢復得不錯,基本上已回到正常狀態。”5月22日,登陸新三板的武漢動漫企業博潤通(831252.OC)董事長萬君堂告訴時代周報記者。

目前,武漢文娛企業基本上已實現全面復工復產,綜觀行業中的上市公司,一季度業績分化情況下,當前也已開足馬力推動業務復蘇。

其中,湖北省首家互聯網上市公司盛天網絡一季報顯示,營業收入2.26億元,同比增長90.95%;歸屬凈利潤2545.24萬元,同比增長468.95%。

“公司從2月中旬開始線上辦公,五一假期結束后已全面復工。”盛天網絡相關負責人回復時代周報記者,接下來將以云技術為支撐,服務更多場景,同時鞏固并拓展游戲及IP運營業務等。

至于提出“體育+影視”雙輪驅動的當代文體,一季度營收同比下滑47.71%至2.71億元,歸屬凈利潤同比盈轉虧至-7964.27萬元。

對于接下來的發展,5月22日,當代文體人士回復時代周報記者,公司將2020年度影視板塊經營戰略調整為“順時收縮、清理庫存”,即在繼續堅持影視“精品劇”制作思路的前提下,加強對已儲備IP及劇目的變現力度及盈利水平。

體育產業方面,上述人士表示,當代文體的業務主要以體育版權的運營和體育營銷為主,體育場館雖受疫情短期影響最大,但在其整體業務體量中占比較小。

一季度業績滑坡較大的,還有文化高新技術企業湖北廣電,其一季度營收、凈利潤分別為4.58億元和-5952.04萬元,同比分別下降23.10%和189.95%。

5月21日,湖北廣電董秘辦相關負責人告訴時代周報記者,疫情期間,公司響應政府號召,對部分用戶減免收視費用。

“接下來這一塊將有一定回流,一季度沒辦法展開的集客、信息化、政務工程等方面業務,二三季度也會慢慢落實投資計劃。”該負責人表示。

據介紹,中國廣電于2019年獲得5G商用牌照,工信部向廣電頒發4.9Hz頻段5G試驗頻率使用許可,同意其在包括武漢在內的城市部署建設5G網絡。2020年2月,湖北廣電為配合疫情防控,在中國廣電的支持下,成功建成全國首個廣電5G商用網絡。

在4家上市公司中,長江傳媒以圖書、期刊、報紙、音像制品、電子出版物的出版、發行、印制、物資貿易為主業,其第一季度營收、凈利潤均處于高位,報告期實現營收8.90億元,同比下滑44.58%;歸屬凈利潤1.22億元,同比下滑48.71%。

5月21日,長江傳媒董秘辦相關工作人員告訴時代周報記者,目前公司已全面復工,大力推動業務發展,預計二三四季度的經營情況,相較一季度會有好轉。

加大云上布局

疫情暴發后,武漢文娛產業積極自救,一部分在線下的復蘇重啟中尋找生機;另一部分在線上的流量狂歡中奮力突圍。

“目前直播、短視頻等的確很火,但進場的人也多,競爭非常激烈,我們在這方面沒有優勢,所以并沒有做相應的布局。”姚明告訴時代周報記者,對于公司來說,因為有一定的積累,當前的資金壓力并不算太大。

湖北廣電董秘辦相關負責人也對時代周報記者表示,公司收視費業務的支付方式可以轉到線上,但其他業務因為行業特性暫時沒辦法做線上布局。

不過,更多的文娛企業已經開始根據業務實際嘗試向云上突圍。

“‘云上’是文娛產業發展的趨勢。”5月25日,北京大學文化產業研究院副院長陳少峰告訴時代周報記者,互聯網平臺可以作為大社區、大賣場,取代傳統的線下街區和賣場等。

舉例來看,疫情以來,武漢頭部游戲直播平臺斗魚(DOYU.US)陸續啟動了“云游戲”、“云出游”、“云蹦迪”以及開設“在線教育”頻道等系列活動,還重啟了直播電商業務。

5月24日,時代周報記者就相關問題聯系斗魚直播產品事業部副總裁王巖,截至發稿未獲回應。

長江傳媒董秘辦工作人員則告訴時代周報記者,“我們線上有網店,疫情期間,通過加大營銷舉措來彌補線下門店的損失,后期在線上可能還有更多的動作。”

與此同時,時代周報記者在采訪中了解到,疫情期間,盛天網絡的云上布局包括推出網吧上云服務、加速布局云機房、深耕云游戲領域等。

3月17日,盛天網絡與任子行共同推出網吧上云服務,將網吧的實體PC算力,通過基礎網絡整合至云端,以云PC形式服務周邊的家庭用戶,以云游戲+邊緣計算推動場景革新。

盛天網絡還開放了云游戲的免費試玩通道。

“在即將到來的5G時代,盛天將通過邊緣計算與5G網絡切片技術的結合,大幅提升云游戲游玩體驗和穩定性。”盛天網絡方面表示。

當代文體的線上布局,則是聯合愛奇藝等合作方成立“新愛體育”,負責全新體育視頻播出平臺“愛奇藝體育”的運營。

據了解,目前愛奇藝體育已獲得13.5億元增資,投后估值已達48億元,A+輪融資正在進行。

“鑒于疫情在全球的擴散已經導致包括2020年奧運會、2020年歐洲杯在內的眾多重大體育賽事延期,其中,關于歐洲杯公司正與歐足聯協商已支付的相關費用及權益受損事項的相關補償等事宜。后續公司還將就歐洲杯延期期間的合作、延期開賽后在5G時代信號的技術處理、贊助商權益的劃分,以及2022年合同到期后續約的相關事宜開展相關談判。”當代文體內部人士告訴記者。

5月25日,產業時評人張書樂向時代周報記者表示,泛文化娛樂領域的線上線下融合,一直是近年來的發力方向。“過去沒有催化劑,只是試水和試錯,疫情無疑加快了融合節奏,讓‘云上文娛’真正快速迭代,找到差異化生存方式。”張書樂補充道。

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Tue, 26 May 2020 04:13:29 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270182
保險高管直播帶貨 搶灘新風口還是作秀 http://www.mkclbj.icu/post/270181

一場疫情,將保險線上營銷推向前所未有的新高潮。

5月18日晚,華夏保險召開全球新品發布會,總精算師李建偉先生首次走進發布會直播間參與直播帶貨,超過91萬人在線觀看,以超4億元保費的成交額創下保險行業直播帶貨最高成交紀錄,引發市場關注。

此前,水滴公司創始人兼CEO沈鵬舉辦了一場直播見面會,微信與快手累計觀看人數超110萬,水滴公司方面表示,帶貨成果近1000萬元。

5月25日,華夏保險相關負責人對時代周報記者表示,保險產品很特殊,保險責任不能實體化地讓客戶感受到。這在直播上是個劣勢同時也是個突破口,這個地方如果突破了,就可以化劣勢為優勢。

“保險直播”興起的背后,可以看到,疫情倒逼保險公司變革商業模式,提升線上化運營能力,加快數字化建設。新風口下,直播平臺、短視頻平臺等新場景平臺已成為越來越多保險公司線上營銷的新陣地。

5月24日,上海一位保險業務人員告訴時代周報記者,今年疫情突襲,大多數企業都受到了影響,有些企業CEO下場干起了直播,跟上潮流也可稱是涅槃新生,也是小保險公司快速成長、彎道超車的好路徑。

日前,互聯網保險公司眾安保險宣布官方抖音號粉絲已突破百萬大關,支付寶小程序和生活號用戶數已突破4100萬。

機遇與挑戰并存。5月23日,華夏保險相關負責人也向時代周報記者坦言,直播推薦了低則幾千元、高則上萬元的重疾、年金或是其他壽險類產品,因產品無法實體化展示,很難讓客戶直觀地感受保險責任。

5月24日,上海一位資深基金經理告訴時代周報記者:“直播市場有話語權的是互聯網渠道,保險券商等開展直播營銷,是傳統渠道的掙扎,沒有互聯網基因的直播帶貨,或只能成為‘作秀’,而沒有后招。”

保險高管蹭熱點

網紅直播帶貨大軍異軍突起,新冠肺炎疫情影響下,各行業紛紛轉戰線上銷售,掀起了一股新的直播銷售熱潮,金融保險服務業也搶先搭乘線上直播的快車。

“直播帶貨”成為新風尚,多家保險公司爭相布局新場景。據不完全統計,目前淘寶直播的日均活躍用戶預計超過 1.6 億,用戶普及度的快速提升疊加直播形態的普遍高轉化率,有望給保險直播帶來較大增量,并成為帶動整體保費增長的核心力量。

據騰訊微保方面披露的數據顯示,在 “三八婦女節”的首場直播中,累計觀看人數超400萬,直接帶貨成交超1800萬;水滴保險商城在直播中最好的成績是一個小時直播賣出近700萬元的長期壽險產品;華夏保險一場直播突破4億元,實現口碑與銷量雙豐收。

為搶占線上直播營銷新陣地,各保險公司精心制定策略,各出絕招。

作為國內首家互聯網保險公司,眾安保險憑借天然的線上渠道優勢“C位出道”。5月21日,其相關負責人告訴時代周報記者,公司利用短視頻科普保險知識、邀請名醫專家直播講解醫療知識干貨等新模式、新玩法觸達更多互聯網新生代用戶,布局線上新場景用戶互動閉環。

而華夏保險也是打破了傳統的營銷模式和流程,通過“專家型”主播團隊與銷售精英代表互動,華夏人壽總精算師李建偉與華夏資政委員及龍庭高峰會長在線互動,以時尚的場景設置及幽默風趣的話題延伸,從專業理性的角度剖析產品背后的賣點,讓客戶真正了解并認可品牌及產品之后,自然而然產生購買行為。

與直播中常見的明星、網紅等不同,5月23日,華夏保險相關負責人向時代周報記者表示:“不僅用高品質的直播內容構建品牌和用戶之間的溝通橋梁,更是結合后疫情時代客戶實際的保險需求、產品惠民的設計理念等方面。”

5月24日,一家直播帶貨傳媒公司負責人告訴時代周報記者:“企業家競相下場直播,或為公益或為品牌宣傳。專家等名人跨界直播吸金效果顯著,帶貨實力強勁,觀看量和成交額不斷創新高,已成為頭部主播的強勁對手。”

直播“風口”下的合規挑戰

網絡直播進入新階段,直播戰場由PC端轉向移動端,直播內容也由單一的秀場直播向金融等領域滲透,直播保險教育及帶貨新時代正式來臨。

“直播打開了保險業探索線上營銷模式的大門。”微保執行董事兼CEO劉家明透露,互聯網保險下半場,服務與信任最重要。未來將聯合保險機構、保險垂直KOL、各行業品牌、全網泛娛樂紅人、明星等搭建起更為立體的合作體系。

但有網友發出合規方面的質疑聲。上述直播帶貨傳媒公司負責人向時代周報記者坦言:“金融機構由于屬性的原因,難以真正開展直播帶貨。”

5月25日,上海新古律師事務所主任王懷濤認為,高管直播銷售保險等金融產品是不合規的。抖音等第三方平臺宣傳或售賣保險產品必須遵守《互聯網保險業務監管暫行辦法》,相關規定禁止非持牌第三方網絡平臺從事保險中介業務,禁止保險從業人員以個人名義開展互聯網保險業務。

具體來看,《互聯網保險業務監管暫行辦法》中規定指出:“第三方網絡平臺經營開展上述保險業務的,應取得保險業務經營資格。”“除保險公司和保險專業中介機構外,其他機構或個人不得經營互聯網保險業務。保險機構的從業人員不得以個人名義開展互聯網保險業務。”

值得一提的是,在銀保監會2020年規章立法工作計劃中,《互聯網保險業務監管辦法》的修訂在列。

對此,北京工商大學保險副主任宋占軍提醒,保險業應該堅持線上線下一致性的監管思想,在遵循互聯網保險營銷法律法規的前提下,積極宣傳保險理念,大力發展互聯網保險業務。

]]> Tue, 26 May 2020 04:12:09 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270181 首季賠付率升五成 融資類信保急剎車 http://www.mkclbj.icu/post/270179

曾經一路蒙眼狂奔,為財險公司非車險業務大力吸金的信用保證保險,在經濟下行的環境里,正面臨信用風險暴露、賠付金額高企的困擾。

5月22日,中國人保相關負責人在接受時代周報記者采訪時坦言,此次新冠肺炎疫情確實對公司業務,包括助貸險業務造成一定影響,為了應對市場變化,并結合自身經營情況對內部業務進行一定調整,但并非關停此類業務。

監管的態度日漸明朗。5月19日,銀保監會對外發布《信用保險和保證保險業務監管辦法》(下稱《辦法》)。

對比2017年原保監會印發的《信用保證保險業務監管暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)。此次,銀保監會重點聚焦融資性信保業務風險,提高了財險公司經營此類業務的資質門檻、承保限額以及風控建設等方面的要求。“最近兩個季度末核心償付能力充足率不低于75%,且綜合償付能力充足率不低于150%”等條款,更是為融資性信保業務設定了經營紅線,倒逼險企壓降規模控制風險。

近兩年大批P2P平臺的跑路、違約潮已讓融資性信保業務成為財險經營雷區,被傷及者輕則償付能力拉響警報,重則吃上監管罰單。時代周報記者注意到,此次《辦法》取消了保險公司對網貸平臺信保業務的合作,從源頭上堵住了埋雷的可能。

實際上,早在監管介入、《辦法》出臺之前,已在賠付上“吃虧”的頭部財險公司,近期開啟緊急剎車模式,如被卷入關停助貸險部門風波的人保財險,便是其中之一。

5月23日,清華大學國家金融研究院中國保險與養老金研究中心研究主管王言告訴時代周報記者,2020年開年以來整體經濟環境受到疫情的影響,給信用保證保險的經營帶來壓力。根據銀保監會發布的數據,一季度信用保證保險賠付率呈大幅上升趨勢,上升的比例約為50%。

取消網貸平臺業務合作

時代周報記者注意到,此次銀保監會發布新修訂的《辦法》,以風險為導向,首度區分了融資性和非融資性信保業務,重點對高風險聚集的融資性信保業務予以規范。

《辦法》還新增了“除專營性保險公司外,其他保險公司承保的融資性信保業務自留責任余額累計不得超過上一季度末凈資產的4倍”“除專營性保險公司外,其他保險公司承保的融資性信保業務單個履約義務人及其關聯方自留責任余額不得超過上一季度末凈資產的1%”等條款。

5月22日,國務院發展研究中心保險研究室副主任朱俊生告訴時代周報記者,“監管為保險公司設定融資性信保業務的經營門檻,重要性在于可以促進保險人加強風險管理,審慎開展業務。簡單來講,未來肯定不是所有公司都可以開展此類業務了”。

另一個不容忽視的變化是,《辦法》較2017年的監管規定,刪除了“網貸平臺信保業務”的表述。

5月23日,北京煒衡(上海)律師事務所高級合伙人向福斌對時代周報記者指出,受制于禁止保險公司承保“融資性信保業務的被保險人,為不具有合法融資服務資質的資金方”的新監管要求,保險公司已經不能承保網貸平臺下的民間借貸業務。

融資性信保業務光環褪去

“融資性信保業務大規模開展興起于2015年,彼時以P2P為代表的互聯網金融平臺異軍突起,保險公司與互金企業合作開始緊密,由于信用保證保險具有融資增信的功能,可以提升互金平臺的風險抵御能力,相應的部分財險公司由此賺得盆滿缽滿。”5月23日,北京一家財險公司人士告訴記者。

但他進一步指出,隨著2018年監管對網貸市場的整頓,P2P平臺爆雷洶涌,融資性信保業務的風險敞口也急劇放大。

的確,回望過去,險企融資性信保業務因踩雷信用風險事件,損失慘重的案例不勝枚舉。如2018年,長安責任保險公司經營的網貸履約保證險,就出現了超20億元的大額賠付。該公司2018年年報顯示,當年長安責任凈利潤大幅虧損18.33億元,同期,凈資產、核心和綜合償付能力充足率也均報負,分別為-10.22億元和-185.93%。

從信保業務整體經營情況看,承保風險在2019年繼續延續,這一次從中小險企波及頭部財險公司。

中國人保2019年年報數據顯示,2019年人保財險的信用保證保險業務收入同比增長96.7%,但同期也出現了高達28.84億元的承保利潤虧損,人保財險在信用保證保險的綜合成本率由2018年的96.9%提升至2019年的121.7%,增長了24.8個百分點。

銀保監會數據顯示,2019 年信用保險承保虧損22.32億元,保證保險承保虧損17.99億元,承保利潤率分別為-54.2%和-3.32%。

“近年來隨著信用風險加劇,部分財險公司的融資性信用保險業務賠付快速增長,有的保險公司甚至頻頻在相關業務上‘踩雷’。融資類信用保險,特別是線上的消費金融領域的業務增長較快,賠付率較高,是信用保證保險賠付率高企的主要原因。”王言對時代周報記者坦言。

頭部財險公司急剎車

事實上,今年以來在疫情侵襲下,信保業務經營情況依然不甚理想。

時代周報記者根據銀保監會披露的財險公司經營情況表統計,截至2020年一季度末,財險公司經營保證保險保費收入為199億元,同比增4.74%。同期,保證保險的保單件數也在擴增,今年一季度保單新增8.37億件,較去年同期的5.77億件,同比增幅為45.06%。

盡管保單數量激增,但承保利潤難言樂觀,據相關媒體報道的一組數據顯示,今年前2月,信用保險和保證保險承保利潤均虧損超20億元,分別為-25.08億元和-22.13億元,成為財險11項主要險種中承保利潤率為負的險種,信用保險更是低至-173.48%。

剛剛披露的前4月保費收入數據顯示,人保財險正在收縮信保業務戰線。其間,人保財險信用保證險保費收入為32.23億元,同比大幅下降51.4%。

相較人保財險,在信保業務中起步較早的平安財險,已在2019年就有意控制風險,當年該公司信用保證保險的保費收入僅有5.14%的增長。

5月22日,眾安保險相關負責人也告訴時代周報記者,公司以審慎的態度發展融資類信保業務,在2019年主動收緊風控,縮減業務規模,尤其在與互聯網金融平臺合作時大幅提高了準入門檻。

那么,在監管趨嚴,未來經營融資性信保業務的主體會減少的預期下,是否會造成融資市場的風險惡化和踩踏呢?

上述財險公司人士也告訴時代周報記者:“考慮到大部分的信用保證保險的保單期就是一年期的,在此之前的2018年末,監管就已經不讓保險公司去接P2P的合作項目了,所以《辦法》再給半年過渡期的話,那存量保單的責任基本也到期了,所以出現風險踩踏的可能性是非常低的。”

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Tue, 26 May 2020 04:08:56 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270179
Keep前員工爆料:多元化后遺癥顯現 http://www.mkclbj.icu/post/270178

“投資方比較看好這個賽道,在線上運動科技品牌中,Keep規模是最大的,因此受到資方的青睞。”5月21日,Keep相關負責人向時代周報記者表示。

這番話的背景,源于兩天前的一筆融資。

5月19日,Keep(北京卡路里科技有限公司)對外宣布,已于今年初完成8000萬美元E輪融資,時代資本領投,GGV紀源資本、騰訊、晨興資本和貝塔斯曼亞洲投資基金等原有股東跟投。

據公開資料顯示,截至目前,Keep已完成7輪融資,累計金額超2.5億美元,成功踏入運動科技領域金字塔塔尖。

不過,與前幾次相比,此次融資并不容易。

Keep上述相關負責人告訴時代周報記者,2018年以后,資本市場環境沒有那么理想,投資金額和數量都在整體下滑,基于大環境,公司受到影響。

但前員工李芯(化名)認為,資本寒冬只是影響Keep融資的其中一項因素。

此前,李芯在Keep工作超過三年,但其已于今年離職。5月23日,李芯向時代周報記者坦言,Keep這次融資相對比較艱難,首先是因為資本大環境確實太差了,其次與自身經營有關。“影響程度分先后。”李芯強調。

事實上,在各方資本加持下,Keep一直被看做是運動科技行業中的“明星公司”,其創始人王寧曾多次在公開平臺上不斷向投資者勾勒出發展藍圖,決心要將Keep打造成數字化賽道里的Nike。

但在光鮮背后,Keep經營危機爆發,關店、裁員等消息接踵而至。能否成為下一個Nike,被打上問號。

資金壓力高企

完成此次E輪融資之前,Keep曾出現資金斷裂前兆。

2019年10月下旬,Keep被曝出大量裁員消息。有報道稱,此次裁員涉及人數或有兩三百人。彼時keep否認這一說法,解釋此輪優化實際占800人的10%―15%,這一行為是公司優化人才結構、提升組織效率,屬于正常調整。

李芯向時代周報記者確認,去年下半年傳出的裁員消息屬實。李芯認為,業務版圖擴張,導致Keep成本壓力激增。

近幾年來,Keep一直在探索最佳商業模式,從線上到線下,從工具到生態,Keep想要通過業績向資方證明自身實力。

“2018年以來,Keep同時開啟了多條業務線探索,包括智能硬件、內容付費、會員、線下空間、輕食配送等等。”李芯表示,但跑了一年多,部分業務的結果未達預期,導致成本居高不下,此外,多項業務并行帶來的管理復雜度也成倍上升。

多元化后遺癥正在顯現,除了裁員外,Keep正在縮小關停負擔業務及時止損。

今年3月底,Keep關閉了旗下三家上海線下門店,分別是靜安大悅城店、長風大悅城店和金橋店,這也是Keep在上海地區的全部門店。其中靜安大悅城店為上海首店,于去年3月開業,也就是說,上海門店的最長存活時間也僅為一年。

目前,keep的線下門店數為十家,全部位于北京。

Keep相關負責人向時代周報記者解釋,線下門店屬于重資產業務,關停是為了更好地進行戰略調整,但外界傳言關停的業務有的還在運行中。

但李芯透露,其實在2019年3―4季度,Keep就采取探索業務關停、裁員、辦公樓退租、停止廣告投放等方式控制了運營成本。

“生態并不容易建立,Keep只是產業中細分的一環,不具備整合產業鏈形成生態的能力,由此看來,Keep競爭優勢仍不穩定。”5月24日,香頌資本董事沈萌向時代周報記者表示。

距Nike還有多遠

一直以來,Keep將Nike視為目標。

王寧曾多次公開表示,欲將Keep打造成數字化賽道里的Nike,成為像它一樣受到大眾歡迎的運動品牌。

“Keep是服裝、運動空間、智能硬件,還是APP,不重要,重要的是我們想創造一種體育信仰,改變年輕人的生活狀態。”2018年3月,王寧在接受媒體采訪時表示。

但在實現宏偉壯志之前,Keep該如何規整業務、增加收入,達到投資方對其業績的要求?

根據Keep對外公布的數據顯示,2019年,Keep線上業務營收同比增長286%,包含線上付費課程、會員及運營活動等;線下業務營收同比增長300%,包含智能硬件、運動器械、輕食、服裝及運動周邊,其中智能硬件同比增長177%。具體營收數據以及成本支出尚未披露。

雖然各項業務營收均呈現大幅增長,但截至2019年末,Keep業績仍未達到收支平衡。

李芯還向時代周報記者透露,去年底對成本進行了大幅收縮,今年應該能收支平衡了。

具體是如何做到收支平衡的?Keep相關負責人坦言,相對于線下門店重資產模式,發展比較快速的是消費品和線上運營,會先夯實這方面。

事實上,Keep已經快馬加鞭強化重點業務盈利能力。

在線上產品銷售方面,Keep主要售賣路徑分別是站內、京東和天貓。“從銷量結構來講,我們站內的銷量占30%,70%是在京東、天貓完成的。”2019年10月,Keep合伙人、副總裁劉冬對媒體表示。

而在APP會員增值服務上,Keep同樣沒有懈怠。

時代周報記者在Keep平臺上留意到,原價每月19元的會員價,一直采用首月立減10元的優惠。而在春節過后,Keep將會員價再次打折,首月只需6元消費者就能成為會員一族。

“強控成本后,資源投入聚焦到APP會員增值服務上,2020年一季度實現同期數倍的收入增值。”李芯向時代周報記者透露。

但在業內看來,此類盈利模式并非長久之計。

5月23日,盤古智庫高級研究員江瀚向時代周報記者表示,“Keep想要通過電商和內容收費維持盈利是可以做到的,但是想通過這兩項賺錢或者持續高額盈利并沒有那么容易。”

去年5月,王寧曾在接受媒體專訪時坦言,“現在這個時代,再做一個消費品類的公司,或再做一個線性的公司,指望能像當年的耐克和星巴克一樣一路爬到頂峰,其實是比較難的。”

用戶流量動蕩

在多業務并行的模式下,Keep曾經引以為傲的用戶流量也在悄然發生變化。

根據QuestMobile公布數據顯示,雖然在2019年Keep的活躍用戶數從近600萬人成倍增加約至1200萬人。但是用戶使用時長在2017年達到頂峰近5億分鐘后,便一路浮動下滑,到了2019年7月,已跌回到2016年近3億分鐘的水平。

對此,Keep相關負責人表示,這是正常現象,內容形態豐富后,用戶選擇性也會較多,以前打開是鍛煉,現在有可能打開APP只是為了買個裝備。

但李芯認為,Keep在多項業務并行模式下,APP變得非常復雜,健身作為核心功能體驗反倒不如當年,使用時長下滑是必然現象。

“在不斷融資之下,如果不能盡快提高營收和利潤,就無法滿足投資者的要求。”沈萌表示,但過于注重營收和利潤,勢必會引起用戶對過度商業化銷售的抵觸,容易流失用戶。

好在疫情期間用戶居家運動熱情高漲,扭轉了局面。

QuestMobile在3月末發布的《2020年新冠疫情洞察報告》顯示,在健康生活方面,運動健身APP行業活躍用戶規模快速上漲至8928萬,同比接近翻倍。其中,Keep在節后發起了健康減肥互助監督局的活動,活動期間日活躍用戶規模上漲60%達到613萬。

“Keep未來是希望給用戶提供完整的健身解決方案,涵蓋各種長尾的健身需求。在這一點上,Keep還需要付出非常多的努力,而且外部的內容平臺也在和Keep競爭健身用戶的使用時長,這都在倒逼著Keep升級。”王芯表示。

Keep相關負責人也坦言,今年的戰略重點首先是完善運動解決方案以及加強內容打造,在此基礎上進行一定的業務發展。

然而,該如何把握三者齊頭并進,對Keep而言仍是考驗。

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Tue, 26 May 2020 04:06:46 +0800 http://www.mkclbj.icu/post/270178
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